股指期货周报：市场情绪回暖 期指超跌反弹

股指期货周报 国元期货研究咨询部2022年10月17日 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 市场情绪回暖期指超跌反弹 策略观点 下半年以来国内经济逐步回升，8、9月份经济景气逐步小幅回暖，各项指标逐步小幅回升。但复苏过程偏缓慢，权益市场预期转弱，股指跟随调整。尤其是9月份外盘动荡，拖累A股市场情绪快速走低，大、小盘规模指数协同下行，上证50指数创下年内新低。政策层面的稳增长意图明确，宏观政策保持扩张。当前A股进入底部区间，估值接近历史底部，且政策层面利好较多，底部支撑较强。由于市场预期转向谨慎，市场量能偏低，超跌反弹后市场观望心态较重，因此判断大盘处于底部震荡过程中，反弹思路操作。建议谨慎参与反弹。 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货超跌反弹，节后市场情绪较弱，周一、二下跌，后半周超跌反弹。其中小盘规模指数反弹幅度较大，相对地上证50指数表现最弱。节后公布的金融数据较强，对市场情绪有所提振。美联储强硬紧缩政策造成外盘动荡，目前投资者对权益市场的预期偏谨慎。 表1：期货行情走势 合约收盘价日涨跌成交量持仓量周涨跌周增仓基差 IF2210 3,841.4 2.31% 68,747 68918 0.71% -8739 1.1 IH2210 2,586.6 2.42% 46,833 49472 -1.06% -3441 -1.9 IC2210 5,983.8 2.63% 68,619 87634 4.49% -14060 -10.4 IM2210 6,418.0 2.81% 39,202 36866 4.83% -5413 -11.5 数据来源：Wind、国元期货 （二）股票市场 本周股市V型反弹，市场量能有所回升。本周上证指数涨1.57%；深证成指涨3.18%；创业板大涨6.35%。行业表现多数上涨，前期调整 幅度较大的医药生物板块领涨，电力设备、农林牧渔、计算机、机械设备等行业涨幅较大，食品饮料、煤炭、银行、房地产、家电等行业下跌。行情属于超跌反弹，前期调整过程中跌幅较大的行业反弹幅度最大，前期较为抗跌的板块补跌。当前外部市场波动较大，港股连创新低，对近期A股市场心态的影响较大。市场情绪偏谨慎。目前市场处于低位，继续向下的空间也有限。因此行情仍处于底部震荡过程中。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3072.0 3720.5 47.6 1.57% 深证成指 11121.7 4887.6 343.1 3.18% 创业板 2434.2 1736.7 145.2 6.35% 沪深300 3842.5 2565.5 37.6 0.99% 上证50 2584.7 732.7 -25.4 -0.97% 中证500 5973.4 1384.6 259.4 4.54% 中证1000 6406.5 1814.1 281.6 4.60% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流入为主，以周五最为明显，其中中证500、沪深300 资金流入额较高。融资余额变化不大，小幅上升3.8亿。 股指期货主力合约基差较低，处于合理区间，期货市场预期中性。 图2、沪深300主力合约基差图3、上证50主力合约基差 40 30 20 10 0 (10) (20) 60沪深300主力合约现货期货价差50上证50主力合约现货期货价差 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 图4、中证500主力合约基差图5、融资余额 100中证500主力合约现货期货价差融资余额 80 60 40 20 0 (20) (40) 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 （三）、行业要闻 1.证券时报：从监管部门获悉，为进一步提高外资投资A股的便利性，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。相关思路和措施已基本明确，正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。 2.证券时报：近年来，随着我国资本市场双向开放的不断扩大，外资已成为A股市场的重要参与力量之一。截至9月底，外资持有A股流通市值2.77万亿元，占A股总流通市值的4.35%。1-9月，沪深股通累计净流入A股市场520多亿元。 3.证券日报：截至10月13日，年内共有223家公司发布233份员工持股计划，已经超过去年全年。从进度来看，上述233份员工持股计划中，144份已经实施，46份通过股东大会，43份为董事会预案阶段。实施 完成的计划中，110份披露实施金额，合计247.89亿元。 4.中证报：截至10月14日17时，A股共有248家上市公司披露前三季度业绩预告，218家预喜，占比达87.9%。基础化工、有色金属、轻工制造等行业上市公司业绩预喜较多，新能源产业链公司业绩大幅预喜。 5.上证报：今年下半年以来，截至10月14日，已有1103只基金累计分红390.44亿元。从基金类别来看，债券型基金无疑是下半年以来分红的“主力军”。其中，有953只债基共计分红了324.12亿元，占总分红金额的83%。今年以来，债券型基金分红力度一直较大，目前分红总额已超过1073亿元，累计分红3443次。 6.证监会原则同意开展私募股权创投基金向投资者实物分配股票首单试点，该试点花落上海临理投资合伙企业（有限合伙）。目前不少私募机构正在积极申请，证监会将及时总结评估试点情况，逐步扩大试点范围。数据显示，截至8月末，我国存续私募股权投资基金和创业投资基金共有 4.92万只，存续规模为13.69万亿元。 二、基本面分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，受疫情影响二季度经济走弱，三季度开始修复但由于诸多内外部因素修复速度偏慢。8、9月份在低基数的助力下经济数据有所改善，但整体上权益市场对四季度内、外需的预期不佳。 数据显示，8、9月我国主要经济指标总体改善。领先指标来看，9月份制造业有所回升、非制造业PMI继续回落。9月官方制造业PMI为50.1%，较8月回升0.7个百分点，由收缩区间进入扩张区间。9月经济较上月好转，符合旺季预期，但受疫情、缺电等因素影响制造业修复进程偏缓慢。经济增长恢复进程中压力与风险仍存。 图5、制造业PMI图6、外贸 中国制造业采购经理指数（PMI）中国月度进出口数据 6040,000.00 35,000.00 5530,000.00 25,000.00 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 5020,000.00 15,000.00 4510,000.00 5,000.00 400.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -6,000.00 35 制造业PMI财新PMI:制造业出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 外需方面，2022年8月进出口增速较上月下滑。2022年1-8月中国进出口总值27.3万亿，同比增长10.1%；出口15.48万亿，同比增长14.2%； 进口11.82万亿，同比增长5.2%，增速较上月分别下降0.3、0.5、0.1个百分点。2022年开年以来，进出口景气一直较高，即使受到疫情影响，我国在全球产业链、供应链中仍具有相对优势，进出口领域韧性较强。8月份进出口增速回落，可能跟欧美国家7、8月份经济走弱有关，外需受到影响。外贸高位回落的风险逐渐积累，今后外贸面临的不确定因素增加。综合来看年内依然有内需不强、外需回落的风险。 三、综合分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中疫情对经济造成较大的负面影响。三季度的状况明显恢复，经济数据好于二季度。8、9月份的经济数据逐步小幅回升。但三季度外盘波动剧烈，港股连创新低，拖累A股市场。当前主要指数处于低位区间，市场情绪较为谨慎，但市场下行空间也有限。市场反弹后等待新的驱动因素出现。 宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，年内财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳偏宽松，央行下调政策利率引导实体经济融资利率下行，总量上保持流动性充裕。财政政策预算支出增加、加力提效，在结构上更加优化。 美联储9月保持货币政策紧缩节奏，继续加息75个基点，并对后期 的货币政策展望偏鹰，在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点的概率较高。美联储货币政策对全球金融市场价值体系造成巨大影响。国际市场波动加大，大宗商品与权益市场普遍震荡调整。欧美等主要经济体快速复苏的阶段已经过去，而其通胀数据处于历史高位，欧美经济由盛转衰。 四、技术分析及建议 技术上，大盘跌破3000点后快速反弹，在3000点附近获得支撑。政策层面的利好密集出台，稳增长意图明确，料对经济起到托底作用，以此判断股市的政策底较为稳固，市场继续下行空间有限。但由于外盘动荡尚未结束，对港股、A股的影响尚未完全消除。同时由于市场预期太弱、上证50破位下跌，拖累股市全面走弱。因此市场处于底部震荡的过程中，由于近期量能下降，盘底的过程可能拉长。当前指数位置不宜追空，建议谨慎参与反弹。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田