豆类油脂日报：外强内弱 豆类油脂跟盘反弹

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月29日豆类油脂 豆类油脂 外强内弱豆类油脂跟盘反弹 核心观点 今日豆类油脂整体震荡偏强。豆粕近月05合约减仓超2.7万手，资金移 仓远月09合约，期价反弹至5日均线上方。菜粕继续追随豆粕走势，近月 05合约资金继续减仓2.1万手，小幅向远月09合约移仓。整体形态弱于豆粕，弱势格局尚未扭转。 宝城期货研究所 投资咨询团队 油脂市场棕榈油近月05合约减仓3.3万手上涨超1.2%。豆油近月05减仓1.4万手移仓远月09，涨幅超1%。棕榈油和豆油期价均上涨至10日均线上方，菜籽油远月增仓1.2万手，期价近强远弱。形态上来看，菜籽油期价 在10日均线附近遇阻。近期外围市场风险忧虑降温，随着国际油价迎来反弹，基本面相对偏强的棕榈油继续领涨油脂，目前看来，棕榈油仍是油脂市场的风向标。目前马棕产量下降，出口保持强劲，基本面在三大油脂中表现最强，随着宏观风险暂缓，交易逻辑开始回归基本面。偏强的棕榈油基本面将推动棕榈油再度主导油脂反弹，但考虑到国内棕榈油港口库存高位继续攀升，库存压力较大，在反弹的过程中主要跟涨国际棕榈油脚步，或将呈现外强内弱的格局。 豆类市场来看，关注焦点逐渐从南美大豆产量向出口过渡，同时开始关注美国大豆春播前景，重点关注本周五美国农业部的种植面积意向报告，报告前预期美豆种植面积将出现增长，预期利空远月。国内由于市场预期二季度供应宽松，下游采购积极性不高，市场成交略有回暖，但幅度有限。油厂豆粕库存在开工率下降的影响下被动去化，整体库存去化速度较为缓慢。同时随着油厂开工率迎来回升，豆粕库存也将再次面临攀升的风险。在供应预期改善，大豆原料成本下降，市场需求低迷的多重因素影响下，短期豆粕期价缺乏内在驱动，在外盘止跌反弹的带动下，短期走势跟随止跌反弹为主，在现货基本面尚未配合的背景下，反弹空间相对受限。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部将于北京时间周六凌晨12点发布年度播种意向报告，这份报 告是基于3月份对7万多名农户的调查。一项调查显示，26家机构的分析师们平 均预期2023年美国玉米播种面积可能同比提高大约230万英亩，而大豆播种面积 可能同比提高近80万英亩，小麦播种面积预计比上年提高310万英亩。如果和2 月23日美国农业部年度农业展望论坛的初步预测进行相比，分析师目前预计玉米 播种面积可能比2月份的预期低了10万英亩，小麦面积低了65万英亩左右，而 大豆面积高出75万英亩左右。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二称，巴西在3月份将出口1519.7 万吨，低于一周前估计的1538.8万吨大豆。如果预期得到证实，第一季度的大豆 出口量将比去年同期增加约14万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出 300万吨。ANEC数据显示，3月19日到25日这一周，巴西出口360万吨大豆。3 月26日到4月1日这一周，ANEC估计巴西将出口395万吨大豆。今年巴西大豆产量估计达到创纪录水平，超过1.5亿吨，比去年增长20.6%。Anec数据显示，今年3月份可能会创下历史上单月最高出口量之一。作为对比，今年2月份的大豆 出口量为755.5万吨。去年3月份的出口量为1216万吨。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 3）3月28日澳大利亚气象局（BOM）发布的气象报告显示，厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)现在处于中性状态（既非拉尼娜也非厄尔尼诺），热带太平洋的海洋和大气指标也处于ENSO中性状态。国际气候模型表明中性ENSO条件可能会持续到南半球的秋季（即3月至5月份）。但是一些迹象表明厄尔尼诺现象可能会在今年晚些时候形成。因此BOM从两周前开始发布厄尔尼诺观察，这意味着2023年出现厄尔尼诺现象的可能性约为50%。 4）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至3月23日，巴西大豆收获进度为70.89%，高于一周前的63.1%，落后于去年同期的77.09%。该公司在3月14日发布的调查显示，尽管播种面积上调，巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.4896亿吨，基本和上月预期持平。如果预测得到证实，仍然比2022年提高18.6%。 报告称，南里奥格兰德州的大豆遭遇旱灾，是大豆产量低于1.5亿吨的关键。PNA 估计大豆播种面积为4365万公顷，高于上月估计的4319万公顷。尽管播种面积 增加，但是产量维持不变，这表明南方干旱造成问题。大豆平均单产预计为3,413 公斤/公顷，低于上月预估的3,448公斤/公顷。 5）印尼经济协调部表示，印尼将4月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格 定为898.29美元/吨，低于3月下半月的911.41美元/吨。根据最新的参考价格， 印尼在4月上半月的的毛棕榈油出口关税为74美元，出口费为95美元，和3月份持平。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5176 0 豆粕（张家港） ≥43% 3880 0 豆粕（均价） —— 3874 +45 豆油（张家港） 四级 8750 +200 豆油（均价） —— 8807 +200 棕油（广东） 24度 7690 +70 棕油（均价） —— 7705 +70 菜油（张家港） 进口四级 9090 +20 菜油（均价） —— 9008 -29 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。