软商品周报：泰国出口或有恢复郑糖震荡偏弱 全球供增消减棉价持续弱势

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月第4周 泰国出口或有恢复郑糖震荡偏弱 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 全球供增消减棉价持续弱势 白糖 全球格局：囯际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产 糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨。 海外市场：印度糖业协会(ISMA)表示，预计2023/24榨季糖产量将达 到3250万吨，预计2023/24榨季糖消费量将达到2850万吨。12月18 日，印度马邦共有191家糖厂开榨，同比下降5家；甘蔗入榨量为3164.8 万吨，同比下降752.5万吨，产糖量为270.34万吨，同比下降88.06 万吨；欧亚糖业协会数据显示，2023/24榨季截至12月18日，欧亚经 济联盟国家共生产甜菜糖608.5万吨，同比增产49万吨；截至11月 下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61925.7万吨，同比增加8511.6万吨，累计制糖比为49.32%，同比增加3.30%；累计产糖量为4081.7万吨，同比增加776.5万吨，同比增幅达23.50%。今年1月至11月期 间，桑托斯港食糖出口量超过1980万吨，同比增加100万吨。 国内市场：中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980 万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。12月22日，ICE原糖收盘价为20.57美分/磅，人民币汇率为7.1350。经测算，配额内巴西糖成本为5375元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6889元/吨； 总结：当前巴西仍为丰产，全球多地减产；泰国出口或有所恢复，但 印度供给或有反复，原糖价格有所回落；郑糖新榨季或产量增长，且 国内主力合约换至05合约，预期郑糖后市大概率震荡偏弱。 策略观点 印度泰国减产预期逐被市场消化，郑糖大概率或震荡偏弱。 风险提示 棉花 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 外贸形势：2023年三季度，欧盟服装进口继续大幅下降，进口量同比减少17.7%，其中，三季度欧盟对中国服装进口量同比减少17.9%，进口额减少24%。国内方面，海关总署数据显示，2023年11月，我国纺织品服装出口额为236.65亿美元，同比下降1.69%；1-11月，我国纺织品服装累计出口额为2685.61亿美元，同比下降8.88%。从当前数据来看，目前终端纺服消费仍显疲软。 零售：国家统计局数据，11月社会零售总额42505亿元，同比增长10.1%，其中服装、鞋帽、针织纺织品消费同比增长22%；消费逐步释放，棉价或有支撑； 库存：截止12月22日，棉花商业总库存444.1万吨，环比上周增加27.71万吨整 体上看，国内棉花商业库存增速有所放缓，新棉加工进入尾期，新棉加工量远超去年，但皮棉成本偏高，盘面面临较大套保压力，下游纺企刚需采购； 开机率：截至12月22日，主流地区纺企开机负荷为69.1%，环比增幅2.07%。 利润：12月22日，全国3128皮棉到厂均价16461元/吨，上涨91元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格23077元/吨，稳定；纺纱利润为-30.1元/吨，减少100.1元/ 吨。目前纺企纺纱利润亏损，但开机依旧维持工人生产，担心停机后工人流失，纺企纺纱即期利润不足。 总结：新疆棉播种或减10%，新棉上市之际棉农挺价意愿强烈，提振棉花价格；但 籽棉抢收预期不及预期，且全球棉花消费有所下调，棉价暂时震荡偏弱。 策略观点 短期或偏震荡走势，长期可逐步布局多单。 风险提示 务必阅读正文之后的免责声明 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20231225 现货单位 当期值 前次值变化幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数% -8.60 -6.80 -1.80 26.47% 甘蔗种植 上游 巴西糖醇比及入榨量 国内巴西泰国 巴西圣保罗蔗糖产量巴西中南部蔗糖产量巴西圣保罗入榨量巴西中南部入榨量巴西圣保罗糖醇比巴西中南部糖醇比 千公顷10809.7110440.43369.28 千公顷620831.73641065.91-20234.18 千公顷1029460019008963412856367 千吨27353684248099692543715 千吨40817042394181291398913 吨36461249834870022115912277 吨61925690059535585423901046 %13.33%13.16%0.16% %15.17%15.10%0.07% 3.54% -3.16% 14.27% 10.25% 3.55% 4.56% 4.01% 1.25% 0.45% 印度甘蔗价格批发指数 进口 WPI %217.00 单位当期值 217.00 前次值 0.00% 变化 0.00% 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.1393 7.1450 -0.01 -0.08% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 4.8496 4.8823 -0.03 -0.67% 美元兑印度卢布 卢布 82.9937 82.9702 0.02 0.03% 美元兑泰铢 泰铢 34.85 34.92 -0.06 -0.19% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 5497.00 5640.00 -143.0000 -2.54% 巴西糖 元/吨 5411.00 5555.00 -144.0000 -2.59% 平均利润空间 元/吨 922.00 773.00 149.00 19.28% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6535.00 6535.00 0.00 0.00% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 624.35 615.88 8.47 1.38% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 440000.00 920000.00 -480000.00 -52.17% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 89.00 37.00 52.00 140.54% 总销售率 % 35.70 95.10 -59.40 -62.46% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6766.00 6270.00 496.00 7.91% 下游产业 单位当期值 前次值变化幅度 饮料 当月零售额 亿元 256.00 246.30 9.70 3.94% 当月产量 万吨 1060.40 1614.90 -554.50 -34.34% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6405 6414 -9 -0.14% 2405收盘价 元/吨 6214 6238 -24 -0.38% 2309收盘价 元/吨 6130 6151 -21.00 -0.34% 原糖持仓情况 总持仓 手 774617 781527 -6910 -0.88% 报告多头持仓 手 699349 707418 -8069 -1.14% 报告空头持仓 手 721467 729657 -8190 -1.12% 商业多头持仓 手 414854 408051 6803 1.67% 品种 商业空头持仓 手 529819 537682 -7863 -1.46% 价差 5-9价差 元/吨 191 176 15 8.52% 9-1价差 元/吨 84.00 87.00 -3.00 -3.45% 基差 郑糖基差 元/吨 435.00 530.00 -95 -17.92% ICE原糖基差 美分/磅 -0.06 -0.76 0.70 -92.11% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 10070.00 7051.00 3019.00 42.82% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 棉花单位 棉花种植 当期值 更新日期：前次值 20231225 变化 幅度 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 12.93 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.30 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 443.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 131.46 163.06 -31.60 -19.38% 商业库存（新疆棉） 万吨 58.27 78.92 -20.65 -26.17% 商业