软商品周报：泰国或减少出口郑糖高位震荡 全球供增消减棉价暂震荡偏弱

中融汇信期货投资研究中心 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡 白糖 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 2023年11月第3周 泰国或减少出口郑糖高位震荡全球供增消减棉价暂震荡偏弱 白糖 全球格局：囯际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产 糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨。 海外市场：10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3455.7万吨 同比增257.9万吨，制糖比为48.69%，同比增0.05%；产糖量为235 万吨，同比增20.2万吨；2023/24榨季截至10月下半月，累计入榨量 为56053.6万吨，同比增6907.5万吨，累计制糖比49.39%，同比增 3.56%，累计产糖量3721.5万吨，同比增687.2万吨；USDA数据，2023/24榨季，美国食糖总产量预计为922.万短吨；泰国的糖产量之前受到旱情冲击，明年糖出口可能面临延误，出口量或减219万吨；2023/2024 榨季巴基斯坦甘蔗产量将下降10.7%，至7800万吨，种植面积下降11% 国内市场：中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980 万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。其中广西或增63-73万吨，云 南或增9-14万吨，新疆或增9.12万吨；2023年10月我国进口食糖 92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%；同比增加40.26万吨，增幅77.81%。2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少 98.54万吨，降幅24.5%。 总结：国际糖业组织调整了23/24年供给缺口。目前巴西仍为丰产， 但全球多地减产，且印度将禁止出口，泰国或延期出口，且出口量或 下调，原糖进口价格居高不下。郑糖期价较难回落，或持续高位震荡 策略观点 ISO调节全球供给缺口，郑糖或持续高位震荡。 风险提示 棉花 USDA数据：美国农业部11月全球产需预测数据显示，全球消费量环比调减50万包，主要减少来自于越南、土耳其和美国，全球产量调增85万包，主要增长来自于阿富汗、美国和阿根廷。全球期末库存预计为8150万包，环比增加160万包，其中中国增加的库存占仅三分之一； 市场动向：全国籽棉采摘基本收尾，新棉上市进度加快，下游棉纱产销不畅，储备棉停止销售；中美领导人旧金山会晤，中美关系逐步缓和。宏观环境有所回暖利于市场恢复信心，且美棉连续三周持续表现良好，在经历国际棉价连续大跌后有望企 稳； 企业经营：2023年11月，准备采购棉花企业占比47.1%，环比下降9%，同比减少13.2%；资金周转良好企业占比56.7%，环比减少0.9%，同比减少1%；资金周转较差企业占比35.8%，环比增加2.5%，同比增加0.6%； 库存：截止11月17日，棉花商业总库存236.99万吨，环比上周增加40.88万吨。整体上看，新棉逐步大量上市，轧花厂加工进度加快，供应量陆续增加；下游棉纺织市场产销形势偏弱，原料备货需求不高；虽然宏观不断出台政策改善预期，但下游信心不足是目前市场主要原因； 开机率：截至11月17日，主流地区纺企开机负荷为60.3%，环比减幅5.19%，同比减幅3.05%。 利润：11月17日，全国3128皮棉到厂均价16830元/吨，下跌12元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格23757元/吨，下跌49元/吨；纺纱利润为244元/吨，减少35.8 元/吨。纺企订单不足，库存压力增加，部分市场贸易商有抛货现象，棉纱价格走弱，纺企纺纱即期利润不足； 总结：新疆棉播种或减10%叠加补贴政策影响，美棉或减18%；新棉上市之际棉农 挺价意愿强烈，提振棉花价格；但籽棉抢收预期不及预期，且全球棉花消费有所下调，棉价暂时近期处于震荡偏弱。 策略观点 全球多地减产，但国内抛储价格压制，短期或偏震荡走势，长期可逐步布局多单。 风险提示 务必阅读正文之后的免责声明 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20231120 现货单位 当期值 前次值变化幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数% -6.20 -13.60 7.40 -54.41% 甘蔗种植 上游 巴西糖醇比及入榨量 国内巴西泰国 巴西圣保罗蔗糖产量巴西中南部蔗糖产量巴西圣保罗入榨量巴西中南部入榨量巴西圣保罗糖醇比巴西中南部糖醇比 千公顷10809.7110440.43369.28 千公顷620831.73641065.91-20234.18 千公顷1029460019008963412856367 千吨24807660217892773018383 千吨37215322348649132350409 吨32661682530635617220260653 吨56053598152597867834557303 %13.17%13.23%-0.07% %15.06%15.09%-0.02% 3.54% -3.16% 14.27% 13.85% 6.74% 6.61% 6.57% -0.52% -0.16% 印度甘蔗价格批发指数 WPI %217.00 210.10 690.00% 3.28% 进口单位 当期值 前次值变化幅度 汇率价格 美元兑人民币美元兑雷亚尔美元兑印度卢布美元兑泰铢 元7.24657.2515 雷亚尔4.85134.8932 卢布82.851583.0825 泰铢35.5035.97 -0.01 -0.04 -0.23 -0.46 -0.07% -0.86% -0.28% -1.29% 配额内进口价格估算 泰国糖巴西糖 平均利润空间 元/吨6999.007131.00 元/吨7027.007159.00 元/吨24.00-128.00 -132.0000 -132.0000 152.00 -1.85% -1.84% -118.75% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6995.00 6945.00 50.00 0.72% 食糖平均进口单价 进口价格 美元615.88 603.29 12.60 2.09% 食糖平均进口数量 中游白糖产销 进口数量 吨920000.00 单位当期值 540000.00 前次值 380000.00 变化 70.37% 幅度 白糖产销情况 产销率 蔗糖生产甜菜生产蔗糖销售甜菜销售甘蔗 甜菜 万吨866.32848.14 万吨86.3586.91 万吨472.59383.76 万吨64.6959.91 %54.5545.25 %74.9268.93 18.18 -0.56 88.83 4.78 9.30 5.99 2.14% -0.64% 23.15% 7.98% 20.55% 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨37.00897.00 -860.00 -95.88% 总销售率 %95.10 90.10 5.00 5.55% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.005729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.005772.00 8.00 0.14% 下游产业 饮料 下游 糖果罐头 成品糖 当月零售额当月产量 库存比增长量产销率 产量产量 元/吨 单位亿元万吨万吨 % 万吨万吨 6270.00 当期值 246.30 1614.90 3.30 99.80 29.80 775.80 6213.00 前次值 292.60 1834.20 -3.20 100.21 27.30 683.10 57.00 变化 -46.30 -219.30 6.50 -0.41 2.50 92.70 0.92% 幅度 -15.82% -11.96% -203.20% -0.41% 2.50% 13.57% 期货 郑糖及原糖 单位当期值 前次值变化幅度 郑糖价格 2401收盘价 2405收盘价 2309收盘价 元/吨元/吨元/吨 6919 6842 6802 7003 6907 6845 -84 -65 -43.00 -1.20% -0.94% -0.63% 原糖持仓情况 品种 总持仓手 报告多头持仓手 报告空头持仓手 商业多头持仓手 商业空头持仓手 860384 768876 820135 331517 609042 879489 785767 837624 325418 609358 -19105 -16891 -17489 6099 -316 -2.17% -2.15% -2.09% 1.87% -0.05% 价差5-9价差 9-1价差 元/吨元/吨 77 40.00 96 62.00 -19 -22.00 -19.79% -35.48% 基差郑糖基差 ICE原糖基差 元/吨美分/磅 311.00 -1.59 227.00 -1.35 84 -0.24 37.00% 17.78% 套保持仓量仓单 买入套期保值持仓量张 卖出套期保值持仓量张仓单张 10738 63545.00 14421.00 10781 57403.00 14285.00 -43 6142.00 136.00 -0.40% 10.70% 0.95% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 更新日期：20231120 棉花种植 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 13.00 -0.07 -0.54% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.00 0.30 1.15% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 435.00 8.00 1.84% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花 供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 163.06 232.75 -69.69 -29.94% 商业库存（新疆棉） 万吨 78.92 139.49 -60.57 -43.42% 商业库存（内地棉） 万吨 62.14 72.26 -10.12 -14.00% 工业库存 工业库存 万吨 78.84 76.85 1.99 2.59% 工业库存（新疆棉占比） % 82.87 85.12 -2.25 -2.64% 中游 工业库存（进口棉占比） % 13.02 10.64 2.38 22.37%