软商品周报：泰国亦或减少出口郑糖高位震荡 全球供增消减棉价短期震荡偏弱

中融汇信期货投资研究中心 2023年11月第2周 泰国亦或减少出口郑糖高位震荡 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡 白糖 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 全球供增消减棉价短期震荡偏弱 白糖 全球格局：囯际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产 糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨。 海外市场：10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3455.7万吨 同比增257.9万吨，制糖比为48.69%，同比增0.05%；产糖量为235 万吨，同比增20.2万吨；2023/24榨季截至10月下半月，累计入榨量 为56053.6万吨，同比增6907.5万吨，累计制糖比49.39%，同比增 3.56%，累计产糖量3721.5万吨，同比增687.2万吨；USDA数据，2023/24榨季，美国食糖总产量预计为922.万短吨；泰国的糖产量之前受到旱情冲击，明年糖出口可能面临延误，出口量或减219万吨；2023/2024 榨季巴基斯坦甘蔗产量将下降10.7%，至7800万吨，种植面积下降11% 国内市场：中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980 万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。其中广西或增63-73万吨，云 南或增9-14万吨，新疆或增9.12万吨；具体产糖情况还需持续跟踪产区天气情况进行修正；11月10日，ICE原糖收盘价为27.33美分/磅，人民币汇率为7.2850。经测算，配额内巴西糖成本为6973元/吨配额外巴西糖成本为8974元/吨； 总结：国际糖业组织调整了23/24年供给缺口。目前巴西仍为丰产， 但全球多地减产，且印度将禁止出口，泰国或延期出口，且出口量或 下调，原糖进口价格居高不下。郑糖期价较难回落，或持续高位震荡 策略观点 ISO调节全球供给缺口，郑糖或持续高位震荡。 风险提示 棉花 USDA数据：美国农业部11月全球产需预测数据显示，全球消费量环比调减50万包，主要减少来自于越南、土耳其和美国，全球产量调增85万包，主要增长来自于阿富汗、美国和阿根廷。全球期末库存预计为8150万包，环比增加160万包，其中中国增加的库存占仅三分之一； 新棉收购：随着10月份新疆各地籽棉陆续采收，轧花厂收购籽棉价格也随行就市，但是上下游价格传导不畅，且抢收预期落空，减产驱动力弱，郑棉价格连续下跌，籽棉价格也从8.5元/公斤左右，一路跌至7.2元/公斤左右。虽然随着郑棉价格止 跌企稳，籽棉价格也回升至7.4-7.5元/公斤，但交售进度仍慢于同期，轧花厂收购随行就市，及时入市套保，后期盘面也将面临较大的套保盘压力； 储备棉：根据国家相关部门要求和2023年中央储备棉投放公告的中央储备棉销售 底价计算公式，第15周（11月13日-11月17日）折标准级3128B销售底价为16305 元/吨，较上一周下调350元/吨； 开机率：截至11月10日，主流地区纺企开机负荷为63.6%，环比减幅5.64%，同比增幅1.76%； 库存：截止11月13日，棉花商业总库存196.11万吨，环比上周增加21.07万吨； 整体上看，新棉逐步上市供应量增加，疆内棉花交售进度加快，收购价格基本稳定，储备棉销售日挂牌量下降；下游棉纺织市场弱势运行，成品库存累积。预计下周全国商业库存将继续增加； 利润：11月10日，全国3128皮棉到厂均价16924元/吨，跌4元/吨；全国32s 纯棉纱环锭纺价格23977元/吨，跌10元/吨；纺纱利润为360.6元/吨，减少5.6元/吨。日内棉花价格稳中存降，棉纱市场交投氛围未见好转，厂家成品库存累积，部分继续降价出货，纺企纺纱即期利润窄幅回落。 总结：新疆棉播种或减10%，新棉上市之际棉农挺价意愿强烈，提振棉花价格；但 籽棉抢收预期不及预期，且全球棉花消费有所下调，棉价暂震荡偏弱。 策略观点 全球多地减产，国内抛储价格压制，短期或偏震荡走势，长期可逐步布局多单。 风险提示 务必阅读正文之后的免责声明 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20231113 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -6.20 -13.60 7.40 -54.41% 甘蔗种植 上游 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 巴西糖醇比及入榨量 巴西圣保罗蔗糖产量 巴西中南部蔗糖产量巴西圣保罗入榨量巴西中南部入榨量巴西圣保罗糖醇比 巴西中南部糖醇比 千吨 千吨吨吨 % % 24807660 37215322 326616825 560535981 13.17% 15.06% 21789277 34864913 306356172 525978678 13.23% 15.09% 3018383 2350409 20260653 34557303 -0.07% -0.02% 13.85% 6.74% 6.61% 6.57% -0.52% -0.16% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 210.10 210.10 0.00% 0.00% 进口 单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 美元兑雷亚尔美元兑印度卢布美元兑泰铢 元 雷亚尔卢布泰铢 7.2906 4.8583 83.0665 35.46 7.2850 4.8711 83.0630 35.44 0.01 -0.01 0.00 0.02 0.08% -0.26% 0.00% 0.06% 配额内进口价格估算 泰国糖 巴西糖 平均利润空间 元/吨 元/吨元/吨 7090.00 7133.00 -133.00 7168.00 7210.00 -235.00 -78.0000 -77.0000 102.00 -1.09% -1.07% -43.40% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 7025.00 7065.00 -40.00 -0.57% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 603.29 619.49 -16.21 -2.62% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 540000.00 370000.00 170000.00 45.95% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 37.00 897.00 -860.00 -95.88% 总销售率 % 95.10 90.10 5.00 5.55% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6270.00 6213.00 57.00 0.92% 下游产业 单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 292.60 250.00 42.60 17.04% 当月产量 万吨 1834.20 1890.70 -56.50 -2.99% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6949 6923 26 0.38% 2405收盘价 元/吨 6883 6880 3 0.04% 2309收盘价 元/吨 6843 6847 -4.00 -0.06% 原糖持仓情况 总持仓 手 865859 857661 8198 0.96% 报告多头持仓 手 779348 765029 14319 1.87% 报告空头持仓 手 824346 812030 12316 1.52% 商业多头持仓 手 336357 328055 8302 2.53% 品种 商业空头持仓 手 594944 599751 -4807 -0.80% 价差 5-9价差 元/吨 66 43 23 53.49% 9-1价差 元/吨 40.00 33.00 7.00 21.21% 基差 郑糖基差 元/吨 271.00 302.00 -31 -10.26% ICE原糖基差 美分/磅 -1.56 -0.68 -0.88 129.41% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 14289.00 14170.00 119.00 0.84% 棉花产业核心数据观测 棉花单位 棉花种植 当期值 更新日期：前次值 20231113 变化 幅度 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 13.00 -0.07 -0.54% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.00 0.30 1.15% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 435.00 8.00 1.84% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 232.75 289.69 -56.94 -19.66% 商业库存（新疆棉） 万吨 139.49 182.56 -43.07 -23.59% 商业库存（内地棉） 万吨 72.26 83.63 -11.37 -13.6