软商品周报：泰国出口或有恢复郑糖震荡偏弱 全球供增消减棉价持续弱势

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月第1周 泰国出口或有恢复郑糖震荡偏弱 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡 白糖 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 全球供增消减棉价持续弱势 白糖 全球格局：囯际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产 糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨。 海外市场：印度糖厂联合会数据，印度开榨糖厂数量为433家，同比 减少18家，甘蔗入榨量为5101万吨，同比下降605万吨，降幅10.6% 食糖产量为432万吨，同比下降了51万吨。预计2023/24榨季印度总产糖量为2915万吨，低于上榨季的3300万吨；USDA预计2023/24榨季，全球食糖产量为1.835亿吨，比2022/23榨季增加820万吨。俄罗斯数据，2023/24榨季的食糖产量预估值增至680万吨，同比增60 万吨；消费量预估为580万吨。泰国财政部表示，泰国出口业正呈现复苏迹象，连续第三个月实现增长。其中，10月出口额增长8%； 国内市场：中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980 万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。广西2023/24榨季已有13家糖厂开机生产，同比减少9家；日榨蔗能力约10.45万吨，同比减少 5.3万吨。12月1日，ICE原糖收盘价为25.08美分/磅，人民币汇率为7.1275。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6348元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8159元/吨。 总结：当前巴西仍为丰产，全球多地减产；但泰国出口或有所恢复， 印度减产的预期逐被市场消化，原糖价格有所回落；郑糖新榨季或产 量增长，预期郑糖后市大概率震荡偏弱。 策略观点 印度泰国减产预期逐被市场消化，郑糖大概率或震荡偏弱。 风险提示 棉花 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； 美棉出口：USDA出口数据显示，2023/24年度，11月17-23日一周，美国陆地棉出口签约量49418吨，较前周下降32%，经济预期下降，企业采购偏谨慎； 外贸形势：据海关数据显示，受海外主要消费市场需求不振和地缘冲突影响，10 月我国纺织服装出口走弱。10月我国纺织服装出口1648.8亿元，同比下降8.6%，环比下降12.5%； 企业经营：2023年11月，准备采购棉花企业占比47.1%，环比下降9%，同比减少 13.2%；资金周转良好企业占比56.7%，环比减少0.9%，同比减少1%；资金周转较差企业占比35.8%，环比增加2.5%，同比增加0.6%； 库存：截止12月1日，棉花商业总库存328.18万吨，环比上周增加40.12万吨（增 幅13.92%）整体上看，国内商业库存增加，轧花厂加工进度加快，供应端逐渐增量，但下游订单减少，库存去化缓慢，棉花消化能力不足。 开机率：截至12月1日，主流地区纺企开机负荷为65.5%，环比增幅0.76%，同比 增幅15.52%； 利润：12月4日，全国3128皮棉到厂均价16174元/吨，稳定；全国32s纯棉纱环锭纺价格23144元/吨，稳定；纺纱利润为352.6元/吨，不变。纺企在机生产多为固定客户排单，新单较少，年底去库存意愿偏强，纺企纺纱即期利润不足。 总结：新疆棉播种或减10%叠加补贴政策影响，美棉或减18%；新棉上市之际棉农挺价意愿强烈，提振棉花价格；但籽棉抢收预期不及预期，且全球棉花消费有所下 调，棉价暂时近期处于震荡偏弱。 策略观点 全球多地减产，国内抛储价格压制，短期或偏弱震荡，长期可逐步布局多单。 风险提示 务必阅读正文之后的免责声明 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20231204 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -8.60 -6.80 -1.80 26.47% 甘蔗种植 上游 巴西糖醇比及入榨量 国内 巴西 泰国 巴西圣保罗蔗糖产量巴西中南部蔗糖产量巴西圣保罗入榨量巴西中南部入榨量巴西圣保罗糖醇比 巴西中南部糖醇比 千公顷 千公顷千公顷 千吨千吨吨吨 % % 10809.71 620831.73 102946001 26336133 39412192 348696261 595397908 13.24% 15.11% 10440.43 641065.91 90089634 23214455 37222255 326619471 560625556 13.20% 15.06% 369.28 -20234.18 12856367 3121678 2189937 22076790 34772352 0.04% 0.05% 3.54% -3.16% 14.27% 13.45% 5.88% 6.76% 6.20% 0.33% 0.30% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 210.10 690.00% 3.28% 进口 单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 美元兑雷亚尔美元兑印度卢布美元兑泰铢 元 雷亚尔卢布泰铢 7.1400 4.8565 83.1344 34.61 7.1310 4.8822 83.1933 34.85 0.01 -0.03 -0.06 -0.23 0.13% -0.53% -0.07% -0.67% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 6634.00 6807.00 -173.0000 -2.54% 巴西糖 元/吨 6772.00 6844.00 -72.0000 -1.05% 平均利润空间 元/吨 -99.00 -70.00 -29.00 41.43% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6825.00 6870.00 -45.00 -0.66% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 615.88 603.29 12.60 2.09% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 920000.00 540000.00 380000.00 70.37% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 37.00 897.00 -860.00 -95.88% 总销售率 % 95.10 90.10 5.00 5.55% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6270.00 6213.00 57.00 0.92% 下游产业 单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 246.30 292.60 -46.30 -15.82% 当月产量 万吨 1614.90 1834.20 -219.30 -11.96% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6838 6806 32 0.47% 2405收盘价 元/吨 6760 6731 29 0.43% 2309收盘价 元/吨 6713 6692 21.00 0.31% 原糖持仓情况 总持仓 手 875946 871894 4052 0.46% 报告多头持仓 手 786578 783198 3380 0.43% 报告空头持仓 手 831107 828461 2646 0.32% 商业多头持仓 手 361766 347460 14306 4.12% 品种 商业空头持仓 手 611371 614860 -3489 -0.57% 价差 5-9价差 元/吨 78 75 3 4.00% 9-1价差 元/吨 47.00 39.00 8.00 20.51% 基差 郑糖基差 元/吨 301.00 330.00 -29 -8.79% ICE原糖基差 美分/磅 -0.67 -1.43 0.76 -53.15% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 3390.00 3390.00 0.00 0.00% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 棉花单位 棉花种植 当期值 更新日期：前次值 20231204 变化 幅度 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 13.00 -0.07 -0.54% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.00 0.30 1.15% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 435.00 8.00 1.84% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花 中国棉花供需平衡 供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 163.06 232.75 -69.69 -29.94% 商业库存（新疆棉） 万吨 78.92 139.49 -60.57 -43.42% 商业库存（内地棉） 万吨 62.14 72.26 -10.12 -14.00% 工业库存 工业库存 万吨 78.