泰国出口或有恢复，郑糖震荡偏弱全球供增消减棉价持续弱势

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月第3周 泰国出口或有恢复郑糖震荡偏弱 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 全球供增消减棉价持续弱势 白糖 全球格局：囯际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产 糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨。 海外市场：印度糖业协会(ISMA)表示，预计2023/24榨季糖产量将达 到3250万吨，预计2023/24榨季糖消费量将达到2850万吨。截至12 月14日，印度马邦共有190家糖厂开榨，同比减少5家；甘蔗压榨量 为2757.1万吨，同比减少723.9万吨，降幅26.26%；糖产量为229.92 万吨，同比减少85.17万吨，降幅37.04%。；截至11月下半月，巴西 中南部地区累计入榨量为61925.7万吨，同比增加8511.6万吨，累计制糖比为49.32%，同比增加3.30%；累计产糖量为4081.7万吨，同比增加776.5万吨，同比增幅达23.50%。 国内市场：中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980 万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。12月15日，ICE原糖收盘价为21.99美分/磅，人民币汇率为7.1230。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5663元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7265元/吨； 总结：当前巴西仍为丰产，全球多地减产；泰国出口或有所恢复，但 印度供给或有反复，原糖价格有所回落；郑糖新榨季或产量增长，且国内主力合约换至05合约，预期郑糖后市大概率震荡偏弱。 策略观点 印度泰国减产预期逐被市场消化，郑糖大概率或震荡偏弱。 风险提示 全球减产低于预期。 棉花 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 外贸形势：三季度，欧盟对土耳其的服装进口量同比减少25.8%，主要受零售价格上涨和里拉汇率反弹的影响；欧盟对中国服装进口量同比减少17.9%，进口额减少24%，对孟加拉国进口量减少16%，进口额减少22%； 零售：国家统计局数据，11月社会零售总额42505亿元，同比增长10.1%，其中服装、鞋帽、针织纺织品消费同比增长22%；消费逐步释放，棉价或有支撑； 库存：截止12月15日，棉花商业总库存416.39万吨，环比上周增加42.21万吨 （增幅11.28%）。其中，新疆地区商品棉342.04万吨，周环增加35.63万吨（增幅11.63%）。内地地区商品棉26.95万吨，周环比增加3.28万吨（增幅13.85%） 开机率：截至12月15日，主流地区纺企开机负荷为67.7%，环比增幅0.74%，同 比增幅8.15%。 利润：12月15日，全国3128皮棉到厂均价16492元/吨，稳定；全国32s纯棉纱环锭纺价格23056元/吨，稳定；纺纱利润为-85.2元/吨，不变。郑棉震荡，部分纺企让利销售或者降低开机率来缓解当前生产与经营的矛盾和困难，订单成交多一单一议，纺企纺纱即期利润不足。 总结：新疆棉播种或减10%，新棉上市之际棉农挺价意愿强烈，提振棉花价格；但籽棉抢收预期不及预期，且全球棉花消费有所下调，棉价暂时震荡偏弱。 策略观点 全球多地减产，但棉花消费有所下调，短期或偏弱震荡，长期可逐步布局多单。 风险提示 务必阅读正文之后的免责声明 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20231218 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -8.60 -6.80 -1.80 26.47% 甘蔗种植 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 上游 巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨 巴西中南部蔗糖产量千吨巴西圣保罗入榨量吨 巴西中南部入榨量吨 巴西圣保罗糖醇比% 巴西中南部糖醇比% 27353684 40817042 364612498 619256900 13.33% 15.17% 24809969 39418129 348700221 595355854 13.16% 15.10% 2543715 1398913 15912277 23901046 0.16% 0.07% 10.25% 3.55% 4.56% 4.01% 1.25% 0.45% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 217.00 0.00% 0.00% 进口单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.0987 7.1301 -0.03 -0.44% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 4.9514 4.9243 0.03 0.55% 美元兑印度卢布 卢布 83.2252 83.1873 0.04 0.05% 美元兑泰铢 泰铢 35.66 35.54 0.11 0.32% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 5863.00 5789.00 74.0000 1.28% 巴西糖 元/吨 5771.00 5813.00 -42.0000 -0.72% 平均利润空间 元/吨 609.00 579.00 30.00 5.18% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6590.00 6595.00 -5.00 -0.08% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 624.35 615.88 8.47 1.38% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 440000.00 920000.00 -480000.00 -52.17% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 89.00 37.00 52.00 140.54% 总销售率 % 35.70 95.10 -59.40 -62.46% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6766.00 6270.00 496.00 7.91% 下游产业单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 256.00 246.30 9.70 3.94% 当月产量 万吨 1060.40 1614.90 -554.50 -34.34% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6448 6484 -36 -0.56% 2405收盘价 元/吨 6252 6294 -42 -0.67% 2309收盘价 元/吨 6174 6217 -43.00 -0.69% 原糖持仓情况 总持仓 手 781527 853428 -71901 -8.42% 报告多头持仓 手 707418 777197 -69779 -8.98% 报告空头持仓 手 729657 800549 -70892 -8.86% 商业多头持仓 手 408051 413191 -5140 -1.24% 品种 商业空头持仓 手 537682 602012 -64330 -10.69% 价差 5-9价差 元/吨 196 190 6 3.16% 9-1价差 元/吨 78.00 77.00 1.00 1.30% 基差 郑糖基差 元/吨 522.00 521.00 1 0.19% ICE原糖基差 美分/磅 1.00 -0.12 1.12 -933.33% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 4120.00 4120.00 0.00 0.00% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 棉花单位 棉花种植 当期值 更新日期：前次值 20231218 变化 幅度 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 12.93 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.30 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 443.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 163.06 232.75 -69.69 -29.94% 商业库存（新疆棉） 万吨 78.92 139.49 -60.57 -43.42% 商业库存（内地棉） 万吨 62.14 72.26 -10.12 -14.00% 工业库存 工业库存 万吨 78.84 76.85 1.99 2.59% 工业库存（新疆棉占比） % 82.87