泰国出口或有恢复，郑糖震荡偏弱全球供增消减棉价维持弱势

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月第2周 泰国出口或有恢复郑糖震荡偏弱 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 全球供增消减棉价维持弱势 白糖 全球格局：囯际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产 糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨。 海外市场：印度2023/24榨季截至12月6日，马邦共有183家糖厂开 榨，同比下降9家，降幅4.92%；甘蔗入榨量为2143.9万吨，同比下 降638.10万吨，降幅29.76%；糖产量为172.23万吨，同比下降74.41万吨，降幅43.20%。预计2023/24榨季印度总产糖量为2915万吨，低于上榨季的3300万吨；同时印度食品部宣布，印度将供应通过B-重糖蜜（B-HeavyMolasses）生产的乙醇，2023-24供应年度都不允许将蔗糖汁和糖浆用于生产乙醇，以确保提高糖储备。澳大利亚昆士兰州受到飓风影响，澳洲农业部预计2023/24榨季澳大利亚甘蔗产量为3070万吨，同比减少9%； 国内市场：中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980 万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。2023年12月8日，ICE原糖收盘价为23.4美分/磅，人民币汇率为7.1677。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6001元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本 为7706元/吨； 总结：当前巴西仍为丰产，全球多地减产；泰国出口或有所恢复，但 印度再次宣布禁止乙醇生产，原糖价格有所反弹；郑糖新榨季或产量 增长，且国内主力合约换至05合约，预期郑糖后市大概率震荡偏弱。 策略观点 印度泰国减产预期逐被市场消化，郑糖大概率或震荡偏弱。 风险提示 棉花 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 外贸形势：三季度，欧盟对土耳其的服装进口量同比减少25.8%，主要受零售价格上涨和里拉汇率反弹的影响；欧盟对中国服装进口量同比减少17.9%，进口额减少24%，对孟加拉国进口量减少16%，进口额减少22%； 企业经营：2023年11月，准备采购棉花企业占比47.1%，环比下降9%，同比减少13.2%；资金周转良好企业占比56.7%，环比减少0.9%，同比减少1%；资金周转较差企业占比35.8%，环比增加2.5%，同比增加0.6%； 库存：全国商业库存环比增加，棉花市场供应偏宽松。截止12月8日，棉花商业总库存374.18万吨，环比上周增加45.9万吨（增幅13.98%）。其中，新疆地区 商品棉306.41万吨，周环增加39.24万吨（增幅14.69%）。内地地区商品棉23.67万吨，周环比增加2.36万吨（增幅11.07%）。 开机率：截至12月8日，主流地区纺企开机负荷为67.2%，环比增幅2.6%，同比 增幅11.63%； 利润：12月8日，全国3128皮棉到厂均价16477元/吨，上涨140元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格23056元/吨，稳定；纺纱利润为-68.7元/吨，减少154元/吨。棉花期货上涨，市场信心有所提振，下游客户询单问价增加，低价货源走货顺畅， 纺企纺纱即期利润不足。 总结：新疆棉播种或减10%，国内新棉上市之际棉农挺价意愿强烈，提振棉花价格；但籽棉抢收预期不及预期，且全球棉花消费有所下调，棉价暂时维持弱势。 策略观点 短期或偏弱震荡，长期可逐步布局多单。 风险提示 务必阅读正文之后的免责声明 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20231211 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -8.60 -6.80 -1.80 26.47% 甘蔗种植 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 上游 巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨 巴西中南部蔗糖产量千吨巴西圣保罗入榨量吨 巴西中南部入榨量吨 巴西圣保罗糖醇比% 巴西中南部糖醇比% 26336133 39412192 348696261 595397908 13.24% 15.11% 23214455 37222255 326619471 560625556 13.20% 15.06% 3121678 2189937 22076790 34772352 0.04% 0.05% 13.45% 5.88% 6.76% 6.20% 0.33% 0.30% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 210.10 690.00% 3.28% 饮料 当月零售额 亿元 246.30 292.60 -46.30 -15.82% 当月产量 万吨 1614.90 1834.20 -219.30 -11.96% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6574 6609 -35 -0.53% 2405收盘价 元/吨 6463 6463 0 0.00% 2309收盘价 元/吨 6399 6401 -2.00 -0.03% 原糖持仓情况 总持仓 手 853428 875946 -22518 -2.57% 报告多头持仓 手 777197 786578 -9381 -1.19% 报告空头持仓 手 800549 831107 -30558 -3.68% 商业多头持仓 手 413191 361766 51425 14.21% 品种 商业空头持仓 手 602012 611371 -9359 -1.53% 价差 5-9价差 元/吨 111 146 -35 -23.97% 9-1价差 元/吨 64.00 62.00 2.00 3.23% 基差 郑糖基差 元/吨 439.00 528.00 -89 -16.86% ICE原糖基差 美分/磅 -0.92 -0.94 0.02 -2.13% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 3689.00 3689.00 0.00 0.00% 进口单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.1607 7.1513 0.01 0.13% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 4.9139 4.9301 -0.02 -0.33% 美元兑印度卢布 卢布 83.1803 83.2392 -0.06 -0.07% 美元兑泰铢 泰铢 35.15 35.22 -0.07 -0.20% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 5988.00 5984.00 4.0000 0.07% 巴西糖 元/吨 6017.00 6013.00 4.0000 0.07% 平均利润空间 元/吨 403.00 473.00 -70.00 -14.80% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6650.00 6640.00 10.00 0.15% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 615.88 603.29 12.60 2.09% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 920000.00 540000.00 380000.00 70.37% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 89.00 37.00 52.00 140.54% 总销售率 % 35.70 95.10 -59.40 -62.46% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6766.00 6270.00 496.00 7.91% 下游产业单位 当期值 前次值 变化 幅度 棉花产业核心数据观测 更新日期：20231211 棉花 单位 当期值前次值变化 幅度 数据来源：Wind资讯 棉花种植 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 12.93 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.30 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 443.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 163.06 232.75 -69.69 -29.94% 商业库存（新疆棉） 万吨 78.92 139.49 -60.57 -43.42% 商业库存（内地棉） 万吨 62.14 72.26 -10