1221【华福有色】矿端扰动加剧，供需偏紧提振铜价

20231221【华福有色】矿端扰动加剧，供需偏紧提振铜价 1、阴极铜 1）产量：11月产量为91.2万吨，同比+4.4%，环比-2.2%，当月开工率为84.0%，较上个月下降3.5pct；1-11月我国累计阴极铜产量为 978.7万吨，同比增加7.9%。 2）进出口：11月阴极铜进口数量为37.9万吨（刚果9.7+智利8.5+俄罗斯5.1），同比+2.0万吨/+5.6%，环比+4.5万吨/+13. 20231221【华福有色】矿端扰动加剧，供需偏紧提振铜价 1、阴极铜 1）产量：11月产量为91.2万吨，同比+4.4%，环比-2.2%，当月开工率为84.0%，较上个月下降3.5pct；1-11月我国累计阴极铜产量为 978.7万吨，同比增加7.9%。 2）进出口：11月阴极铜进口数量为37.9万吨（刚果9.7+智利8.5+俄罗斯5.1），同比+2.0万吨/+5.6%，环比+4.5万吨/+13.5%；1-11月累计进口数量为319.9万吨，同比-12.9万吨/-3.9%；3）利润：11月加工费和硫酸价格均回落，带动铜冶炼利润下降，本月铜粗炼加工费为81.2美元/吨，环比-7.1%；硫酸价格为279.8元/吨，环比-6.2%。 2、铜矿 11月铜矿进口数量为244.3万吨（智利76.1+秘鲁58.5+墨西哥13.0），同比+3.9万吨/+1.6%，环比+13.6万吨/+5.9%；1-11月累计进口数量为2，510.3万吨（智利766.0+秘鲁653.6+哈萨克斯坦144.5），同比+196.9万吨/+8.5%，秘鲁同比显著增加是进口铜矿增加的主要原因。 3、废铜 1）进出口：11月，我国废铜进口量为18.29万吨，同比+2.13万吨/+13.2%，环比+2.75万吨/+17.7%；2）利润：平均精废价差为5233元/ 吨，环比增加908元/吨，降幅21%，同比跌643元/吨，跌幅10.9%。 4、铜材 1）产量：11月我国铜材产量201.2万吨，同比+4.5%，环比+2.2%；1-11月铜材累计产量为2，021.1万吨，同比+4.6%；2）进出口：海外需求略有回暖，11月铜材出口量7.6万吨，同比+1.4万吨/+22.0%，环比+0.7万吨/+10.0%；1-11月累计出口量为89.2万吨，同比+4.2%。 5、终端需求：家电产量超预期，新能源汽车产量破百。 11月我国空调冰箱产量均增加，其中空调环比增加16.2%，表现超预期；房屋新开工面积累计同比降幅21.2%，竣工面积累计同比增长17.9%，单月环比来看开工端转正，竣工端继续下滑；新能源汽车本月产量增长超预期，11月同比+39.9%，环比+8.7%，清洁能源维持强势，光伏电池累计同比增长56.2%。 6、投资建议： 矿端扰动叠加美元指数下滑，预计铜价将维持涨势。近期美联储态度转鸽，美元下跌，利好铜价。 供给端，受第一量子和英美资源矿端减产消息影响，市场对未来供给短缺担忧加剧，进口铜精矿TC价格持续走跌；需求端，淡季整体偏弱；库存方面，受经济疲软影响，电解铜库存累库。 短期，在宏观向好态势下，低库存支撑铜价高位运行；中期，美联储降息确定性强，美元继续下跌利好铜价，第一量子和英美资源矿端减产将影响 24年铜产量约60万吨，整体铜供需或将转为短缺，支撑铜价上移。 个股：推荐紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业，关注五矿资源、江西铜业等标的。