1221【华福有色】淡季强去库，支撑高位铝价

20231221【华福有色】淡季强去库，支撑高位铝价 1、电解铝 1）供给：11月产量为350.0万吨，同比+5.6%，当月开工率为95.1%；2）进出口：11月电解铝进口数量为19.4万吨（俄罗斯10.7+印度 2.6），同比+8.4万吨/+75.6%，环比-2.2万吨/-10.3%，1-11月累计进口数量为136.7万吨，同比+82.7万吨/+153.0%。 3）利润：11月行业吨铝利润为272 20231221【华福有色】淡季强去库，支撑高位铝价 1、电解铝 1）供给：11月产量为350.0万吨，同比+5.6%，当月开工率为95.1%；2）进出口：11月电解铝进口数量为19.4万吨（俄罗斯10.7+印度 2.6），同比+8.4万吨/+75.6%，环比-2.2万吨/-10.3%，1-11月累计进口数量为136.7万吨，同比+82.7万吨/+153.0%。 3）利润：11月行业吨铝利润为2723元/吨，同比+158.6%，环比-7.8%。 2、再生铝 1）供给：11月再生铝产量66.9万吨，同比-4.35%，环比-2.34%，开工率为49.7%；2）进出口：11月废铝进口数量为17.6万吨（马来西亚 3.2+日本2.3+泰国2.1+英国1.6+美国1.4），同比+5.0万吨/+39.2%，环比+2.2万吨/+14.4%，1-11月累计进口数量159.8万吨，同比 +21.0万吨/+15.2%；3）利润：华东铝精废价差收窄，为845.8元/吨，环比-8.7%。 3、铝材 1）供给：铝材产量逆势回升，11月我国铝材产量573.7万吨，同比+7.6%，环比+4.3%；2）进出口：海外市场有所回暖，铝产品出口贸易数据转好，11月我国铝材出口量为49.0万吨，同比+3.4万吨/+7.5%，环比+4.9万吨/+11.2%；1-11月累计出口量为518.9万吨，同比减少94.4万吨，降幅15.4%。 4、氧化铝 1）供给：11月产量699万吨，同比+7.0%，环比-2.7%，当月开工率约为81%；2）进出口：11月氧化铝出口量为13.3万吨（俄罗斯 12.6），同比+4.8万吨/+55.9%，环比+6.3万吨/+88.9%；1-11月累计出口量为113.5万吨，同比+18.5万吨/+19.4%。 3）利润：氧化铝价格抬升，利润走扩，11月行业平均利润增加至307.8元/吨，环比+22.4%。 5、终端需求：11月，我国房屋新开工面积累计同比-21.2%，竣工面积累计同比+17.9%，单月环比来看开工端转正，竣工端继续下滑；新能源汽车本月产量107.4万辆，环比增长8.7%；光伏电池累计同比增长56.2%。 6、投资建议： 国家统计局表示，11月国民经济回升向好，宏观面支撑铝价。 供给端，云南减产后，我国电解铝产能下滑至4200万吨；需求端，季节性淡季下游企业对铝锭的需求表现一般，但新能源车数据破百提振市场情绪；库存方面，从11月中旬开始，我国铝锭库存持续下降，截至12月18日，我国社会库存46.9万吨，较11月初下降19万吨，LME库存小幅增加3万吨，整体看，全球铝锭去库。 短期看，宏观利好叠加淡季强去库带动市场情绪好转，铝价有望抬升；长期看，国内天花板+欧洲复产缓+印尼产能落地不确定性较强，而新能源需求仍保持旺盛，电解铝供给缺口延续带动铝价中枢上移。 个股：推荐神火股份、中国铝业、天山铝业、云铝股份，关注中国宏桥等标的。