教育行业2024年投资策略：AI+教育正当时，职业培训需求旺

教育行业2024年投资策略 复盘历史四次流动性收紧：A股表现与启示 wwwswsccomcn AI教育正当时，职业培训需求旺 西南证券研究发展中心传媒研究团队2023年12月 核心观点 AI教育：两种结合方式：1）提供AI相关课程培训：由于AI技术兴起，全民提升AI素养需求提升，提供AI相关培训课程的公司或受益于需求增加而招生扩大，进而增厚业绩。2）AI产品推广渠道：公司传统业务积累较好的B端和G端渠道，目前面向C端推出的AI产品，可以复用积累的渠道资源，触达学生，实现变现。 政策支持力度大，智慧校园建设中。目前我国常态化财政教育支出占GPD比例约为4，其中教育信息化占比不低于8；其中高教经费占总体教育经费比由2016年2601提升至2022年2673。我国高校信息化支出占比教育经费约45，生师均信息化投入整体较欧美仍有差距，信息化升级需求旺盛。 相关公司：标准化考场建设龙头佳发教育；B端学校资源丰富、粘性较强且有C端产品布局的南方传媒、世纪天鸿；少儿编程培训领先企业盛通股份。 职业培训：就业困难提升培训需求，线下复苏扩大招生来源。毕业人数增多，学历升级趋势显著，加剧就业市场竞争。20132021年，我国新增就业人口数量维持在千万以上；2021年，新增1206万，城镇就业人口总数达46亿，持续攀升。但市场招聘需求并未与求职人数同向增加，自21Q3就业景气度持续下行，2022Q1高校毕业生景气指数仅为056，为2018年以来最低点。城镇总失业率稳定在5左右，青年失业率较高。就业困难导致职业培训需求旺盛。 2024年招录市场延续扩招趋势，扩大招录培训客群；录取率呈下行趋势，激发考公人群参培意愿。2023年国考招录396万人，较2023年增加2500人；招录岗位达189万个，相比去年上涨1200个。招录市场竞争极为激烈，2024年国考报名中有3033万人过审，持续突破历史新高，同时录取率为13，延续自2020年以来的下降趋势。选择职业考试培训有利于提高求职者自身竞争力，在激烈的考公竞争中提升通过率，因此招录培训的需求有望进一步抬升。 相关公司：就业形势严峻、职教政策明确利好背景下，相关优质标的有管理培训龙头行动教育、公考培训 中公教育、IT培训领军公司传智教育。 风险提示：1）AI教育产品落地不及预期的风险；2）市场竞争加剧导致市占率下降的风险；3）经济恢复节奏的不确定性导致职业培训付费意愿恢复不及预期的风险。 1 目录 1第一条a主线AI教育 2第二条主线职业培训 2 AI教育：两种结合方式 我们按两种逻辑梳理AI对教育的影响： （1）提供AI相关课程培训：由于AI技术兴起，全民提升AI素养需求提升，提供AI相关培训课程的公司或受益于需求增加而招生扩大，进而增厚业绩。相关公司包括提供少儿编程课程的盛通股份和达内教育，以及提供以就业为导向的IT培训的传智教育。 相关公司业务品牌课程单价门店布局 盛通股份 针对416岁孩子的线上线下、 软件硬件少儿编程学习平台 乐博乐博 UARO机器人、积木机器客单价700015000元学期，直营店约145家，加 人、单片机、Python单节价格150300元左右盟店约500家 达内教育针对618岁青少年的STEM 线下教育机构 童程童美Scratch、Javascript、 NOIP竞赛、机器人编程 12万年230线下门店，覆 盖全国50城市 传智教育 针对应届生和有转换工作需 求的在职人士提供IT培训 黑马程序员 前端、C、Java、 Python、人工智能开发 13万每门课（五个半月） 全国19个校区 5月29日，教育部等十八部门联合发文《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，政策重点：1）健全课程教材体系，完善科学教育标准。在科学教育教材中加强国产软件应用引导。2）纳入课后服务项目，吸引学生主动参与。健全第三方机构进校园机制，统筹利用社会优质科学教育资源。3）优化数字智慧平台，丰富科学教育资源。鼓励社会各界制作上线“科学公开课”“家庭科学教育指导课”等。4）强化中学生职业发展规划教育，引导学生明确自己的兴趣特长和职业目标。5）规范科技类校外培训，形成学校教育有益补充。各地要合理规划科技类非学科校外培训机构总体规模、设置标准、审批程序，引导机构合法经营、规范发展，有效满足学生个性化需求。6）落实经费保障。统筹各方资金和项目，广泛争取社会资助，加大对科学教育的支持力度。 我们认为：1）意见明确提出科学教育教材中加强国产软件应用及健全第三方机构进校园提供课后服务，有利于已有学校渠道的企业（包括提供教材教辅、课后服务、智慧教室等）进一步拓展校园业务； 2）意见提出规范科技类校外培训，有效满足学生个性化需求，为素质类校外培训健康发展保驾护航； 3）意见指出落实经费保障，缩短政策出台到实际落地的时间差，体现对科学教育的支持力度。 资料来源：公司公告，西南证券整理3 AI教育：两种结合方式 （2）AI产品推广渠道：公司传统业务积累较好的B端和G端渠道，目前面向C端推出的AI产品，可以复用积累的渠道资源，触达学生，实现变现。 相关公司AI产品（2BG）AI产品（2C）渠道资源推广进展 科大讯飞 因材施教解决方案、考试业务、智慧分层个性化作业方案、课后服务业务、智慧心育、智慧体育 AI学习机、个 性化学习手册 因材施教累计在50地区使用；英语听说累计覆盖15个省市高考、99个地市中考；课后服务覆盖超12000所学校 教育厅有长期稳定合作关系 佳发教育AI英语听说、AI体育、智慧教室小灵英语TOG标考业务市占率60，与 AI英语听说G端推广进超10个地市，C端 在舟山、成都试点 南方传媒 粤教翔云、花城艺测 粤教听说 教材教辅覆盖广东省中小学；粤教翔云1300万用户、MAU300万；粤教 校园书店103家听说200万学生使用 世纪天鸿精准教学、小鸿助教笔神作文 覆盖全国26个省份的教委目录、用户遍布60000余所学校；业务员进校3000余所 精准教学2023年目标进20所学校，实现500万营收；笔神作文用户超1500万，MAU180万 有道Echo老师 佳发教育小灵英语 世纪天鸿笔神作文 资料来源：公司公告、产品app，西南证券整理4 教育信息化：政策支持力度大，智慧校园建设中 财政教育支出占GPD比例约为4，其中教育信息化占比不低于8。20162022年，财政性教育经费由31万亿元增长至48万亿元，占GPD比例稳定在4左右。2011年6月教育部发布的《教育信息化十年发展规划（20112020年）（征求意见稿）》提出，“各级政府在教育经费中按不低于8的比例列支教育信息化经费”，而国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例一般不低于4。 义务教育阶段为主要支出，高等教育支出占比稳中有升。横向来看，义务教育支出占比最高，保持在45以上。纵向来看，各类教育支出占比保持稳定，学前、义务和高教均有小幅上升趋势，其中高教经费占比由2016年2601提升至2022年2673。 50000 421411 4847291 5 4064224583531 4500 3204 3431 3687 3873 2114 2338 2512 2736 2960 4000 3500 45000 402 4290815 401 4014 40000 35000 30000 25000 20000 4004655 3699577 34207754 3139625 3 3 2 2016201720182019202020212022 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201420152016201720182019202020212022 注：20142020数据来源于智研咨询， 100 80 60 40 财政性教育经费（亿元）财政性教育经费占GDP比例 来源 育部 南证 资料来源：教育部，西南证券整理 教育信息化经费投入 12000 10000 8000 6000 4000 20212022数据来源于当年教育经费8估算 资料来源：智研咨询、教育部，西南证券整理 851789119588 5930628868997546 20 0 2000 5655 522419394607563 260122604资料2683：教2641，西2669券整理2673 1 1 4 4 7217 837 862 793 817 65796 4369 5834347 4540 4521 5294549 1558 1523 590 1541 1557 5841560 17 610 0 2965 4096501249335263 2016201720182019202020212022 学前教育经费占比义务教育经费占比高中阶段教育经费占比高等教育经费占比其他教育经费占比 资料来源：教育部，西南证券整理 201020112012201320142015201620172018201920202021 高等学校教育经费国家财政性教育经费亿 资料来源：教育部，西南证券整理5 目录 1第一条a主线AI教育 2第二条主线职业培训 6 职业培训：就业困难提升培训需求，线下恢复扩大招生来源 毕业人数增多，学历升级趋势显著，加剧就业市场竞争。2022年，我国本专科毕业生人数为9673万人；2023年，我国高校（本科专科硕士博士）毕业生人数1158万人，较2022年增长82万。同时，整体学历提升趋势显著，20162023年，研究生考生人数由177万增加至438万。毕业生人数增加叠加学历提升，就业市场竞争激烈。 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20132014201520162017201820192020202120222023 高校毕业生人数（万人）（本科专科硕士博士） 普通本专科毕业生人数（万人） 500 1158 1076 9673 695 718 741 766 799 820 829 7358 75337585 877 7972 909 8265 6387 6594 6809 7042 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20162017201820192020202120222023 研究生考生人数（万人）考研比例 50 43 46 47 38 32 25 27 457 377 290 341 177 201 238 438 40 30 20 10 0 资料来源：统计局，西南证券整理资料来源：统计局，西南证券整理 新增就业人口维持在千万以上，就业景气度自2021下半年持续下行。20132021年，我国新增就业人口数量维持在千万 以上；2022年，新增1206万，城镇就业人口总数达46亿，稳定在较高位置。但市场招聘需求并未与求职人数同向增加 ，自21Q3就业景气度持续下行，2022Q4高校毕业生景气指数仅为056，为2018年以来最低点。 50000 45000 409164205143208 4429245249462714677345931 1361 1400 3 40000 3852739703 131013221312 1314 1351 1352 1350 2 238 218 209215 35000 13002 191188197 188189192 189195 199 1269 174 164 162 165 158 116730 30000 1250 157 151148 157 152 25000 1137 143135 136134 124 135 20000 120162001 096 115 088 057 15000 10000 5000 0 1186 2013201420152016201720182019202020212022 11500 1100 1050 079 071 053 056