EV观察系列152：11月国内新能车销量持续走强，渗透率稳步推进

11月国内新能车销量持续走强，渗透率稳步推进 ——EV观察系列152 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2023年12月21日 *请务必阅读最后一页免责声明 •11月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升。 •11月新能源车产销分别为107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和20.0%，环比分别增长8.6%和7.3%。从品牌和车型上 看，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以吉利、上汽、长安、广汽等厂商为代表的传统车企在新能源板块表现尤为顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面，11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比增长37.3%，环比增长7.2%，今年1-11月累计批发777.7万辆，同比增长31.5%。11月批发渗透率达37.7%，同比增加1.8pcts。零售层面，今年11月新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%，今年1-11月累计零售680.9万辆，同比增长35.2%。今年11月零售渗透率达40.4%，同比增加4.1pcts，批发、零售渗透率表现好于去年同期。 •11月动力电池装车量同比上升31.0%，环比上升14.5%。 •11月动力电池装车量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%。从技术路线上看，11月磷酸铁锂电池装车量29.1GWh，同比增长26.0%，占总装车量64.9%，市场地位稳固。11月三元电池装车量15.7GWh，同比增长26.0%，占总装车量35.0%。 •基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善。 •充电基础设施层面，11月份全国公共充电桩保有量达262.6万台，较今年10月增加10.1万台；1-11月充电基础设施增量为305.4万台，桩车增量比为1：2.4。充电量层面，11月全国充电总电量约为35.4亿KWh，较上月增加3.3亿KWh，同比增长78.3%，环比增加10.4%。整体上看，充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、河北、四川、浙江、上海、福建、山东、河南、陕西等省份。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。 •投资建议： •1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。 •2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。 •3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 •4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。 •风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。 01 11月新能车销量持续走强，市场渗透 CONTENTS 率稳步提升 02 目 11月动力电池装车量同比上升31.0%， 录 环比上升14.5% 03 基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善 04 投资建议 05 风险提示 01. 11月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 证券研究报告 4*请务必阅读最后一页免责声明 •11月，汽车产量创历史新高。根据中汽协数据，11月汽车产销分别为309.3万辆与297万辆，环比分别增加7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。1-11月，汽车产销分别为2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%。 •新能车汽车月度产销同比增长明显。根据中汽协数据，11月，新能源汽车较去年同期有所增长，产销分别达到107.4万辆和 102.6万辆，同比分别增长39.2%和30.0%，环比分别增长8.6%和7.3%。1-11月累计产销量842.6万和830.4万。 •23年11月，汽车市场热度延续，借助“双11”大促等消费浪潮，购车需求进一步释放，市场表现持续向好、超出预期。当 月，汽车产销环比同比均实现增长，乘用车延续良好态势，商用车保持较快增长，新能源汽车和汽车出口引领行业增长。伴随政策效果持续显现，各地车展及促销活动持续发力，加之企业最后一月收尾冲刺，预计12月汽车市场将会持续向好，再现年底“翘尾”现象。汽车产销全年有望创造历史新高，超预期完成全年预测目标。 图1：22-23年新能源汽车产量数据（单位：辆）图2：22-23年新能源汽车销量数据（单位：辆） 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年2023年2022年同比 2023年同比2022年环比2023年环比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年2023年2022年同比 2022年环比2023年同比2023年环比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 •11月新能车市场渗透率保持高位。根据乘联会数据可知，批发层面，今年11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比增长37.3%，环比增长7.2%，今年1-11月累计批发777.7万辆，同比增长31.5%。11月批发渗透率达37.7%，同比增加1.8pcts。零售层面，今年11月新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%，今年1-11月累计零售680.9万辆，同比增长35.2%。今年11月零售渗透率达40.4%，同比增加4.1pcts。整体上，批发、零售渗透率23年1-11月均高于22年同期，环比存在起伏。 图3：2023年11月新能源乘用车厂商批发渗透率（%）图4：2023年11月新能源乘用车厂商零售渗透率（%） 40% 2019年2020年2021年2022年2023年 60% 2019年2020年2021年2022年2023年 40% 20% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院 •纯电依旧占据主导地位，插混销量表现亮眼。根据中汽协数据可知，纯电动车11月产量72.7万辆，同比增长22.7%，销量70.2万辆，同比增长13.5%；插混动力汽车11月产量34.7万辆，同比增长93.7%，销量32.3万辆，同比增长89.5%。从销量结构上看，纯电动与插电式混动的销量占比整体保持稳定。11月份纯电动车月销量占比为68.4%，环比增加0.8个pcts；11月份插电式混动车月销量占比31.5%，环比减少0.9个pcts。 图5：22年-23年纯电动与插电混动销量情况（单位：辆）图6：22年-23年纯电动与插电混动销量占比（%） 2022年纯电2023年纯电2022年插电混动 2023年插电混动2022年纯电同比2023年纯电同比 2022年插电混动同比2023年插电混动同比 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 360% 340% 320% 300% 280% 260% 240% 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 纯电2023月销占比插电2023月销占比 2022年纯电占比2022年插电混动占比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 •各级别电动车销量维持分化格局，A0级和B级以高份额领先市场。据乘联会数据，11月纯电动批发销量65.3万辆，同比增长15.2%；插电混动销量30.9万辆，同比增长86.9%。11月B级电动车销量17.9万辆，同比增长4%，占纯电动份额27%。纯电动市场的A00+A0的经济型电动车市场崛起，其中A00级批发销量13.2万辆，同比下降6%，环比增长24%，占纯电动的20%份额；A0级批发销量21.5万辆，占纯电动的33%份额；A级电动车11.2万，占纯电动份额17%；各级别电动车销量相对分化。 图7：2023年11月新能源纯电动车各级别销量占比（%）图8：19-22全年及23年1-11月新能源纯电车各级别累计销量占比（%） 20192020202120222023年1-11月 2% 27% 20% 17% 33% 60% A00A0A BC 40% 20% 0% AOOAOABC 资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院 •理想、小鹏坚守新能车销量阵地，大众电动化转型初见成效。11月新势力零售份额15.1%，同比增加1.1个百分点；蔚来、小鹏、理想等新势力车企销量同比和环比表现总体仍较强。零售中豪华车中的新能源车渗透率30.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.6%。 图9：23年1-11月新能造车新势力销量走势（单位：辆） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 小鹏理想 蔚来哪吒零跑埃安 极氪问界 资料来源：各家车企公众号，民生证券研究院 •从厂商零售销量来看，比亚迪汽车登顶排行榜，多品牌持续霸榜。根据乘联会数据，23年11月，比亚迪持续霸榜位居第一，单月销量高达26.3万辆，同比增长20.9%，所占份额高达31.3%。特斯拉中国位列第二，单月售出6.5万辆，同比增长4.8% 。从1-11月累计销量来看，比亚迪表现强劲，持续霸榜，累计销量高达240.6万辆，同比增长52.6%，占比份额高达35.3% 。特斯拉中国排名第二，累计销量达52.8万辆，同比增长32.7%。 图10：23年11月新能源厂商零售销量排行榜（单位：辆） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：乘联会，民生证券研究院 图11：23年1-11月新能源厂商零售销量排行榜（单位：辆） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 资料来源：乘联会，民生证券研究院 •优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。2021年以来，有超40款涵盖SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市，随着优质供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。2023年，中国市场各车企将持续推出各式优质车型