电力设备及新能源行业EV观察系列125：9月欧洲新能车销量稳步上行，渗透率持续提升

外部干扰因素余波尚存，但在季度末冲量的积极影响下，欧洲整体乘用车和新能源汽车销量均呈同环双增，新能车实现进一步渗透，渗透率达25.03%，同增2Pcts。Q3新能车销量达55.5万辆，同比增长2.14%，Q3新能车渗透率达22.89%。基于八国数据测算，9月欧洲新能车销量预计达24.8万辆，同比增长9.09%，环比增长59.9%，渗透率达25.03%。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现7.3万辆。意大利、挪威、瑞典销量分别同比下降32.56%、20.67%、0.59%，其余国家均实现同比增长，德国增长最为明显，达28.7%；三季度末冲量使八国销售环比均呈现增长，英国涨幅最大，达262.83%；法国环增78.4%，西班牙环增59.4%。从渗透率上看，9月意大利、西班牙、挪威渗透率分别同比下降4.8、0.4、2.3 Pcts，其余国家渗透率同比均有所提升。环比方面，除意大利外，其余国家渗透率均有所提升。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达610万辆，21-25年四年CAGR为28%，25年新能车渗透率或接近35%。 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2025/2030/2035年新车平均碳排放将达到80.75/42.75/0g/km；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一二三季度分别实现新能源车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%，同比分别增长7.27Pcts、8.47Pcts、9.7Pcts、18.95Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。 随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 1九月欧洲新能车销量同增9.09%，环增59.9%，渗透率达25.03%，同增2P Ct s 供应链外部干扰因素仍在，但在季度末积极影响下，乘用车销量同环比双增。 尽管欧洲处于俄乌冲突、能源危机、高通胀的环境中，9月受季度末销量冲量的积极影响，整体乘用车销量同环双增。9月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到22.48、22.52、14.11、1.46、2.20、11.10、2.58、6.72万辆，八国合计达83.19万辆，同比上升5.5%，环比上升51.31%；欧洲八国乘用车销量同比方面，除挪威、西班牙、瑞典销量同比大幅下降外，其余国家同比均有所上升；环比方面，八国销量均实现增长，其中英国环比大增227%；八国1-9月累计销量为630万辆，同比下降11.8%。在季度末高销量效应的提振下，9月乘用车市整体表现优异。 图1：欧洲主要国家整体车市2022年9月汽车销量情况（辆） 欧洲新能车销量整体环比增长，英国增幅最大，渗透率环比整体增长。尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声，但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动，同时地缘政治因素使得燃油价格居高不下，诸多正向因素作用下，预计车市电动化进程仍将稳健前行，维持同比及渗透率的稳步增长，但受季节因素扰动，环比或增降不一。德国新能车销量继续领跑欧洲，实现单月销量7.3万辆。新能车销量方面，意大利、挪威、瑞典销量分别同比下降32.56%、20.67%、0.59%，其余国家均实现同比增长，德国增长最为明显，达28.7%；三季度末冲量使八国销售环比均呈现增长，英国涨幅最大，达262.83%；法国环增78.4%，西班牙环增59.4%。从渗透率来看，9月意大利、西班牙、挪威渗透率分别下降4.8、0.4、2.3 Pcts，其余国家渗透率同比均有所提升。新能车高渗透三国中，挪威渗透率达89.12%，略微下修，瑞典渗透率达55%，同比增长1Pcts，荷兰渗透率达34.63%，同比增长2.6Pcts；环比方面，除意大利外，其余国家渗透率均有所提升，欧洲电动化转型正稳步行进中。 图2：2022年9月欧洲主要八国BEV和PHEV销量情况（辆） 图3：2022年9月欧洲主要八国BEV和PHEV销量同环比情况 欧洲9月新能源车销量24.8万辆，同比增长9.09%，环比增长59.9%。欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们得出欧洲2022年9月整体新能车市场销量达24.8万辆，同比增长9.09%，环比增长59.9%，渗透率达25.03%，同比上升2Pcts，环比上升9.23Pcts。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 新能车整体渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率整体同比增长2Pcts。2022年9月，欧洲八国除意大利、西班牙、挪威新能车渗透率同比下降外，其余国家均同比增长，八国渗透率环比除意大利均上升。同比方面，意大利、西班牙、挪威渗透率分别下降4.8、0.4、2.3 Pcts，德国上升3.7 Pcts；环比方面，意大利渗透率下降2.4 Pcts，其余均增长，其中瑞典增长9.16 Pcts。 图5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 图6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据 分车型上看，9月欧洲纯电、插混销量均实现同环比双升，Q3纯电占比回升，超60%。销量方面，9月，欧洲纯电销量达16.5万辆，同比上升11.1%，环比上升74.9%；插电混动销量达8.3万辆，同比增长5.3%，环比增长36.7%。占比方面，9月纯电占比达66.4%，相较8月上升5.7Pcts；22Q3，纯电销量为34.7万辆，插混为20.8万辆，纯电百分比为62.52%，较Q2的58.88%有所上升。 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 我们预计22年欧洲新能源车销量将达222万辆，同比持平，2025年或达610万辆，21-25年四年CAGR为28%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在2021年快速发展，结合ACEA和EV Sales的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近期延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2021年为基年，我们预测2022年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后，2021年复苏显著，同比增幅超60%，22年在俄乌冲突、美联储加息等事件导致的经济萧条影响下，增速将放缓；2）2021年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于纯电，原有渗透率目标需上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，虽利好新能源汽车市场，但亦导致供应链紧张。综上我们预计，欧洲在俄乌冲突、美联储持续加息等负面影响下，2022年欧洲新能车销量将达222万辆，同比持平，渗透率达13.67%。未来预计欧洲乘用车将在1200万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，我们预测，2025年欧洲新能源车销量将高达610万辆，21-25年四年CAGR为28%，25年新能车渗透率或接近35%。 图8：欧洲新能源车销量和增速情况（万辆，%） 图9：欧洲新能源车销量和渗透率情况（万辆，%） 从主要国家来看： 德国：乘用车销量降至欧洲第二，但新能车销量仍居榜首，新能车销量+渗透率同环比大幅增长，渗透率突破30%。乘用车总销量方面，9月乘用车单月销量22.48万辆，同比上升14.14%，环比上升12.87%，销量下滑至欧洲第二。新能车方面，9月实现单月销量7.3万辆，同比上升28.72%，环比上升28.21%，仍为欧洲第一。其中，EV销量4.4万辆，同比增长31.89%，环比增长38.69%； PHEV销量达2.8万辆，同比增长24.1%，环比增长14.6%。1-9月整体乘用车累计销量为186.8万辆，同比下降7.4%，新能车累计销量为48.8万辆，同比增长2.2%；动力系统占比方面，纯电和插混占比进一步提升，传统的汽油、柴油动力占比下降。9月，纯电市占比达19.75%，较8月提升3.6Pcts；插混占比达12.6%，较8月提升0.2Pcts；纯电+插电混动合计9月市占比达32.3%，同比提升3.62 Pcts，环比提升3.8Pcts，新能车渗透进一步提升，突破30%。 德国新能车市场呈现短期波动、长期高景气态势。受疫情、俄乌冲突、美联储加息等不可控宏观因素与季度不同时点销量差异影响，德国短期乘用车与新能车销量将呈现波动，但随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地，未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势，与此同时，受益于奥迪、宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放，我们预计，疫情期间德国针对电动车领域的高补贴政策将至少延续至2022年年末，以稳步持续推动新能车市的长期发展，在上述政策端与企业端的双重推进下德国新能车将在长期进一步渗透。 图10：德国22年和21年各车型销量同比情况（辆） 图11：德国2022年9月各车型销量占比 法国：新能车销量同环双增，渗透增加，补贴政策延续至年底。乘用车总销量方面，9月单月销量达14.1万辆，同比增长5.32%，环比增长54.41%。新能源汽车方面，单月销量3.4万辆，同比增长17.84%，环比增长78.4%。其中，EV销量2.2万辆，同比增长31.24%，环比增长84.06%；PHEV销量1.2万辆，同比下降1.59%，环比增长68.38%。1-9月整体乘用车累计销量为111.2万辆，同比下降11.76%，新能车累计销量为22.9万辆，同比上升9.91%；动力系统占比方面，纯电与插混占比均有所提升。纯电占比15.93%，较8月上升2.57Pcts；插电混动占比8.23%，较8月上升0.68Pcts。渗透率方面，9月法国新能车市场渗透率达24.19%，同比提升2.57Pcts，环比上升3.25Pcts，实现进一步渗透。政策方面，法国政府原定2021年初将补贴上限降至6000欧元，2022年初进一步降至5000欧元，随后逐年递减直至取消。但为继续提振新能车市，法国政府已将今年初对于给予售价4.7万欧元以下纯电动6000欧元补贴期限推后至年底。 图12：法国22年和21年各车型销量同环比情况（辆） 图13：法国2