EV观察系列116：5月欧洲新能车销量迎来拐点，渗透率稳步推进

外部干扰因素余波尚存，欧洲车市已开启回暖态势，整体乘用车销量环增15.49%，新能车渗透率达20.81%，同增4.8Pcts。基于八国数据推测，5月欧洲新能车销量预计达17.97万辆，同比增加0.84%，环比增加17.08%，渗透率达20.81%。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月销量实现5.2万辆。除荷兰销量环比小幅下滑，其他国家均有所提升，意大利环比提升幅度最大为23.33%；法国、西班牙、荷兰、瑞典新能车销量同比均有提升，其中，荷兰同比增长幅度最大，为31.72%。从渗透率上看，除意大利外，其他七国新能车渗透率同比均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达85.12%、47.36%、34.20%。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达872万辆，21-25年四年CAGR为40%，25年新能车渗透率或超45%。 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一季度分别实现新能源车渗透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%， 同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 1五月欧洲新能车销量环增17.08%，渗透率同增4.8P Ct s 外部干扰因素余波尚存，欧洲传统车市已开启回暖态势，整体乘用车销量环比增加达15.49%。乌俄冲突余波尚存，欧洲传统车市供给端，上游部分零部件尤其是线束以及半导体短缺困境仍在。部分车企5月初受到制约被迫减产，同时由于油价上涨和通胀等因素，乘用车使用成本增加。5月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到20.7、12.4、12.7、1.2、2.6、12.1、2.3、8.5万辆，合计达到72.6万辆，同比下降14.52%，环比增加15.49%；欧洲八国乘用车销量环比均呈现正增长。同比来看，瑞典同比增长为8.57%，其余国家同比均有所下降。汽车市场每个季度销量呈现“前低后高”态势，欧洲5月整体回暖符合预期。 图1：欧洲主要国家传统车市2022年5月汽车销量情况（辆） 新能车市销量环比提升明显，渗透率持续推进。动力电池价格上涨和乌俄冲突导致的供应瓶颈影响叠加市场前低后高的季度性，欧洲新能车市随之出现波动。与此同时，欧洲能源和燃油价格上涨为新能车推广奠定基础，加之市场季度末冲量的特征，新能车销量Q2回暖态势明显。从销量来看，欧洲主要八个国家新能源车市经历旺季，其中，德国领跑欧洲车市，单月销量实现5.2万辆。5月八个主要国家销量环比中，除了荷兰小幅下跌外，其他七国均有所上升。法国、西班牙、荷兰、瑞典新能车销量同比均有提升，其中，荷兰同比增长幅度最大，为31.72%。从渗透率来看，5月欧洲主要国家新能车市渗透率环比稍有回落。除意大利外，其他七国新能车渗透率同比均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达85.12%、47.36%、34.20%。 图2：2022年5月欧洲主要八国BEV和PHEV销量情况（辆） 图3：2022年5月欧洲主要八国BEV和PHEV销量同环比情况 欧洲5月新能源车预计销量17.97万辆，环比增加17.08%。欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们预计欧洲2022年5月整体新能车市场销量达17.97万辆，同比增长0.84%，环比增加17.08%，渗透率达20.81%。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 新能车渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率同比平均增长3.63Pcts。2022年5月，欧洲各主要新能源车市场的渗透率同比及环比维持稳定增长。同比方面，除意大利外，主要国家2022年5月渗透率均有所上升，其中荷兰显著增长10.65Pcts，瑞典同比高位攀升8.30P Ct s；环比方面，欧洲各主要国家中仅德国、英国、挪威环比增长，其中英国环比增长幅度较大为2.08Pcts，其余国家渗透率环比基本小幅回落，其中荷兰渗透率环比回落幅度最大，下滑达1.62个百分点。 图5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 图6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据 分车型上看，欧洲纯电销量和占比保持增长态势。销量方面，5月，纯电销量达10.31万辆，环比提升23.03%，同比提升14.85%；插电混动销量达7.66万辆，环比增速达9.93%，同比下滑13.38%。占比方面，22Q1，纯电销量达33.05万辆，插混达22.75万辆，纯电占比达59.23%，4月有所下滑。5月，纯电占比达57.37%，相较于4月54.59%，提升2.78P Ct s。 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 我们预计22年欧洲新能源车销量将达318万辆，同比高增40%，2025年或达872万辆，21-25年四年CAGR为40%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在2021年快速发展，结合ACEA和EVSales的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2021年为基年，我们预测2022年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后，2021年复苏显著，同比增幅超60%，22年将延续强走势；2）2021年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于纯电，原有渗透率目标需上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，利好新能源汽车市场。综上我们预计欧洲在疫情影响之后，2022年新能车销量将达318万辆，同比提升40%，渗透率达19.53%。未来预计欧洲乘用车将在1200万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，我们预测，2025年欧洲新能源车销量将高达872万辆，21-25年四年CAGR为40%，25年新能车渗透率或超45%。 图8：欧洲新能源车销量和增速情况（万辆，%） 图9：欧洲新能源车销量和渗透率情况（万辆，%） 从主要国家来看： 德国：稳居欧洲新能车市一位，销量小幅提升，纯电占比稳步攀升。乘用车总销量方面，5月汽车单月销量达20.72万辆，同比下滑10.16%，环比增速14.94%。 新能车市方面，5月实现单月销量达5.24万辆，同比略降2.94%，环比提升19.49%。 其中，EV销量达2.9万辆，同比增速达9.07%，环比增速为31.75%；PHEV销量达2.32万辆，同比下滑14.75%，环比提升6.96%。动力系统占比方面，纯电占比提升幅度最大。5月，纯电市占比达14.10%，较4月提升1.8Pcts；插混占比略有收缩，占比达11.2%，较4月下滑0.84Pcts；纯电+插电混动5月合计市占比达25.3%，较4月提升0.96Pcts。渗透率方面，5月德国新能车渗透率达25.3%，较4月提升0.96Pcts，新能车渗透加快。 德国新能车市场将延续高景气态势。随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地，未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势，与此同时，受益于奥迪、宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放，我们预计，疫情期间德国针对电动车领域的高补贴政策将至少延续至2022年年末，以稳步持续推动新能车市的长期发展。 图10：德国22年和21年各车型销量同比情况（辆） 图11：德国2022年5月各车型销量占比 法国：销量环比小幅提升，渗透率同比增势不减，补贴政策预计延续。乘用车总销量方面，5月单月销量达12.68万辆，同比下滑10.02%，环比提升16.63%。 新能源汽车方面，单月销量达2.65万辆，同比增长8.75%，环比提升15.8%。其中，EV销量达1.52万辆，同比增长31.94%，环比提升20.12%；PHEV销量达1.13万辆，同比下滑12.10%，环比增长10.44%。动力系统占比方面，纯电占比12.02%，较4月提升0.35个百分点；插电混动占比8.91%，较4月提升0.5个百分点。渗透率方面，5月法国新能车市场渗透率达20.94%，同比提升3.6%。 政策方面，法国政府原定2021年初将补贴上限降至6000欧元，2022年初进一步降至5000欧元，随后逐年递减直至取消。为提振车市，法国政府已将今年初降低补贴期限推后6个月。 图12：法国22年和21年各车型销量同环比情况（辆） 图13：法国2022年5月各车型销量占比（%） 英国：新能源车渗透加快，纯电占比提升幅度最大。乘用车总销量方面，5月汽车单月销量达12.44万辆，同比下滑20.64%，环比增速4.39%。新能车市方面，5月实现单月销量达2.28万辆，同比略降0.82%，环比提升17.77%。其中，EV销量达1.54万辆，同比增速达17.74%，环比增速为19.76%；PHEV销量达0.73万辆，同比下滑25.53%，环比提升13.80%。动力系统占比方面，纯电占比提升幅度最大。5月，纯电市占比达12.42%，较4月提升1.6Pcts；插混占比略有上升，占比达5.9%，较4月上升0.49Pcts；纯电+插电混动5月合计市占比达18.32%，较4月提升2.08Pcts。渗透率方面，5月英国新能车渗透率达18.32%，较4月提升2.08Pcts，新能车渗透加快。 疫情后政策或是决定增长关键因素。2021年4月，欧盟和英国之间在汽车贸易关税等方面的商谈已圆满完成，在整车和汽车零部件销售方面的关税壁垒并未产生；此外，4月份开始，英国将按照碳排放标准征收汽车税，而电动车继续零税率，将持续刺激电动车销量。英国确认将新能源车的补贴政策延长至2023年，尽管单车补贴额度有所下调，但仍不能阻碍大众购买新能源车的热情，根据英国保险公司Direct Line对英国车市的研究，由于汽油价格昂贵和新能源车二手价值上升的因素的影响，目前电动汽车的平均终身拥有成本已低于燃油车，且由于英国的电