有色钢铁行业周观点：美联储释放降息信号，关注金属普涨

国家/地区 看好（维持） 中国 报告发布日期 2023年12月20日 刘洋 李一冉 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 以进促稳先立后破，关注政策端加力：— —有色钢铁行业周观点（2023年第49 周） 加息停止预期再度升温，关注金属普涨： ——有色钢铁行业周观点（2023年第48 周） 加息步入尾声，关注金价上行窗口期：— —有色钢铁行业周观点（2023年第47 周） 2023-12-14 2023-12-04 2023-11-29 行业有色、钢铁行业 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 美联储释放降息信号，关注金属普涨 ——有色钢铁行业周观点（2023年第50周） 核心观点 宏观：美联储释放降息信号，关注金属普涨。中央经济工作会议延续中央政治局会 议基本定调，明年坚持稳中求进的工作总基调，以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策；社融规模继续同比多增，信贷支持实体经济力度稳固；美国通胀如预期降温，12月如预期继续暂停加息，美联储首次讨论降息细节。 钢：12月上旬重点统计企业粗钢日产环比下降4.19%。本周螺纹钢产量环比明显下降1.63%，消耗量环比明显下降2.71%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比上升 0.02%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：锂盐价格逐步逼近锂盐一体化企业成本线。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为10.45万元/吨，环比大幅下跌11.81%；国产56.5%氢氧化锂价格 为9.80万元/吨，环比明显下跌7.53%；本周MB标准级钴环比明显下跌5.08%，四氧化三钴环比大幅下跌10.09%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16500美元/吨，环比小幅下跌0.63%。 工业金属：美联储释放降息信号，基本金属普涨。本周LME铜现货结算价为8462美元/吨，环比小幅上涨1.36%，LME铝现货结算价为2137美元/吨，环比小幅上涨1.23%；盈利方面，本周盈利新疆、内蒙、云南环比明显上涨，山东环比小幅上涨。 金：美联储如期暂停加息且释放降息信号。本周COMEX金价环比小幅上涨  投资建议与投资标的 0.64%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升1.73%。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：美联储释放降息信号，关注金属普涨6 1.1宏观：美联储释放降息信号，关注金属普涨6 1.2钢：12月上旬重点统计企业粗钢日产环比下降4.19%6 1.3新能源金属：锂盐价格逐步逼近锂盐一体化企业成本线7 1.4工业金属：美联储释放降息信号，基本金属普涨7 1.5黄金：美联储如期暂停加息且释放降息信号7 2.钢：12月上旬重点统计企业粗钢日产环比下降4.19%9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比明显下降9 2.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比小幅上升10 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅上升11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下降14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：锂盐价格逐步逼近锂盐一体化企业成本线18 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%18 3.2需求：10月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长29.84%和33.75%19 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比小幅下跌20 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：美联储释放降息信号，基本金属普涨24 4.1供给：TC/RC环比明显下跌24 4.2需求：11月中国PMI环比微幅下降，11月美国PMI环比持平26 4.3库存：LME铜库存月环比小幅下降，LME铝库存月环比大幅下降26 4.4盈利：新疆、内蒙、云南环比明显上涨，山东环比小幅上涨27 4.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比明显上涨29 4.6重要行业及公司新闻30 5.金：美联储如期暂停加息且释放降息信号34 5.1金价环比小幅上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升34 5.2美联储如期暂停加息且释放降息信号，金价环比上涨34 6.板块表现：本周钢铁板块、有色板块表现不佳36 投资建议38 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）12 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）14 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）16 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：万吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：万吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）19 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）19 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）20 图22：印尼不锈钢产量（万吨）20 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）24 图30：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）24 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）24 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴）25 图34：电解铝产量（单位：万吨）25 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）25 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI26 图37：电网、电源基本建设投资完成额26 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）26 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）26 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE27 图41：LME铝库存（吨）27 图42：氧化铝价（元/吨）28 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）28 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 图46：铜现货价（美元/吨）30 图47：铝现货价（美元/吨）30 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图50：美国10年期国债收益率35 图51：美国CPI当月同比35 图52：有色板块指数与上证指数比较36 图53：钢铁板块指数与上证指数比较36 图54：本周申万各行业涨幅排行榜37 图55：有色板块涨幅前十个股37 图56：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）15 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）16 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存27 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）30 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：美联储释放降息信号，关注金属普涨 1.1宏观：美联储释放降息信号，关注金属普涨 国内：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。延续中央政治局会议的基本定调，明年坚持稳中求进的工作总基调，以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。 财政政策上，会议指出，合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展，严格转移支付资金监管，严肃财经纪律，增强财政可持续性，兜牢基层“三保”底线，本次会议继续强调，“要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”。在产业政策端，强调以科技创新引领现代化产业体系建设，大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展，打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产