有色钢铁行业周观点（2024年第26周）：降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行

看好（维持） 降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行 ——有色钢铁行业周观点（2024年第26周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2024年07月09日 核心观点 宏观：美国失业率创阶段新高，美联储降息预期增强。国内看，1-5月有色金属冶炼和压延加工业利润同比增80.6%，汽车制造业增17.9%；国际看，美国6月非农 就业人口增长20.6万人，较前值27.2万人大幅下滑。失业率在6月份上升至 4.1%，为2021年11月以来最高水平。 贵金属：5月PCE创阶段新低，专家预测短期内美国通胀仍将超过2%，贵金属价格有望上涨。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比明显上涨2.41%，截至6月25日，黄金非商业净多头持仓数量小幅上涨1.29%。贵金属短期以震荡为主。 工业金属：供给扰动逻辑未变，仍需关注新的需求信号。本周LME铜现货结算价为9727美元/吨，环比明显上涨3.23%，LME铝现货结算价为2494美元/吨，环比小幅上涨1.42%；本周新疆电解铝盈利小幅下降，山东、内蒙、云南电解铝盈利微幅上升。 钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会。本周螺纹钢产量环比明显下降3.27%，消耗量环比微幅下降0.43%。钢材社会+钢厂库存总和环比微幅上升0.34%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动小幅下降、短流程成本月变动 明显下降，长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 新能源金属：5月碳酸锂进口量大幅上涨，关注下游消费回暖。截至2024年7月5 日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.06万元/吨，环比小幅下跌1.04%；国产 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 56.5%氢氧化锂价格为8.25万元/吨，环比小幅下跌0.54%；本周MB标准级钴环比价格为12美元/磅，环比小幅上涨1.03%；四氧化三钴环比小幅下跌0.79%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16950美元/吨，环比微幅下跌0.06%。  投资建议与投资标的 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 降息预期增强，关注核心龙头超额机会： ——有色钢铁行业周观点（2024年第25 周） 板块短期或震荡为主，关注核心龙头超额机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第24周） 贵金属或受益通胀下行，工业金属等待需求信号：——有色钢铁行业周观点（2024年第23周） 2024-07-02 2024-06-25 2024-06-19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行6 1.1宏观：美国6月失业率创两年半新高，降息预期增强6 1.2钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会6 1.3新能源金属：碳酸锂需求逐渐回暖6 1.4工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行7 1.5贵金属：失业率创阶段新高，贵金属价格有望上涨7 2.钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比微幅下降，产量环比明显下降9 2.2库存：钢材库存环比微幅上升，同比大幅上升10 2.3成本：长流程环比明显下降，短流程环比明显下降11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：5月碳酸锂进口量大幅上涨，关注下游消费回暖17 3.1供给：24年5月碳酸锂环比明显上升6.94%、5月氢氧化锂环比微幅下降0.39%17 3.2需求：5月中国新能源乘用车产量同比大幅上升31.52%，销量同比大幅上升32.14%18 3.3价格：碳酸锂价环比小幅下跌，钴环比小幅上涨，伦镍环比微幅下跌19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行23 4.1供给：TC/RC环比持平23 4.2需求：6月中国PMI环比持平，美国PMI环比微幅下降25 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降25 4.4盈利：新疆小幅下降、山东、内蒙、云南环比微幅上升26 4.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比小幅上涨28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：失业率创阶段新高叠加通胀下行，贵金属价格有望上涨31 5.1失业率创阶段新高，贵金属价格有望上涨31 5.2美国6月失业率再创新高，新增非农人数较前值大幅下修，9月或迎来首次降息31 6.板块表现：本周钢铁板块明显上涨、有色板块明显上涨33 投资建议35 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：镍矿实物进口量（单位：万吨）17 图16：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图17：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图18：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图19：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图20：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图21：印尼不锈钢产量（万吨）19 图22：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图23：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图24：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图25：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图26：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图27：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图28：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图29：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图30：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图31：进口数量:废铜:累计值（吨）24 图32：电解铝在产产能和开工率（右轴：%）24 图33：电解铝产量（单位：万吨）24 图34：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图35：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图36：电网、电源基本建设投资完成额25 图37：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图38：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图39：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图40：LME铝库存（吨）26 图41：氧化铝价（元/吨）26 图42：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图43：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图44：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图45：铜现货价（美元/吨）29 图46：铝现货价（美元/吨）29 图47：COMEX黄金非商业净多头持仓数量31 图48：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）31 图49：美国10年期国债收益率32 图50：美国CPI当月同比（单位：%）32 图51：有色板块指数与上证指数比较33 图52：钢铁板块指数与上证指数比较33 图53：本周申万各行业涨幅排行榜34 图54：有色板块涨幅前十个股34 图55：钢铁板块收益率前十个股34 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓31 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较33 1.核心观点：降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行 1.1宏观：美国6月失业率创两年半新高，降息预期增强 国内：国家统计局数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。1—5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额9438.4亿元，同比下降2.4%；股份制企业实现利润总额20510.5亿元，增长1.0%；外商及港澳台投资企业实现利润总额6827.8亿元，增长12.6%；私营企业实现利润总额7329.3亿元，增长7.6%。1—5月份，采矿业实现利润总额5024.5亿元，同比下降16.2%；制造业实现利润总额19285.7亿元，增长 6.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3233.6亿元，增长29.5%。1—5月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长80.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长56.8%，电力、热力生产和供应业增长35.0%，纺织业增长23.2%，汽车制造业