有色钢铁行业周观点（2024年第34周）：金属价格走势等待新的宏观信号

看好（维持） 金属价格走势等待新的宏观信号 ——有色钢铁行业周观点（2024年第34周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2024年09月08日 核心观点 宏观：国内制造业景气度回落，美国PCE数据波澜不惊。国内看，8月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落；国 际看，美国商务部当地时间8月30日公布的数据显示，美国7月份个人消费支出 （PCE）价格指数同比上涨2.5%，剔除食品和能源价格后的7月份核心PCE价格指数同比上涨2.6%。 贵金属：降息幅度未定，贵金属高位震荡。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比微 幅下降0.50%，截至8月27日，黄金非商业净多头持仓数量小幅上升1.10%。贵金属短期以震荡为主。 工业金属：美国衰退预期缓解，工业金属价格多震荡向上。本周LME铜现货结算价为9215美元/吨，周环比明显上涨1.58%，LME铝现货结算价为2464美元/吨，周环 比小幅下降1.42%；7月电解铝盈利月环比新疆、山东、内蒙明显下降，云南微幅上升。 钢：建筑用钢表观消费量环比有所改善。本周螺纹钢产量环比小幅上升1.03%，消耗量环比明显上升9.55%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降4.81%。考虑一  投资建议与投资标的 个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降。本周长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524070001 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 美国通胀和经济衰退预期双双缓解，贵金属工业金属显著反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第32周） 美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第31周） 非农表现不及预期，大类资产波动加剧： ——有色钢铁行业周观点（2024年第30 周） 2024-08-25 2024-08-15 2024-08-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：金属价格走势等待新的宏观信号5 1.1宏观：国内制造业景气度回落，美国PCE数据波澜不惊5 1.2钢：建筑用钢表观消费量环比有所改善5 1.3新能源金属：供需弱化趋势未改5 1.4工业金属：美国衰退预期缓解，工业金属价格多震荡向上5 1.5贵金属：降息幅度未定，贵金属高位震荡6 2.钢：建筑用钢表观消费量环比有所改善7 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比小幅上升7 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降8 2.3盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升8 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显上涨10 3.新能源金属：供需弱化趋势未改12 3.1供给：24年7月碳酸锂环比明显下降2.24%、7月氢氧化锂环比明显下降5.97%12 3.2需求：7月中国新能源乘用车产量同比大幅上升26.51%，销量同比大幅上升24.19%123.3价格：碳酸锂价环比小幅上涨，钴价持平，伦镍环比明显上涨13 4.工业金属：美国衰退预期缓解，工业金属价格多震荡向上15 4.1供给：TC/RC环比大幅下降15 4.2需求：8月中国PMI环比小幅下降，7月美国PMI环比明显下降16 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降17 4.4盈利月环比：新疆、山东、内蒙明显下降、云南微幅上升18 4.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比小幅下跌19 5.金：降息幅度未定，贵金属持续震荡20 5.1美联储9月降息预期增加，降息幅度仍未确定20 5.2市场关注9月美联储将宣布的降息幅度20 6.板块表现：本周钢铁板块小幅上涨、有色板块小幅上涨22 投资建议24 风险提示24 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）7 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）7 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）7 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)8 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)8 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）9 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）9 图8：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）10 图9：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）10 图10：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）11 图11：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）12 图12：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）12 图13：镍生铁产量（单位：金属量千吨）12 图14：中国新能源乘用车产量（单位：辆）13 图15：中国新能源乘用车销量（单位：辆）13 图16：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）13 图17：印尼不锈钢产量（万吨）13 图18：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）14 图19：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）14 图20：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格14 图21：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）14 图22：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）15 图23：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）15 图24：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）15 图25：进口数量:废铜:累计值（吨）16 图26：电解铝在产产能和开工率（右轴：%）16 图27：电解铝产量（单位：万吨）16 图28：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI17 图29：电网、电源基本建设投资完成额17 图30：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）17 图31：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）17 图32：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE18 图33：LME铝库存（吨）18 图34：主要省份电解铝完全成本（元/吨）19 图35：主要省份电解铝盈利（元/吨）19 图36：铜现货价（美元/吨）19 图37：铝现货价（美元/吨）19 图38：COMEX黄金非商业净多头持仓数量20 图39：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）20 图40：美国10年期国债收益率21 图41：美国CPI当月同比（单位：%）21 图42：有色板块指数与上证指数比较22 图43：钢铁板块指数与上证指数比较22 图44：本周申万各行业涨幅排行榜22 图45：有色板块涨幅前十个股23 图46：钢铁板块收益率前十个股23 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）及产能利用率8 表2：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）8 表3：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）9 表4：主要钢材品种长、短流程成本及盈利测算（单位：元/吨）9 表5：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）10 表6：新能源金属价格（单位：元/吨）13 表7：铝供给及出口数据16 表8：电解铝主要原材料价格（元/吨）18 表9：主要省份电解铝完全成本和盈利（元/吨）18 表10：LME铜价和铝价（美元/吨）19 表11：COMEX金价和总持仓（金价截至2024年8月30日，总持仓截至2024年8月27日） ...................................................................................................................................................20 表12：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较22 1.核心观点：金属价格走势等待新的宏观信号 1.1宏观：国内制造业景气度回落，美国PCE数据波澜不惊 国内：根据国家统计局统计数据，8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降 0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点。 国际：美国商务部当地时间8月30日公布的数据显示，美国7月份个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.5%，剔除食品和能源价格后的7月份核心PCE价格指数同比上涨2.6%。8月28 日美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，随着通胀进一步下降，失业率上升幅度超过他的预期，现在可能是采取行动降息的时候了，但他仍然希望在扣动扳机前看到更多支持降息的数据。 1.2钢：建筑用钢表观消费量环比有所改善 普钢综合价格指数周环比明显上升。本周螺纹钢产量环比小幅上升1.03%，消耗量环比明显上升9.55%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降4.81%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降。本周长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升，普钢综合价格指数月变动明显下跌。 1.3新能源金属：供需弱化趋势未改 国产99.5%电池级碳酸锂价格为7.55万元/吨，周环比小幅上涨0.67%；国产56.5%氢氧化锂价格为7.35万元/吨，周环比小幅下跌0.68%。 据海关数据统计碳酸锂进口量同环比大幅上升。海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中 国2024年7月碳酸锂进口量为24151.78吨，环比增加23.33%，同比上升86.78%。 整体来看，当前碳酸锂市场供应端有逐渐补充和恢复预期，下游消费整体回暖。据中国汽车工业协会分析，2024年7月，新能源汽车同比保持较快增长。今年以来，汽车行业主要经济指标呈现