有色钢铁行业周策略（2022年第48周）：加息预期放缓叠加防疫政策优化，关注金属价格普涨

看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 加息预期放缓叠加防疫政策优化，关注金属价格普涨 ——有色钢铁行业周策略（2022年第48周） 国家/地区中国 报告发布日期2022年12月05日 核心观点 宏观：国家发改委开会表明，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，强调各有关地方要紧紧抓住今年最后一个月的时间，继续落实好稳经济一揽子政策和接 续政策，促进房地产健康平稳发展，做好稳就业相关工作；防疫政策出现适度调整，多地区优化调整通行政策，北京、深圳等地均对防空政策做出调整，近一步降低因为防控政策给市民带来的不便。 钢：长流程、短流程螺纹钢毛利环比上升。本周螺纹钢产量环比微幅下跌0.26%，消耗量环比明显下跌3.94%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅下跌0.59%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下跌，短流程成本月变动 明显下跌，普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显上涨、短流程螺纹钢毛利环比大幅上涨。 新能源金属：LME镍环比明显上涨6.04%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为56.65万元/吨，环比微幅下跌0.09%；国产56.5%氢氧化锂价格为55.95万元 /吨，环比微幅下跌0.09%，从基本面来看需求短期维稳，对碳酸锂价格上涨动力支撑不足。本周MB标准级钴环比持平，四氧化三钴环比小幅下跌1.33%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为27145美元/吨，环比明显上涨6.04%。 工业金属：铜、铝价环比明显上涨。本周美联储鲍威尔证实，美联储准备在12月会议上放缓加息步伐国内方面，加上广州采取防疫优化举措，市场再度开始交易疫 情放开预期，宏观情绪明显转好，提振风险资产上行。本周LME铜现价环比明显 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 上涨1.82%，LME铝现价环比明显上涨4.37%；盈利方面，本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比明显上涨。 金：美国CPI、PPI同比低于预期，金价同比上涨。本周COMEX金价环比明显上涨3.21%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下跌5.26%；本周美国10年期国债收益率为3.51%，环比小幅下跌0.59PCT。2022年10月美国核心CPI当月同比 较上月环比微幅下跌。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)；不锈钢方面建议关注武进不锈(603878，未评级)，以及不锈钢上游原料钼行业的金钼股份(601958，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 贵金属：建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，买入)、湖南黄金(002155，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 高端制造持续回暖，关注加工制造板块： ——有色钢铁行业周策略（2022年第47 周） 寻安全与内需α，重周期大拐点β：——有色钢铁行业2023年度投资策略 2030有色金属行业碳达峰，关注供给端约束和产业升级：——有色钢铁行业周策略 （2022年第46周） 2022-11-28 2022-11-27 2022-11-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：加息预期放缓叠加防疫政策优化，关注金属价格普涨6 1.1宏观：当前巩固经济回稳向上基础的关键时间点6 1.2钢：长流程、短流程螺纹钢毛利环比上升6 1.3新能源金属：LME镍价环比明显上涨6.04%7 1.4工业金属：LME铜、铝价环比明显上涨7 1.5金：美国CPI、PPI同比低于预期，金价同比上涨7 2.钢：长流程、短流程螺纹钢毛利环比上升8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下跌，产量环比微幅下跌8 2.2库存：钢材库存环比小幅下跌，同比大幅下跌9 2.3成本：长流程环比明显下跌，短流程环比明显下跌10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比大幅上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：LME镍价环比明显上涨6.04%18 3.1供给：11月碳酸锂环比明显上涨9.15%、氢氧化锂环比微幅上涨0.41%18 3.2需求：10月中国新能源汽车产销量环比分别上涨-5.8%、7.7%19 3.3价格：锂价环比微幅下降，钴环比持平，伦镍环比明显上涨21 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：LME铜、铝价环比明显上涨25 4.1供给：TC/RC环比微幅下跌25 4.2需求：11月中国PMI环比下跌，美国PMI环比下跌27 4.3LME铜库存环比大幅下跌，LME铝库存环比大幅下跌28 4.4盈利：本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比明显上涨29 4.5价格：铜价环比明显上涨，铝价环比明显上涨31 4.6重要行业及公司新闻32 5.金：美国CPI、PPI同比低于预期，金价同比上涨34 5.1价格与持仓：金价环比明显上涨、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显下跌345.2宏观指标：美国10月CPI同比上涨7.7%，环比上涨0.4%34 6.板块表现：本周钢铁、有色均表现不佳36 风险提示37 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）20 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）20 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）20 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）20 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）20 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）21 图25：印尼不锈钢产量（万吨）21 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）22 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）22 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格22 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）22 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）22 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）22 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）26 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图37：电解铝产量（单位：万吨）26 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）27 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图40：电网、电源基本建设投资完成额27 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）28 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）28 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图44：LME铝库存（吨）28 图45：氧化铝价（元/吨）29 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 图49：铜现货价（美元/吨）31 图50：铝现货价（美元/吨）31 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）21 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：加息预期放缓叠加防疫政策优化，关注金属价格普涨 1.1宏观：当前巩固经济回稳向上基础的关键时间点 国内：12月2日，国家发改委开会表明，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点。会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加力落实稳经济各项举措、积极释放政策效能；会议强调，各有关地方要紧紧抓住今年最后一个月的时间，继续落实好稳经济一揽子政策和接续政策，促进房地产健康平稳发展，做好稳就业相关工作，努力为巩固经济恢 复发展基础，推动四季度经济回稳向上做出积极贡献。 同日，人民日报刊发署名仲音文章指出，落实各项疫情防控措施，要坚持有力度和有温度相统一，把科学精准防控要求落到实处。（1）封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便。（2）要全力做好人民群众生产生活服务保障，切实满足疫情处置期间群众基本生活和看病就医等民生需求，解决好群众实际困难。（3）要更好回应和解决群众合理诉求，积极主动及时回应社会关切，持续加大对核酸检测机构监管力度，严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通、随意采取“静默”管理、随意封控、长时间不解封、随意停诊等各类层层加码行为，对造成严重后果的依法依规严肃追责。提高科学精准防控水平，用心用情用力保障和改善民生，进一步增强大家对当前疫情防控政策的信心和耐心，就能更好凝聚起万众一心、共同抗疫的磅礴力量。