有色钢铁行业周观点（2024年第21周）：降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会 ——有色钢铁行业周观点（2024年第21周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2024年06月02日 核心观点 宏观：降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会。国家统计局发布，1-4月全国规 模以上工业企业利润同比增4.3%，需求继续回暖，工业生产回升向好；国家统计局公布数据，5月制造业PMI为49.5%，制造业景气水平有所回落；美国4月核心PCE同比创三年新低，消费支出意外下降。 钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会。本周螺纹钢产量环比明显上升 1.58%，消耗量环比大幅下降10.16%。钢材社会+钢厂库存总和环比微幅下降 0.28%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量。截至2024年5月31 日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为10.59万元/吨，环比小幅下跌0.56%；国产56.5%氢氧化锂价格为9.41万元/吨，环比明显下跌2.44%；本周MB标准级钴环比价格为13美元/磅，环比明显下跌2.12%；四氧化三钴环比明显上涨1.59%。镍方面，本周LME镍现货结算价格19770美元/吨，环比小幅下跌0.93%。 工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会。本周LME铜现货结算价为10017美元/吨，环比明显下跌2.66%，LME铝现货结算价为2666美 元/吨，环比明显上涨4.49%；本周新疆、内蒙、山东、云南电解铝盈利明显上升。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 金：降息预期升温，关注贵金属右侧投资机会。本周COMEX金价环比小幅上涨 1.45%，本周黄金非商业净多头持仓数量明显上升2.95%。  投资建议与投资标的 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 美国5月制造业PMI超预期，关注海外补库进程：——有色钢铁行业周观点（2024年第20周） 设备更新或带动火电锅炉管高景气持续： ——电站锅炉管行业动态跟踪 地产政策持续发力，关注铜铝钢投资机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第19周） 2024-05-30 2024-05-21 2024-05-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会6 1.1宏观：24—25年节能降碳方案落地，关注金属产控带来的投资机会6 1.2钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会7 1.3新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量7 1.4工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会7 1.5黄金：降息预期升温，关注贵金属右侧投资机会8 2.钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比明显上升9 2.2库存：钢材库存环比微幅下降，同比明显上升10 2.3成本：长流程环比小幅下降，短流程环比小幅下降11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量18 3.1供给：24年4月碳酸锂环比大幅上升17.60%、4月氢氧化锂环比大幅上升18.89%.18 3.2需求：4月中国新能源乘用车产量同比大幅上升34.67%，销量同比大幅上升32.41%19 3.3价格：碳酸锂价环比小幅下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比小幅下跌20 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会23 4.1供给：TC/RC环比大幅上升23 4.2需求：5月中国PMI环比微幅下降，4月美国PMI环比小幅下降25 4.3库存：LME铜库存月环比小幅下降，LME铝库存月环比大幅上升25 4.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显上涨26 4.5价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比明显上涨28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会31 5.1降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会31 5.2美国4月核心PCE同比创三年新低31 6.板块表现：本周钢铁板块小幅下跌、有色板块微幅上涨33 投资建议35 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：万吨）18 图16：镍矿实物进口量（单位：万吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）19 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）19 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）20 图22：印尼不锈钢产量（万吨）20 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图30：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴：%）24 图34：电解铝产量（单位：万吨）24 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图37：电网、电源基本建设投资完成额25 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图41：LME铝库存（吨）26 图42：氧化铝价（元/吨）26 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图46：铜现货价（美元/吨）29 图47：铝现货价（美元/吨）29 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量31 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）31 图50：美国10年期国债收益率32 图51：美国CPI当月同比（单位：%）32 图52：有色板块指数与上证指数比较33 图53：钢铁板块指数与上证指数比较33 图54：本周申万各行业涨幅排行榜34 图55：有色板块涨幅前十个股34 图56：钢铁板块收益率前十个股34 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓31 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较33 1.核心观点：降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会 1.1宏观：24—25年节能降碳方案落地，关注金属产控带来的投资机会 国内：本周中共中央政治局召开会议，习近平主持会议。会议指出，推动中部地区崛起是以习近平同志为核心的党中央作出的重大战略决策。要深刻领会党中央战略意图，始终紧扣中部地区作为我国重要粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽的战略定位，着力推进各项重点任务，推动中部地区崛起取得新的重大突破。 国家统计局发布，1-4月全国规模以上工业企业利润同比增4.3%，需求继续回暖，工业生产回升向好。国家统计局数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%（按可比口径计算）。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7396.4亿元，同比下降2.8%；股份制企业实现利润总额155