苯乙烯周报：苯乙烯行业利润料延续修复逻辑

苯乙烯行业利润料延续修复逻辑 苯乙烯周报2023年12月11日 姓名：李紫嫣 从业资格号：F3083152 交易咨询从业证书号：Z0019125联系电话：021-61625026 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场2号楼20层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 主要观点 上周EB2401合约价格重心环比抬升，于12月8日下午收在8097元/吨，周上涨143元/吨。12月8日华东地区苯乙烯现货价格为8175元/吨，周上涨65元/吨。 苯乙烯基本面短期尚可后续存转弱预期。上周苯乙烯供应环比缩减，主要受到中化泉州、浙石化乙苯脱氢装置、兰州汇丰、连云港石化的装置检修影响，据隆众资讯报道，上周（20231201-20231207），中国苯乙烯工厂整体产量在29.78万吨。苯乙烯市场需求上周小幅增多，ABS及PS行业产量小幅增多。因此在供应缩减和需求有保持的情况下，使得近期苯乙烯基本面表现尚可。然后续苯乙烯基本面料有转弱，主要在于苯乙烯供应端存在增量预期。在不考虑安徽昊源和浙石化POSM装置检修计划的情况下，后续受中海壳牌、浙石化乙苯脱氢和中化泉州等装置重启影响，苯乙烯市场供应料有增多，对苯乙烯基本面带来利空影响。 短期成本端纯苯基本面弱势将有延续。12月受中海壳牌、上海赛科短停后将要重启、鲁清石化、无棣鑫岳等纯苯装置计划重启影响，国内纯苯周度产量料有提升。而短期下游苯乙烯行业受装置检修影响，产量降幅明显，利空纯苯市场需求。后续虽苯乙烯产量有逐渐增多的预期，但对纯苯需求的提升非一蹴而就，因此短期纯苯基本面的弱势料有延续。中期随着苯乙烯装置重启增多，将对纯苯基本面带来一定利好影响。 综合来说，短期受苯乙烯基本面尚可和纯苯基本面弱势料有延续影响，苯乙烯行业利润料维持修复态势。中长期若苯乙烯装置逐渐重启，苯乙烯及纯苯基本面强弱关系发生转变，可关注做空苯乙烯利润机会。 风险提示：国际油价剧烈波动，苯乙烯及纯苯产业链装置计划外变动。 上周苯乙烯价格上涨 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 期货收盘价(活跃:成交量):苯乙烯(EB) 单位：元/吨 11500 10500 9500 8500 7500 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 6500 上周EB2401合约价格重心环比抬升，于12月8日下午收在8097元/吨，周上涨143元/吨。12月8日华东地区 苯乙烯现货价格为8175元/吨，周上涨65元/吨。 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨苯乙烯现货地区价差 400 200 0 -200 -400 023-07-08 08 -600 苯乙烯内外盘价差 单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 -600 中国-欧洲中国-韩国韩国-欧洲 苯乙烯基差走弱，合约间价差收窄 苯乙烯基差 单位：元/吨 10500 9500 8500 7500 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 6500 单位：元/吨 600 400 200 0 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 -200 单位：元/吨 300 200 100 0 -100 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 -200 苯乙烯期货合约间收盘价差走势 基差（右轴） 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 期货收盘价(活跃):苯乙烯(EB) 01-02价差01-03价差02-03价差 截至12月7日，苯乙烯基差为78元/吨，此前12月1日基差为156元/吨，周基差环比走弱； 上周苯乙烯期货合约间价差收窄。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 800 400 0 -400 2022-11-08 2022-12-08 纯苯、苯乙烯M0-M1纸货价差 苯乙烯M0-M1 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 纯苯M0-M1 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2000 1500 1000 2023-12-08 单位：元/吨 500 0 SM_M0-BZ_M0 2022-11-08 2022-12-08 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 2023-01-08 SM_M1-BZ_M1 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 SM_M0-BZ_M1 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 SM_M1-BZ_M0 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 苯乙烯工厂库存下降，华东港口库存增多 苯乙烯工厂库存 单位：吨 200000 150000 100000 50000 2021-04-08 2021-06-08 2021-08-08 2021-10-08 2021-12-08 2022-02-08 2022-04-08 2022-06-08 2022-08-08 2022-10-08 2022-12-08 2023-02-08 2023-04-08 2023-06-08 2023-08-08 2023-10-08 2023-12-08 0 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 -10-04 4 0 2022-08-04 库存:苯乙烯(工厂库存):华东库存:苯乙烯(工厂库存):山东 库存:苯乙烯(工厂库存):其他地区 截至2023年12月07日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.57万吨，较上一周期减少0.85万吨，环比减少5.54%。中国苯乙烯工厂样本库存小幅减少，趋势下行。 截至2023年12月4日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.1万吨，较上期增0.55万吨，环比+9.91%。商品量库存在4.3万吨，较 上期增0.35万吨，环比+8.86%。 ABS、PS行业开工率提升，EPS开工率下降 单位：% 85 苯乙烯行业开工率 80 75 70 65 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 60 本周期(20231201-20231207），EPS产能利用率51.39%，环比-2.71%；PS产能利用率64.7%，环比+3.3%；ABS产能利用率 74.4%，环比+2%；UPR产能利用率28%，环比-2%；丁苯橡胶开工64.08%，环比-8.51%。 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021/4/7 2021/6/7 2021/8/7 2021/10/7 2021/12/7 2022/2/7 2022/4/7 2022/6/7 2022/8/7 2022/10/7 2022/12/7 2023/2/7 2023/4/7 2023/6/7 2023/8/7 2023/10/7 2023/12/7 2021/4/7 2021/6/7 2021/8/7 2021/10/7 2021/12/7 2022/2/7 2022/4/7 2022/6/7 2022/8/7 2022/10/7 2022/12/7 2023/2/7 2023/4/7 2023/6/7 2023/8/7 2023/10/7 2023/12/7 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 4 3 2 1 0 EPS产量ABS产量PS产量 ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 截至2023年12月7日中国EPS产量约7.75万吨；中国PS行业产量8.44万吨；中国ABS行业总产量为11万吨。 截至2023年12月7日中国EPS样本企业库存约2.52万吨；国内ABS成品库存量17.8万吨；中国PS成品库存量6.96万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 600 200 -200 -600 -1000 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2021-08-08 苯乙烯产业链利润情况 单位：元/吨 1000 2021-10-08 2021-12-08 苯乙烯非一体化装置理论利润 2022-02-08 2022-04-08 ABS利润 2022-06-08 2022-08-08 2022-10-08 2022-12-08 2023-02-08 2023-04-08 2023-06-08 2023-08-08 2023-10-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-11-08 2023-12-08 2023-12-08 单位：元/吨 800 600 400 200 0 单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023-12-08 EPS普通料利润 GPPS利润 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 10月苯乙烯进口量下降，出口量增多 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2