苯乙烯期货期权周报：利润有继续压缩空间 苯乙烯将延续偏弱

利润有继续压缩空间苯乙烯将延续偏弱 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：本周，苯乙烯持续高位回落，EB11收于9004，周跌523 苯乙烯期货期权周报EthenylbenzeneFutures&OptionWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月24日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 元/吨，周跌幅5.49%。 现货市场：现货市场下跌，江苏现货9330/9380，10月下旬 9170/9200，11月下旬9070/9100。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡。原油在宏观压制和供应收紧支撑下高位震荡；纯苯库存低位回升及原油回调整理，价格预计表现偏弱；乙烯供需暂无明显变化，跟随成本波动。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。利华益8万吨9月18日附近重启，宝来石化35万吨 9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10日停车40天，吉林石化 14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修 55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21 日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月21日，周度开工率75.45%（+0.50%）。（3）需求端：下游开工回升带动需求增量。截至9月21日，PS开工率55.90%（+1.85%），EPS开工率56.29% （-0.15%），ABS开工率87.13%（+1.6%）。（4）库存端：截止9月20 日，华东主港库存3.7（+0.05）万吨，本周期到港3.30万吨，提货3.25万 吨，出口0万吨，下周期计划到船2.71万吨，港口难有明显累库预期。 【套利策略】EB10/11价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。 【交易策略】 主力11月合约，随着供应持续回升而需求将逐步转为淡季，现货偏紧压力将缓解，及生产利润有压缩空间，价格有继续下行压力，建议做空，关注8500支撑。风险提示，原油持续上涨。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、港口库存8 七、基差及跨期价差9 八、苯乙烯仓单9 九、苯乙烯期权10 十、后市走势预测11 一、行情综述 苯乙烯期货主力合约结算价 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 图1-1苯乙烯主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 700,000.00 苯乙烯持仓量 苯乙烯成交量 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 手 1,800,000.00 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 图1-2苯乙烯期货持仓量图1-3苯乙烯期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1苯乙烯期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 成交额(万元) 持仓量(万手) 持仓变化（万手） EB10 9720 9104 9023 -625 -6.42% 250.07 11655691 9.5167 -15.73 EB11 9501 9004 8924 -523 -5.49% 159.09 7251365 27.3072 7.69 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1现货市场周度数据 品种 单位 9月22日 周涨跌 周涨跌幅 品种 单位 9月22日 周涨跌 周涨跌幅 苯乙烯华东价 元/吨 9275 -700 -7.02% 苯乙烯华南价 元/吨 9500 -600 -5.94% 中石化华东价 元/吨 9250 -750 -7.50% 茂名石化 元/吨 9700 -400 -3.96% CFR中国主港 美元/吨 1,089 -97 -8.14% FOB韩国 美元/吨 1,104 -94 -7.81% 元/吨 苯乙烯:华东地区 苯乙烯:华南地区 美元/吨 苯乙烯:CFR中国主港 苯乙烯:FOB韩国 140001700 12000 1500 10000 1300 8000 1100 6000 900 4000 700 2000 500 0 300 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1苯乙烯市场价图2-2苯乙烯进口价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，受原油回调及期货减仓下行的影响，苯乙烯现货价格高位回落。苯乙烯现货华东价至9275（-700）元/吨；华南价至9500（-600）元/吨；中石化华东价至9250（-750）元/吨；茂名石化出厂价至 9700（-400）元/吨；CFR中国主港价至1,089（-97）美元/吨；FOB韩国至1,104（-94）美元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 9月22日 周涨跌 周涨跌幅 品种 单位 9月22日 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 93.27 -0.10 -0.11% WTI原油 美元/桶 90.03 -0.44 -0.48% 乙烯CFR东北亚 美元/吨 891 50 5.95% 乙烯CFR东南亚 美元/吨 871 5 0.58% 纯苯华东价 元/吨 8240 -525 -5.99% 纯苯华南价 元/吨 8400 -400 -4.55% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 美元/桶 期货结算价(连续):WTI原油 期货结算价(连续):布伦特原油 美元/吨 乙烯:CFR东南亚 乙烯:CFR东北亚 140 120 100 80 60 40 20 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图3-1国际原油价格图3-2乙烯价格 元/吨 纯苯:华东市场 纯苯:华南市场 元/吨 纯苯:江苏出罐 纯苯:山东出罐 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023-01-24 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图3-3纯苯市场价图3-4纯苯出罐价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油高位震荡，布伦特原油收至93.27（-0.10）美元/桶，WTI原油收至90.03（-0.44）美元 /桶。俄罗斯政府表示，为了稳定国内市场，俄罗斯已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油，并立即生效。俄罗斯禁止出口柴油和汽油的决定有可能在冬季来临前扰乱燃料供应，但其影响有多深取决于它能持续多久。据Vortexa的数据，今年迄今为止，该国每天的柴油类燃料出口量超过100万桶。花旗：由于沙特和俄罗斯原油供应削减措施延长至年底，预计2023年第四季度石油平均 价格为84美元，年底价格在78-82美元范围内，2024年将下降至70美元区间低端。全球石油供需平衡 预测仍将从2023年第三季度库存减少150万桶/日，转变为2023年第四季度库存至少增加200万桶/日。摩根大通最新研报指出全球经济面临的一个重大风险：石油供应削减“尚未结束”，这可能会导致油价高达120美元/桶。如果这种情况在未来几周发生，其后续效应将是“2023年Q4全球经济将放缓至近乎停滞的状态”。综合来看，俄罗斯暂时禁止汽柴油出口的消息一度提振油品市场，将进一步收紧市场成 品油供给，尤其对柴油影响较大，但本周美联储议息会议暗示年底前仍有加息可能，近期油价上涨或再度引发通胀担忧，宏观风险有所增强。盘面上，油价短线步入调整。 上周，纯苯库存窄幅回升，而供需仍偏紧，但受上下游价格回调而回落，华东市场价8240元/吨，周 -525元/吨；华南市场价8400元/吨，周-400元/吨。供应端，石油苯开工变化有限，加氢苯负荷继续小幅 提升，供应缓慢增加，华东主港仍有3万吨到港预期，库存将延续低位窄幅回升。需求端，下游开工缓慢回升，需求延续增量，同时纯苯价格回落后，下游节前补货和月末补空有所延续。成本端，成本在宏观压制下降回调整理，但空间预计有限。综合来看，纯苯港口转为累库及原油回调整理，价格重心或继续下移。 乙烯东北亚价格偏强。乙烯CFR东南亚871美元/吨，周+5美元/吨，CFR东北亚891美元/吨，周 +50美元/吨。乙烯供需无明显变化，价格跟随成本波动。 四、装置运行动态 苯乙烯开工率 生产利润（右）苯乙烯纯苯 110% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 16000 元/吨 6000 100% 14000 5000 90% 12000 4000 100003000 80% 8000 2000 70% 6000 1000 60% 4000 0 2000-1000 50% 0 2017-12-27 -2000 2018-12-27 2019-12-27 2020-12-27 2021-12-27 2022-12-27 图4-1苯乙烯开工率图4-2苯乙烯生产利润 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至2023年9月22日，乙烯价格为891.00美元/吨、纯苯价格为8,130.00元/吨，两者较上周分别+50美元/吨和-785元/吨。目前，苯乙烯非一体化装置即时生产成本为9538元/吨，较上周-503元/吨，生产利润为-263元/吨较，较上周-197元/吨。 截止9月21日，周度开工率75.45%（+0.50%），检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。 利华益8万吨9月18日附近重启，宝来石化35万吨9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10 日停车40天，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天， 山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8 月23日投料。 表4-1国内苯乙烯装置检修动态 企业名称 涉及产能 检修动态 阿贝尔 25 2020年12月30日停车，重启待定 山东玉皇 45 25万吨2021年11月19日停车；20万吨8月中旬停车，重启待定 宁波科元 30 一套15万吨产线2021年5月5日停车，另一套15万吨2022年12月25日停车 大庆石化 22.5 10万吨2022年4月8日检修，重启待定，另一套12.5万吨2023年5月停车，7月底重启 茂名石化 50 40万吨5月17日停车，重启待定 利士德 42 一套21万吨2022年4月初停车，重启待定，另一套21万吨5月15日检修，重启待定 燕山石化 8 4月21日检修，重启待定 连云港石化 60 8月18日停车，8月24日重启 茂名石化 40 5月17日停车，重启待定 东明石化 8 8月17日停车，重启待定 安庆石化 40 7月2日投料 利华益 8 8万吨装置8月20日停车，9月18日附近重启 渤化发展 45 8月20日附近停车检修55天 辽宁宝来 35 8月1日停车检修45天，9月12日重启 锦西石化 6 9月10日停车，预计40天 宁夏宝丰 20 8月下旬产出 华泰盛富 45 计划10月10日停车检修2-3周 中海壳牌 70 计划10月停车检修50天