PX
- 成本：地缘利好持续，芳烃价格短期交易美伊冲突成本上涨，期现货高位震荡。中石化2月PX结算价7385元/吨，挂牌价7650元/吨，小幅上调。
- 供给：PX装置无变动，一二季度检修计划公布，负荷稳定。本周PX产量77.13万吨，环比持平。国内产能利用率93.25%，环比持平；亚洲产能利用率82.51%，环比持平。生产积极性较好，海内外开工高位。
- 需求：本周PTA产量141.52万吨，较上周+0.55万吨，较去年同期+5.41万吨。新材料检修重启，产量小幅增量。
- 总结与展望：PX下游需求自四季度转好，叠加利好消息，延续偏强格局。12月下旬成本端上涨，PX涨幅较大，但长周期预期向好，但缺乏供需面走强支撑，价格强势主因原油偏强。短期PX高位整理，PX-BZ价差小幅走扩，检修季仍存PX强于纯苯预期，加工差或再度走扩，但成本端与地缘不确定性仍存，注意风险。
纯苯
- 期现货表现：期货波动较大，自1月初成本端推动上涨后跟随油价震荡。
- 供需：1月全国纯苯产量194.64万吨，同比减0.42%。需求端改善，春节供需平衡表小幅累库，港口实际小幅累库。
- 库存：截至本周，中国纯苯港口库存32万吨，较上期累库0.7万吨，环比上升2.24%，同比上升106.45%。港口提货积极，库存较此前持平。
- 总结与展望：国内产量显著提升，海外供应过剩，供需对价格利空。1月芳烃价格上涨带动市场情绪，成本端地缘不确定性利多，期现货上涨。2月下游放假，市场平淡，港口高库存与高进口量难以快速去化，3月起或仍累库。短期物流运输恢复，下游补货预期，炼厂看涨心态不减，苯乙烯利润支撑需求端，短期存旺季预期。中期关注检修季减停产节奏，若成本端地缘缓和，支撑减弱，纯苯-苯乙烯产业链或跟随回落后震荡。
苯乙烯
- 期现货表现：主力合约延续震荡，2月初跟随成本端与宏观商品市场回调，节间在成本端地缘影响下上涨。现货华东主流价7740元/吨，较此前上涨。
- 产业链利润：非一体化装置利润均值为419元/吨，较上周期下行70元/吨，环比减少14.34%。2月26日日度利润516元/吨，环比+9.27%。理论上现金流成本6924元/吨，现金流利润816元/吨。
- 产业链开工：中国苯乙烯工厂产量37.24万吨，环比+1.44%，产能利用率74.24%，环比+1.04%。本周无新装置开停车计划。
- 下游：EPS、PS、ABS消费量环比-3.19%。节后EPS、PS、UPR产出均增量，整体苯乙烯需求增加。
- 库存：截至2026年2月24日，江苏苯乙烯港口库存15.81万吨，较上周期增6.19万吨，幅度+64.35%。商品量库存8.72万吨，较上周期增3.32万吨，幅度+61.48%。节后发送下游较多，抵港入库或减少，下游产出恢复提升，提货预期提升，月末库存有小幅去库预期。
- 总结与展望：自2025年11月起，苯乙烯供需结构改善，价格止跌持稳。12月下旬芳烃价格上涨，宏观市场情绪好转，地缘影响下原油反弹，缓解看空情绪，外盘上行带动价格上行，利润走扩。1月供应增量有限，海内外部分装置计划外停车，港口库存去库，出口成交提振市场，价格上行，利润修复。短期上游纯苯累库，下游春节停工预期下，苯乙烯节前弱势。春节后港口情况好于预期，但需求恢复需缓冲。成本端与地缘影响较大，供需面较上游偏强，中短期关注库存压力和需求恢复情况。
- 策略方面：纯苯-苯乙烯价差连续走扩后收窄，当前回归合理加工差，择机平仓。
