苯乙烯周报：苯乙烯行业利润短期修复，中长期料将再度被挤压

苯乙烯行业利润短期修复，中长期料将再度被挤压 苯乙烯周报2023年11月5日 姓名：李紫嫣 从业资格号：F3083152 交易咨询从业证书号：Z0019125联系电话：021-61625026 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场2号楼20层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 主要观点 上周EB2312合约价格重心小幅提升，于11月3日下午收在8679元/吨，周上涨120元/吨。11月3日华东地区苯乙烯现货价格为 8840元/吨，周上涨220元/吨。 苯乙烯基本面料呈供增需减格局。首先，苯乙烯供应料环比增多。10月末万华苯乙烯装置提负，天津渤化装置重启，11月至12月初广石化、华泰盛富、中海壳牌和湛江东兴的苯乙烯装置计划重启，预计将使得国内苯乙烯产量回升，根据隆众资讯现有公布的最新装置检修变动情况表，初步预计12月初国内苯乙烯产量将达到35万吨附近。其次，苯乙烯市场需求料受季节性及装置检修等因素环比回落。据隆众资讯数据显示，10月ABS行业产量较8-9月数据相比有了较为明显的下降，主要在于天津大沽、北方华锦、辽宁金发、浙石化等企业的ABS装置降负及检修导致，8-9月份ABS行业周均产量约为12.54万吨，而10月26日ABS行业产量为9.8万吨，11月2日ABS行业周度产量为10.6万吨。11月还有吉化的ABS装置计划检修，虽也有漳州奇美的装置计划提负，但按照现有的装置检修计划来看，ABS行业产量料低位运行，进而拖累其对苯乙烯的需求量。EPS行业的生产情况存在较为明显的季节特征，2020-2022年EPS行业产量在四季度均出现了明显回落，初步预估今年EPS行业产量亦有下降可能，则也将对苯乙烯的市场需求带来不利影响。 纯苯供应短期有缓和，中长期供应偏紧的格局未变。短期来说，由于11月-12月初前期检修的纯苯装置多数计划重启，将使得国内纯苯市场供应量较10月有所提升，一定程度上缓和国内纯苯供应偏紧的格局。中长期由于纯苯下游苯酚行业及己内酰胺行业有较多装置计划投产，且苯乙烯供应料逐渐增多，对纯苯需求端带来利好，中长期纯苯基本面供应偏紧的局面料有延续。 因此综合来说，短期纯苯基本面强势程度阶段性缓和，叠加苯乙烯基本面预期偏弱影响，可维持做多苯乙烯行业利润思路。中长期来看，待苯乙烯-纯苯间价差扩大后，由于纯苯基本面长期料仍将呈偏紧格局，苯乙烯基本面料弱于纯苯，因此后续可考虑逢高做空苯乙烯行业利润。 风险提示：国际油价剧烈波动，苯乙烯及纯苯产业链装置计划外变动。 上周苯乙烯价格重心环比回升 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 期货收盘价(活跃:成交量):苯乙烯(EB) 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 6500 上周EB2312合约价格重心小幅提升，于11月3日下午收在8679元/吨，周上涨120元/吨。11月3日华东地区苯乙烯现货价格为8840元/吨，周上涨220元/吨。 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨苯乙烯现货地区价差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 -500 苯乙烯内外盘价差 单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023-11-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 -600 2023-10-03 华东-华南华东-华北华东-东北华北-东北 中国-欧洲中国-韩国韩国-欧洲 苯乙烯基差走强，合约间价差收窄 苯乙烯基差 单位：元/吨 10500 9500 8500 7500 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 6500 单位：元/吨 600 400 200 0 2023-10-03 2023-11-03 -200 单位：元/吨 300 200 100 0 -100 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 -200 苯乙烯期货合约间收盘价差走势 2023-09-03 基差（右轴） 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价期货收盘价(活跃):苯乙烯(EB) 12-01价差12-02价差01-02价差 截至11月3日，苯乙烯基差为161元/吨，此前10月27日基差为61元/吨，周基差环比走强； 上周苯乙烯期货合约间价差收窄。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 800 400 0 -400 2022-10-02 2022-11-02 纯苯、苯乙烯M0-M1纸货价差 苯乙烯M0-M1 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 纯苯M0-M1 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-11-02 2023-10-02 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 SM_M0-BZ_M0 2022-12-02 2023-01-02 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 2023-02-02 SM_M1-BZ_M1 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 SM_M0-BZ_M1 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 SM_M1-BZ_M0 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 苯乙烯工厂库存下降 苯乙烯工厂库存 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 -08-27 7 0 2022-06-27 库存:苯乙烯(工厂库存):华东库存:苯乙烯(工厂库存):山东 库存:苯乙烯(工厂库存):其他地区 截至2023年11月2日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.58万吨，较上一周期减少1.33万吨，环比减少8.37%。 截至2023年10月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.1万吨，较上期增0.08万吨，环比+1.59%。商品量库存在3.8万吨，较 上期增0.23万吨，环比+6.44%。 PS、EPS、ABS行业开工率下降 单位：% 85 80 75 70 65 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 60 苯乙烯行业开工率 单位：%100 80 60 40 20 022-11-02 -12-02 -02 0 EPS、ABS和PS行业开工率 本周期(20231027-20231102），EPS产能利用率55.5%，环比-7.03%；PS产能利用率59.08%，环比-0.211%；ABS产能利用率71.6%，环比-0.4%；UPR产能利用率30%，环比-1%；丁苯橡胶开工67.64%，环比+0.14。注：ABS新增英力士60万吨装置，总产能达770.万吨） 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 4 3 2 1 0 EPS产量ABS产量PS产量 ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 截至2023年11月2日中国EPS产量约8.19万吨；中国PS行业产量7.58万吨；中国ABS行业总产量为10.6万吨。 截至2023年11月2日中国EPS样本企业库存约2.69万吨；国内ABS成品库存量16.3万吨；中国PS成品库存量6.75万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2021-06-03 苯乙烯产业链利润情况 单10位00：元/吨 600 200 -200 -600 -1000 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 苯乙烯非一体化装置理论利润 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 ABS利润 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-03-02 2023-04-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-11-02 单位：元/吨 800 600 400 200 0 单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600