苯乙烯周报：需求有所企稳 苯乙烯利润边际修复

苯乙烯周报 需求有所企稳苯乙烯利润边际修复 2023年9月3日 苯乙烯周报 供应方面，苯乙烯8月产量达138万吨创历史新高，9月随着新产能产量释放，没有明显意外故障情况下预计九月产量延续回升势头，预计环比增量相对有限，关注装置实际情况。十月目前看装置计划有检修再度增加的迹象保持关注。 需求方面，本周苯乙烯下游产量企稳回升，PS产量已经基本降到低位进一步下降空间不大，abs维持高产量稳定状态，不过利润有所恶化。EPS阶段性好转，产量增加库存下降。 原料纯苯供需边际转弱但是仍存一定支撑，价格预计延续高位震荡概率大。 后市来看，随着需求逐渐企稳，苯乙烯近端再度走强，后期供应增量平缓，10月供应有再度检修增多的预期，需求负反馈减弱，成本仍有支撑，苯乙烯有进一步推高的机会。价差方面建议多苯乙烯空纯苯。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1苯乙烯产能3 2.1.2苯乙烯产量开工4 2.1.3苯乙烯进�口4 2.2需求分析6 2.2.1ABS7 2.2.2PS8 2.2.3EPS9 2.2.3终端消费10 2.3原料纯苯分析12 2.3.1纯苯供应13 2.3.2纯苯需求14 2.4库存分析14 2.5价格价差16 三、总结16 一、周度行情回顾 本周苯乙烯形成新的涨势，近端再度走强，现货涨价幅度尚可基差走弱，非一体化装置估值低位回升。供应端开工率小幅提升，需求端有所企稳，下游整体亏损边际稍有好转。 EB基差和月差 EB10月基差EB10月-1月 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 图：苯乙烯9月合约基差走势 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1苯乙烯产能 新产能方面，宁夏宝丰20万八月中下有产出，浙江石化三期60万吨 乙苯脱氢8月下投产。 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年3月底 广东石化 80 2023年2月中下 浙江石化二期 60 2023年7月 安庆石化 40 2023年7月 浙江石化三期 60 2023年8月 宁夏宝丰 20 2023年8月 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.1.2苯乙烯产量开工 供应方面，苯乙烯8月产量达138万吨创历史新高，9月随着新产能产量释放，没有明显意外故障情况下预计九月产量延续回升势头，预计环比增量相对有限，关注装置实际情况。十月目前看装置计划有检修再度增加的迹象保持关注。 2020年 苯乙烯产量 2021年2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 12B图：苯乙烯：月度产量（%）13B图：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.1.3苯乙烯进出口 苯乙烯7月进口7.48万吨，出口3.3万吨，船期数据显示未来进口仍然维持低位水平概率大；欧美苯乙烯价格仍然强于国内，不过欧美边际有所走弱。 苯乙烯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 苯乙烯出口量 2020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：苯乙烯：进口量（万吨）13B图：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯进口利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 苯乙烯船期 苯乙烯到港预报4周平均 进口量 10 8 6 4 2 0 2019/12/152020/12/152021/12/152022/12/15 12B图：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图：苯乙烯：进口船期（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯外盘价格：中国/美国 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 10 苯乙烯外盘价格：中国-欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 500 0 -500 -1000 -1500 12B图：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨）13B图：苯乙烯：韩国装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 2.2需求分析 本周苯乙烯下游产量企稳回升，PS产量已经基本降到低位进一步下降空间不大，abs维持高产量稳定状态，不过利润有所恶化。EPS阶段性好转，产量增加库存下降。 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 苯乙烯下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 12B图：苯乙烯主要下游：合计产量（万吨）13B图：苯乙烯主要下游：综合开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯主要下游品种利润 EPS：生产毛利 ABS：生产毛利 PS：生产毛利 1500 1000 500 0 -500 ABS：华东普通料 2021 2022 2023 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 12B图：苯乙烯主要下游：利润（元/吨）13B图：ABS：华东普通料价格（元/吨） 22/6/14 22/7/14 22/8/14 22/9/14 22/10/14 22/11/14 22/12/14 23/1/14 23/2/14 23/3/14 23/4/14 23/5/14 23/6/14 23/7/14 23/8/14 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS透苯华东普通 2020 2021 2022 2023 15000 13000 11000 9000 7000 EPS普通料价格 2021 2022 2023 12500 11500 10500 9500 8500 7500 12B图：PS透苯华东普通（元/吨）13B图：EPS普通料价格（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.1ABS 2020年 ABS产量 2021年2022年 2023年 65 55 45 35 25 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 ABS开工 20202021 2022 2023 1.2 1 0.8 0.6 0.4 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：ABS：月度产量（万吨）13B图：ABS：周度开工率（%） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 ABS进口量 2021年2022年 2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图：ABS：表观需求量（万吨）13B图：ABS：进口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ABS：生产毛利：华东地区（周） 2019 2020 2021 2022 2023 8000 6000 4000 2000 0 -2000 ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 12B图：ABS：利润（元/吨）13B图：ABS：库存（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.2PS 2020年 PS产量 2021年2022年 2023年 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 12B图：PS：月度产量（万吨）13B图：PS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 PS净进口量 2021年2022年 2023年 15 10 5 0 2B图27：PS：表观需求量（万吨）13B图28：PS：进口量（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1