苯乙烯周报：苯乙烯非一体化装置利润偏低，价格料更多受到成本驱动

苯乙烯非一体化装置利润偏低，价格料更多受到成本驱动 苯乙烯周报2023年10月16日 姓名：李紫嫣 从业资格号：F3083152 交易咨询从业证书号：Z0019125联系电话：021-61625026 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场2号楼20层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 上周EB2311合约价格环比回落，于10月13日下午收在8458元/吨，周下跌388元/吨。10月13日华东地区苯乙烯现货价格为 8535元/吨，周下跌565元/吨。 当前苯乙烯非一体化装置理论利润水平较低，在苯乙烯自身供需未有更为突出矛盾的情况下，成本端对苯乙烯价格的影响较大。首先原油层面，，我们认为原油中长期大方向还是往下，但阶段性地缘政治因素一方面加大原油波动，另一方面给市场带来不确定性。其次是纯苯方面，四季度虽然纯苯行业有山东利华益20万吨/年、黑龙江龙江化工20万吨/年和山东金诚石化10万吨/年产能的纯苯新装置计划投产，将使得纯苯总产能增加约50万吨。但10-11月纯苯下游苯酚行业的恒力石化、惠州忠信、青岛海湾和龙江化工共计约107万吨年产能的新装置计划投产，折合至对纯苯的年度需求量约为98.5万吨；除此之外己内酰胺行业的巴陵石化和福建申远共计20万吨年产能的新装置亦在10月存有投产计划，预计将使得其对纯苯的需求量增加20万吨附近。因此10-11月纯苯行业供应料呈偏紧格局。 因此，若国际油价后续重心继续下移，将从宏观和成本的角度利空苯乙烯及纯苯的价格，不过由于苯乙烯非一体化装置利润水平较低，且纯苯近端基本面偏强，因此预计苯乙烯价格跌幅或相对受限。另外，由于当前苯乙烯-纯苯间价差已部分反映品种基本面预期并处于偏低水平，做空苯乙烯利润操作可考虑阶段性止盈。 风险提示：国际油价剧烈波动，苯乙烯及纯苯产业链装置计划外变动。 上周苯乙烯价格重心环比回落 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 期货收盘价(活跃:成交量):苯乙烯(EB) 单位：元/吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 6500 上周EB2311合约价格环比回落，于10月13日下午收在8458元/吨，周下跌388元/吨。10月13日华东地区苯乙烯现货价格为8535元/吨，周下跌565元/吨。 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨苯乙烯现货地区价差 200 100 0 -100 -200 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 -300 华东-华南华东-华北华东-东北华北-东北 苯乙烯基差走弱，合约间价差收窄 苯乙烯基差 单位：元/吨 10500 9500 8500 7500 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 6500 单位：元/吨 600 400 200 0 2023-09-13 2023-10-13 -200 单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 -200 苯乙烯期货合约间收盘价差走势 2023-08-13 基差（右轴） 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 期货收盘价(活跃):苯乙烯(EB) 11-12价差11-01价差12-01价差 截至10月13日，苯乙烯基差为77元/吨，此前9月28日基差为254元/吨，周基差环比走弱； 上周苯乙烯期货合约间价差收窄。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 800 400 0 -400 2022-09-12 2022-10-12 纯苯、苯乙烯M0-M1纸货价差 苯乙烯M0-M1 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 纯苯M0-M1 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2000 1500 1000 2023-10-12 单位：元/吨 500 0 SM_M0-BZ_M0 2022-11-12 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 2022-12-12 2023-01-12 SM_M1-BZ_M1 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 SM_M0-BZ_M1 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 SM_M1-BZ_M0 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 苯乙烯华东港口库存工厂库存增多 苯乙烯工厂库存 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021-02-13 2021-04-13 2021-06-13 2021-08-13 2021-10-13 2021-12-13 2022-02-13 2022-04-13 2022-06-13 2022-08-13 2022-10-13 2022-12-13 2023-02-13 2023-04-13 2023-06-13 2023-08-13 2023-10-13 -08-07 7 0 2022-06-07 库存:苯乙烯(工厂库存):华东库存:苯乙烯(工厂库存):山东 库存:苯乙烯(工厂库存):其他地区 截至2023年10月12日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.86万吨，较上一周期增加2.2万吨，环比增加16.21%。中国苯乙烯工厂样 本库存大幅增加，趋势上行。 截至2023年10月7日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.57万吨，较上期增2.29万吨，环比+43.37%。商品量库存在5.07万吨， 较上期增1.09万吨，环比+27.39%。 EPS、PS行业开工率环比抬升，ABS行业开工率下降 单位：% 85 80 75 70 65 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 60 苯乙烯行业开工率 单位：%100 80 60 40 20 022-10-12 -11-12 -12 0 EPS、ABS和PS行业开工率 本周期(20231006-20231012），EPS产能利用率64.9%，环比+37.6%；PS产能利用率54.64%，环比+1.95%；ABS产能利用率 86.8%，环比-4.94%；UPR产能利用率33%，环比+18%。 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021/2/12 2021/4/12 2021/6/12 2021/8/12 2021/10/12 2021/12/12 2022/2/12 2022/4/12 2022/6/12 2022/8/12 2022/10/12 2022/12/12 2023/2/12 2023/4/12 2023/6/12 2023/8/12 2023/10/12 2021/2/12 2021/4/12 2021/6/12 2021/8/12 2021/10/12 2021/12/12 2022/2/12 2022/4/12 2022/6/12 2022/8/12 2022/10/12 2022/12/12 2023/2/12 2023/4/12 2023/6/12 2023/8/12 2023/10/12 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 4 3 2 1 0 EPS产量ABS产量PS产量 ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 截至2023年10月12日中国EPS产量约9.58万吨；中国PS行业产量7.01万吨；中国ABS行业总产量为11.8万吨。 截至2023年10月12日中国EPS样本企业库存约2.45万吨；国内ABS成品库存量18.54万吨；中国PS成品库存量7.22万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 600 200 -200 -600 -1000 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-10-12 2023-10-12 2022-05-12 苯乙烯产业链利润情况 单位：元/吨 1000 2022-06-12 苯乙烯非一体化装置理论利润 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 ABS利润 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 单位：元/吨 900 700 500 300 100 -100 -300 单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023-10-12 EPS普通料利润 GPPS利润 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 8月苯乙烯进口下降出口增多 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 20年8月年10月 2月 月 0 中国苯乙烯出口量 2023年8月，中国苯乙烯进口量在6.62万吨，环比-11.55%，同比+1.92%，进口均价971.81美元/吨；1-8月累计进口量65.13万 吨。 2023年8月，中国苯乙烯出口量在3.42万吨，环比+3.04%，同比-28.95%，出口均价1005.59美元/吨；1-8月累计出口量27.37万 吨