基本金属行业周报：美联储政策转向预期提振金属价格，加息停止至降息预期开始期间关注黄金投资机会

研报总结

1. 美联储政策转向预期提振金属价格

• 贵金属：
  • 美联储点阵图显示明年降息3次的预期，引发市场对加息停止至降息开始期间黄金投资机会的关注。
  • 本周COMEX黄金价格上涨0.64%，至每盎司2033.80美元，COMEX白银价格上涨3.78%，至每盎司24.17美元。

2. 贵金属投资机会

• 黄金：加息周期结束前，金价预计受支撑，关注黄金投资机会。
• 白银：受益于金属价格整体上涨趋势，关注相关投资机会。

3. 基本金属市场动态

• 铜：

  • 美联储释放降息预期利好宏观经济，铜矿供应紧张加剧TC（铜精矿加工费）下行压力。
  • 智利铜产量仍处低位，加上矿端新扰动，供给端存在不确定性。
  • 进口铜矿TC继续下滑，反映原料供应担忧。

• 铝：

  • 海外铝企面临经济压力，产能可能受影响。
  • 国内电解铝产量同比增长，供应稳定，关注进口补充及消费淡季对价格的影响。

• 铅：

  • 废电瓶供应紧张，部分再生铅厂减产，供应减量。
  • 铅价受宏观情绪及供应减少影响，但铅蓄电池消费偏弱限制价格表现。

4. 小金属价格走势

• 钼：钢招集中采购推动钼价上涨，但需求转弱，价格短期博弈。
• 钒：价格涨幅趋缓，原料价格支撑价格表现，长期需求增加有望带动价格上行。

5. 投资建议

• 黄金：关注山东黄金、中金黄金、招金矿业等标的。
• 铜：洛阳钼业、紫金矿业等。
• 铝：云铝股份、中国铝业等。
• 铅：关注供应链及需求变化。

6. 风险提示

• 美联储政策收紧超预期。
• 地缘政治风险。
• 国内消费复苏缓慢。
• 海外能源问题加剧。