纯债型基金久期跟踪报告：纯债基金显“吸金”效应，久期环比提升

纯债基金显“吸金”效应，久期环比提升 纯债型基金久期跟踪报告（2023/11） 2023年12月14日 证券研究报告|公募基金月报 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 研究助理：宋怡雯 邮箱：songyiwen@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《等待政策的指引—基金配置策略报告 （2023年12月期）》2023-12-12 2、《积极因素持续积累，左侧布局困境反转成长板块—基金配置策略报告（2023年11月期）》2023-11-10 3、《《商业银行资本管理办法》影响解析，纯债型基金调降久期应对债市波动—纯债型基金久期跟踪报告（2023/10）》2023-11-09 4、《积极因素正在积累，等待市场偏弱预期的扭转—基金配置策略报告（2023年四季度）》2023-10-17 5、《“稳增长”政策持续加码， 中长期与短期纯债基金久期调整出现分歧—纯债型基金久期跟踪报告 （2023/09）》2023-10-16 投资要点 从公募基金发行市场看，近期，主被动纯债基金是市场积极布局的方向，或与权益市场持续偏弱势有关，因而基金公司主要在风险收益水平较低的固收型品种上发力。从市场需求端的角度，固收类基金也展现出较为明显的“吸金”效应。但资金加速流入固收类新发基金的同时，持营产品却开始了一轮限购潮，原因在于资金快速涌入可能不利于基金组合目前的策略，及时限制流量也是维护基金平稳运行的手段。 债券发行与到期方面，2023年11月，债券市场新发行4592只债券，合计规模6.59万亿元。政府净融资额为1.10万元，相较10月有所回落。 债券市场方面，2023年11月债券指数分化，纯债指数表现稳定，转债指数延续下跌趋势。利率债期限利差位于2022年以来的绝对低位。企业债和商业银行二级资本债的信用利差有所收窄。 基金市场方面，纯债型基金指数稳定上涨，97.01%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；91.79%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。 基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2023年11月短期纯债型基金的久期整体上行，中位数为0.81年，久期变异度较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数上升0.26年至2.33年，市场分歧缩窄。2023年11月，重点基金的久期均被拉长，重点短期纯债型基金平均收益为0.19%，平均久期为0.74年；重点中长期纯债型基金平均收益为0.12%，平均久期为2.26年。 2023年11月，国内经济复苏仍待进一步巩固，PMI数据偏弱，资金面呈现紧平衡状态，债券收益率曲线走平。为维护流动性合理宽裕，11月央行逆回购持续加码。根据我们的高频久期测算模型显示，11月，中长期纯债型基金和短期纯债型基金整体的久期均有所拉长，重点绩优的标的也多数上调了久期。 风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。 内容目录 1.基础市场回顾............................................................................................................................................................................... 1.1.市场基本面洞察................................................................................................................................................................. 1.1.1.国内部分................................................................................................................................................................... 1.1.2.海外部分................................................................................................................................................................... 1.1.3.事件点评：主被动纯债基金显“吸金”效应，限购潮涌现守住策略“舒适圈”..................................................... 1.2.债券发行与到期................................................................................................................................................................. 1.3.债券市场表现..................................................................................................................................................................... 1.4.纯债型基金表现................................................................................................................................................................. 2.久期跟踪........................................................................................................................................................................................ 2.1.短期纯债型久期跟踪......................................................................................................................................................... 2.2.中长期纯债型久期跟踪1 2.3.重点绩优基金久期跟踪1 3.总结1 4.风险提示1 图表目录 图1：固收类基金新发情况-数量（只）............................................................................................................................... 图2：固收类基金新发情况-合并规模（亿元）................................................................................................................... 图3：每月固收类基金提前募资结束的类型数量（只）.................................................................................................... 图4：每月固收类基金公告暂停申购的数量（只）............................................................................................................ 图5：债券发行情况................................................................................................................................................................. 图6：2023年11月债券发行类型数量与规模分布............................................................................................................ 图7：政府债券发行与到期情况（亿元）............................................................................................................................ 图8：2023年11月主要债券指数涨跌幅............................................................................................................................ 图9：各信用债信用利差走势（bp）.................................................................................................................................... 图10：各信用债期限利差走势（bp）.................................................................................................................................. 图11：2023年主要债券指数涨跌幅..................................................................................................................................... 图12：2023年10月短期纯债型久期分布1 图13：2023年11月短期纯债型久期分布1 图14：10月中长期纯债型久期分布1 图15：11月中长期纯债型久期分布1 表1：2023年11月利率债收益率及变动情况.................................................................................................................... 表2：2023年11月信用债收益率、变动情况、与国开债利差以及利差分位数............................................................ 表3：2023年11月纯债型基金收益分布情况....................................