银行行业11月金融数据：M1增速创同期新低，居民贷款有所恢复

政府债支撑社融增长继续提速，信贷同比略有少增。 1）社融增速：11月新口径下社融增速9.4%，较上月上升0.1pc，剔除政府债券后的社融增速8.2%，较上月下降0.1pc。 2）社融结构：11月新增社融2.45万亿，同比多增4556亿，结构上主要是政府债支撑，信贷则同比少增。具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加1.11万亿，同比少增447亿； B.政府债券净增加1.15万亿，同比多增4992亿（11月地方政府特殊再融资债、地方政府专项债分别发行3530亿、4009亿）； C.新口径下企业债券融资净增加1330亿，同比多增726亿； D.表外融资方面，信托贷款净增加197亿，委托贷款净减少386亿，分别同比多增562亿和同比多减298亿； E.未贴现银行汇票增加203亿，同比多增12亿。 信贷：居民需求略有修复，企业中长期表现偏弱。 11月新增人民币贷款1.09万亿，同比少增1368亿，拆分来看： 1）企业端：企业贷款增加8221亿，同比少增616亿。其中，企业中长期贷款增加4460亿，同比少增2907亿（已连续5个月少增），部分由于去年基数较高，2022年11月企业中长期贷款新增7367亿，创同期历史新高。 票据融资、企业短期贷款则分别增加2092亿、1705亿，同比多增543亿、1946亿。 2）居民端：个人贷款增加2925亿，同比多增298亿。其中居民中长期贷款（主要为按揭）增加2331亿，居民短期贷款增加594亿，相较10月的净减少有一定回暖，同比来看也分别多增228亿、69亿。 3）非银金融机构：贷款减少207亿，同比多减108亿。 当前经济数据较弱，11月制造业PMI为49.4%，仍在荣枯线以下，10月工业企业利润同比增速也下降至2.7%（8、9月均在10%以上），显示当前经济仍处缓慢修复阶段，实体经济需求仍偏弱，未来需持续观察刺激政策落地情况。 存款：整体增长相对平稳。 1）总量：11月末人民币存款达到284.18万亿，较年初增长25.68万亿，增速9.9%。其中11月人民币存款增加2.53万亿，同比少增4273亿。 2）结构：11月企业存款增加2487亿，同比多增511亿；个人存款增加9089亿，同比少增1.34万亿（主要是去年同期受理财赎回影响，居民存款高增2.25万亿，导致基数较高）；财政存款减少3293亿，同比少减388亿；非银行金融机构存款增加1.57万亿，同比多增9020亿。 货币供应情况：M1增速创历年同期新低。11月M0、M1、M2同比增速分别为10.4%、1.3%、10.0%，分别环比上升0.2pc、下降0.6pc、下降0.3pc。 其中M1增速创历年同期新低，且与M0剪刀差扩大至-9.1pc，显示当前企业资金活跃度仍较低。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 图表1：社融同比增速 图表2：新增社融结构（亿元） 图表3：新增信贷结构（亿元） 图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 图表5：新增存款结构（亿元） 图表6：货币供应量增速