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2024年10月金融数据点评：M1增速回升，居民端信贷需求改善

金融 2024-11-12 刘斐然财通证券 Billy

核心观点与关键数据

市场表现：沪深300指数近12个月表现29%，银行指数表现21%。
金融数据：10月新增社融13,958亿元，同比少增4,483亿元；社融存量同比增长7.8%，环比下降0.2个百分点。
信贷结构：
- 信贷表现偏弱，直接融资同比少增5,343亿元（高基数影响），表外融资同比少减1,129亿元。
- 居民端贷款同比多增1,946亿元，其中短贷同比多增1,534亿元，中长贷同比多增393亿元。
  - 短贷改善主要受资本市场活跃提振居民预期。
  - 中长贷改善得益于房地产政策支持（楼市升温、房贷利率下调）和存量房贷利率调降。
- 企业端信贷投放景气度低，短贷同比多减130亿元，票据融资同比少增1,482亿元，中长贷同比少增2,128亿元。
  - 票据冲量不明显，企业投资意愿仍弱。
  - 未来基建贷款或受政府债落地支撑，融资成本下降有望拉动企业信贷。
直接融资：政府债券同比少增5,142亿元（高基数影响），企业债和股票融资同比少增163亿元和38亿元。
表外融资：未贴现汇票减少拖累表外融资，但同比少减1,138亿元。
货币供应：
- M2同比+7.5%，环比+0.7个百分点，连续回升。
- M1同比-6.1%，环比+1.3个百分点，M2-M1剪刀差收窄至13.6%，资金活化程度略有修复。
  - 主要得益于地产销售回暖和财政支出加快。
- 存款结构：财政存款同比少增7,748亿元，居民存款同比少减669亿元，非银存款同比多增5,732亿元。
政策影响：增量政策短期效果显现，居民信心边际改善，M1筑底回升态势有望延续。