银行业8月金融数据点评：M1续创新低，信贷结构待改善

核心观点与关键数据

• 信贷结构偏弱：8月人民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元；居民贷款需求偏弱，新增1900亿元，同比少增2022亿元，其中短期和中长期贷款均同比减少；企业贷款主要由票据融资支撑，新增8400亿元，同比少增1088亿元，短期和中长期贷款均少增。
• M1续创新低：8月M1由-6.6%下探至-7.3%，续创新低；M2同比增长6.3%，与上月持平；M2与M1剪刀差扩大至13.6%，达今年以来最高值。
• 存款结构变化：住户部门存款同比少增777亿元，企业存款同比少增5390亿元；财政性存款同比多增5675亿元；非银行业金融机构存款同比多增1.36万亿元。

研究结论

• 8月金融数据继续偏弱，信贷结构延续不佳，主要靠表内票据融资带动，居民和企业的短期贷款和中长期贷款同比均为负增长。
• M1连续5个月创历史新低，M2与M1剪刀差为历史新高，显示经济活跃度有待提振。
• 当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑。
• 建议关注具备防御属性的国有大行，如建设银行；关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。
• 维持行业“同步大市”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。