电力设备行业跟踪周报：光伏锂电年末需求偏弱，产品价格继续回落

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 光伏锂电年末需求偏弱，产品价格继续回落2023年12月10日 增持（维持） 投资要点 电气设备6678下跌2.4%，表现弱于大盘。发电及电网跌0.14%，核电跌0.98%，锂电池跌1.1%，新能源汽车跌2.04%，电气设备跌2.4%，风电跌2.74%，光伏跌2.81%。涨幅前五为摩恩电气、中际旭创、动力源、天齐锂业、*ST江特；跌幅前五为恒润股份、华仪电气、先锋电子、金龙汽车、通达动力。 行业层面：储能：全国：发布锂离子电池综合标准化体系建设指南（2023版）（征求意见稿）；山东：发改委发布《关于进一步加强新型储能电站集中调用管理的通知》；吉林：“十四五”末新型储能规模达到50万千瓦以上；美国：投资2.75亿美元加强清洁能源供应链。电动车：乘联会：预估11月新能源乘用车厂商批发销量94万辆，同环比+29%/+6%；10月全球动力电池装机量约为65.9GWh，同环比+40.7%/-3.9%；中国石墨出口新规12月开始实施；特斯拉与瑞典工会纠纷升级，汽车运往瑞典受阻；12月新车上市预告：比亚迪宋L、ID.7VIZZION、问界M9、星途星纪元STERRAES；小米汽车12月目标装车300辆；极氪汽车即将发布首款自研电池，将在极氪007首发搭载；广汽埃安全栈自研自产“因湃电池”12月12日投产；特斯拉2.5万美元汽车项目已取得显著进展；蔚来第三季度营收与毛利回暖，但降本增效依然是主旋律；长江有色市场钴21.90万/吨，本周+3.3%；上海金属网镍13.56万/吨，本周+3.6%；长江有色市场锰1.37万/吨，本周+1.4%；SMM工业级碳酸锂10.53万/吨，本周-11.1%；SMM电池级碳酸锂11.85万/吨，本周-8.8%；SMM金属锂103.00万/吨，本周-3.3%；LC2401碳酸锂10.31万/吨，本周-0.4%；LC2407碳酸锂10.23万 /吨，本周-2.2%；国产氢氧化锂11.00万/吨，本周-8.3%；SMM三元动力2.90万/吨，本周-3.3%；SMM六氟磷酸锂7.85万/吨，本周-4.3%；SMM电池级DMC碳酸二甲酷0.49万/吨，本周-3.9%；百川磷酸铁1.13万/吨，本周-1.7%；SMM四氧化三钴13.30万/吨，本周-2.6%；SMM氯化钴4.03 万/吨，本周-2.5%；SMM钴酸锂19.00万/吨，本周-6.4%；正极三元111型13.40万/吨，本周- 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓恬 执业证书：S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 7.6%；SMM磷酸铁锂-动力4.92万/吨，本周-5.4%；百川针状焦0.80万/吨，本周-0.7%；百川石油 焦0.19万/吨，本周-1.4%；SMM5um湿法/国产2.05万/吨，本周-4.7%；电池SMM方形-铁锂0.45 元/wh，本周-2.2%。新能源：国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，重申2025年非化石能 源消费占比20%、电能占终端消费比重30%；12月9日中航国际组件集采最低价0.89元/W；极电光能再创大尺寸钙钛矿稳态效率新纪录19.5%；美商务部拟议新一轮双反税或进一步影响太阳能制造业；根据Solarzoom，本周单晶硅料61元/kg，环比持平；硅片182/210mm2.25/3.30元/片，环降2.17/1.49%；PERC182/210电池0.40/0.47元/W，环降6.98/18.97%；单面PERC182/双面TOPCon182 组件0.99/1.03元/W，环减1.98/5.50%；玻璃3.2mm/2.0mm26/17.75元/平，环比0/-1.39%。本周招标2.2GW，陆上1.27GW，海上0.75GW；本周风电开/中标1.14GW，陆上1.04GW，海上0.1GW；2023年1-10月光伏累计装机142.6GW、风电1-10月累计装机37.3GW。电网：2023年1-10月电网 累计投资3731亿元，同比+6%。 公司层面：阳光电源：1）计划授予限制性股票数量1150万股，占总股本0.77%，授予价格为43.22元/股，其中首次授予激励对象518人；2）筹划阳光新能源分拆上市，主营新能源电站的系统开发、项目开发及系统解决方案销售；亿纬锂能：子公司拟签订60GWh动储电力生产线及辅助设施项目工厂定制建设合同，总投资额约108亿；天赐材料：与中央硝子株式会社签署《专利使用许可合同》；海力风电：拟投资32亿元建设湛江海工重型高端装备制造出口基地；恩捷股份：控股股东李晓华质押股份455万股，占总股本0.47%；璞泰来：向子公司四川紫宸增资12.55亿元，向四 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% 2022/12/9 相关研究 2023/4/92023/8/82023/12/7 川卓勤增资7.00亿元；华友钴业：与福特汽车和淡水河谷印尼合作Pomalaa项目，总投资额约38.4 亿美金；锦浪科技：减少年产95万台组串式逆变器新建项目募集资金5.48亿元，用于分布式光伏 电站建设项目；德方纳米：拟以1-2亿元回购股份，回购价格不超过112.69元/股；比亚迪：王传福先生提议公司以自有资金2亿元通过集中竞价交易回购部分A股用于员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本等；爱旭股份：拟与珠海迈科斯签署《设备采购合同》，向其采购光伏电池片设备共36套，总金额为23772万元；蔚来：23Q3汽车交付量为5.5万辆，同增75.4%，营收190.67亿元，同增46.6%，毛利率为8.0%。 投资策略:储能：23年10月美国电化学储能装机181MW，同环比-73%/-69%，备案量达31.8GW，环减1%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，预计24年可实现高速增长；国内储能今年1-10月招标超55Gwh，预计国内储能装机近2倍增长至近40Gwh，工商业储能市场爆发预计装机超4Gwh，同比增长300%+，但9月开始储能电池去库存明显，Q4需求增长不明显；欧洲户储去库是今年主旋律，预计明年一季度开始趋于正常；全球储能三年的CAGR为40%左右，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：11月欧洲主流9国合计销21万辆，同环比-11%/+12%，基本符合预期，全年销量预计290-300万辆，同比增15-20%，24年预计增速15%；美国11月销量 11.5万辆，同环比+30%/3%，低于预期，利率较高影响需求，预计全年销量近145万辆，同比增47%，24年预计增30%。全球看23年销量1320万辆，增30%，24年有望维持20%增长，叠加储能40%增长，预计锂电需求增长25%+。美国IRA的敏感实体细则发布，短期由于限制中国产能，对美出口有所影响，但民企在美建厂符合要求，长期利于民企在美份额提升，好于预期。排产端，12月排产如期减产10-20%，预计24年3-4月排产将恢复，且产业链各环节价格已进入底部区间，部分公司Q3盈利仍超预期，随24Q2需求恢复，大部分环节盈利将企稳。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，板块关注度有所回升，首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头，并推荐新技术龙头。光伏：本周单晶致密料成交均价为6.22万元/吨，硅片和电池价格亦继续下降，组件价格下探到1-1.05元/W区间。新技术上，Topcon今年渗透率近25%，随TOPCon产能大幅扩产，预计24年N型渗透率快速提升，或将提升至60-70%。BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展，今年全球光伏装机380GW+，同增50%以上，明年预计20%左右，看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机器人：Q1工控公司订单均微增，5-11月订单同比明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，重点推荐电力设备龙头，推荐柔直、出海、特高压等方向。风电：陆风23年需求较好，海风23年平稳，年初以来低于预期，但8月以来项目明显启动，对于24年预期向好，重点看好海风零部件龙头。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、许继电气 （电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威 （组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、大金重工（塔筒出海龙头）、尚太科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、中伟股份（三元前聚体龙头、冶炼端布局见成效）、德业股份（并网逆变高 《美国FEOC细则明确建厂条件，光伏锂电年末需求偏弱》 2023-12-03 《欧洲电网升级需求可观，光伏锂电年末需求偏弱》 2023-11-26 1/40 增、储能逆变器和微逆成倍增长）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、福斯特 （EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、盛弘股份、湖南裕能、国电南瑞、安科瑞、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：东威科技、儒竞科技、元力股份、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场