超长债周报：成交降温

证券研究报告|2023年12月04日 超长债周报 成交降温 核心观点固定收益周报 超长债复盘：本周公布的11月PMI全线回落，月末资金面平稳，债市回暖，超长债多数反弹。成交方面，本周超长债交投活跃度较上周继续回落，交投热度一般。利差方面，本周超长债期限利差小幅走阔，品种利差走阔为主。 超长债投资展望： 30年国债：截至12月1日，30年国债和10年国债利差为28BP，处于 历史极低位置。考虑到10月经济数据和金融数据进一步验证了经济处于企稳回升状态，同时特别国债投入使用财政政策发力，我们认为经济改善继续可期，10年期国债利率有上行压力。当前30年国债期限利差极低，短周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至12月1日，20年国开债和20年国债利差为18BP， 处于历史偏低位置。考虑到10月经济数据和金融数据进一步验证了经济处于企稳回升状态，同时特别国债投入使用财政政策发力，我们认为经济改善继续可期，10年期国债利率有上行压力。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。 一级发行：本周超长债发行量处于较低水平。和上周相比，超长债总发行量明显下降。 成交量：本周超长债交投比较活跃。和上周相比，本周超长债交投活跃度明显回落。 收益率：本周公布的11月PMI全线回落，月末资金面平稳，债市回暖，超长债多数反弹。 利差分析：本周超长债期限利差小幅走阔，绝对水平极低。本周超长债品种利差走阔为主，绝对水平偏低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧证券分析师：董德志0755-22940745021-60933158 zhaojing@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980513080004S0980513100001 联系人：陈笑楠021-60375421 chenxiaonan@guosen.com.cn 基础数据 中债综合指数233.3 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.67 企业/公司/转债规模(千亿)66.2/28.2/8.7 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-挖掘优质平衡偏股型品种》——2023-12-03 《资管机构产品配置观察（第17期）（20231120-20231126）- 理财子规模增速放缓，债基金久期持续回落》——2023-11-29 《超长债周报-30年国债期限利差创新低》——2023-11-27 《转债市场周报-估值压缩，部分个券波动加剧》——2023-11-26 《资管机构产品配置观察（第16期）（20231113-20231119）- 理财子产品持续增长，债券基金久期回落》——2023-11-22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 内容目录 每周评述4 超长债复盘4 超长债投资展望4 超长债基本概况4 一级市场5 每周发行5 下周待发6 二级市场6 成交量6 收益率8 利差分析9 30年国债期货10 风险提示11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2