超长债周报：超长国债成交占比继续提升

证券研究报告|2024年01月02日 超长债周报 超长国债成交占比继续提升 核心观点固定收益周报 超长债复盘：年末资金面总体平稳，存款利率调降后市场降息预期高涨，债市继续上涨，曲线增陡。成交方面，本周超长债交投活跃度较上周小幅回落，但交投依然非常活跃。利差方面，本周超长债期限利差小幅走阔，品种利差小幅压缩。 超长债投资展望： 30年国债：截至12月29日，30年国债和10年国债利差为27BP，处于历史极低位置。11月通缩加剧，经济工作会议指出明年扎实做好经济工作，投资者经济预期悲观。考虑到稳增长依然是当前经济工作重点，1万亿特别国债财政政策发力，我们认为经济改善可期，10年期国债利率有上行压力。当前30年国债期限利差极低，短周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至12月29日，20年国开债和20年国债利差为15BP，处于历史偏低位置。11月通缩加剧，经济工作会议指出明年扎实做好经济工作，投资者经济预期悲观。考虑到稳增长依然是当前经济工作重点，1万亿特别国债财政政策发力，我们认为经济改善可期，10年期国债利 率有上行压力。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。 一级发行：本周超长债发行量处于极低水平。和上周相比，超长债总发行量小幅提升。 成交量：本周超长债交投非常活跃。和上周相比，本周超长债交投活跃度小幅回落。 收益率：年末资金面总体平稳，存款利率调降后市场降息预期高涨，债市继续上涨，曲线增陡。 利差分析：本周超长债期限利差小幅走阔，绝对水平极低。本周超长债品种利差小幅压缩，绝对水平偏低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧证券分析师：董德志0755-22940745021-60933158 zhaojing@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980513080004S0980513100001 联系人：陈笑楠021-60375421 chenxiaonan@guosen.com.cn 基础数据 中债综合指数235.7 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.57 企业/公司/转债规模(千亿)66.3/27.8/8.8 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-转债跟随权益反弹，新年行情值得期待》——2024-01-01 《政府债务周度观察-增发国债已安排超八千亿》——2023-12-27 《资管机构产品配置观察（第21期）（20231218-20231224）- 理财子规模收缩，封闭式产品持续扩张》——2023-12-27 《超长债周报-成交热度创新高》——2023-12-25 《转债市场周报-转债迎来左侧布局窗口》——2023-12-24 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 内容目录 每周评述4 超长债复盘4 超长债投资展望4 超长债基本概况4 一级市场5 每周发行5 下周待发6 二级市场6 成交量6 收益率7 利差分析9 30年国债期货10 风险提示11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2