有色金属行业月报：地缘冲突叠加美联储转鸽，贵金属价格大涨

分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com021-50586702 美联储继续暂停加息，贵金属价格继续上 涨 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 有色金属相对沪深300指数表现 有色金属沪深300 投资要点： 发布日期：2023年12月04日 9% 6% 2% -2% -5% -9% -13% -17% 2022.122023.032023.072023.10 资料来源：中原证券 相关报告 《有色金属行业专题研究：有色金属行业前三季度总结：上游盈利同比增速实现正增长，中下游营收实现增长》2023-11-14 《有色金属行业月报：地缘冲突叠加美联储转鸽，贵金属价格大涨》2023-11-01 《有色金属行业月报：美联储释放信号偏鹰，贵金属价格承压》2023-10-10 联系人：马嵚琦 11月，沪深300下跌2.14%，有色板块下跌3.22%，在30个行业中排名第27，表现弱势。有色子行业中，钨（1.41%）、稀土及磁性材料（0.09%）、铜（-0.13%）、铅锌（-1.41%）、黄金（-1.54%）、铝（-3.39%）、其他稀有金属（-4.16%）、镍钴锡锑（-8.68%）、锂 （-10.05%）。 基本金属：LME铜、铅、锌与SHFE铜价格上涨。根据安泰科数据，此前一段时间限电减产带来西南、华南等地现铝坚挺，近期维持贴水长达数月的河南地区在上游控货等因素刺激下，现铝由贴转升再到快速提升。随着国内利好政策的不断推进，地产、汽车等行业有望继续回暖，建议继续关注铝板块的投资机会。 电话：地址： 021-50586973上海浦东新区世纪大道1788号16楼 锂：10月新能源车产销同比保持较快增长。截至11月末，电池级 邮编： 200122 碳酸锂价格达13.10万元/吨，月度跌幅达20.56%。根据安泰科数据，供应方面，锂矿价格受到锂盐价格承压下跌；外采矿石原料生产厂家已处于亏损状态；部分贸易商低价抛货；下游厂商以去库存为主，采购较少，上游厂家挺价情绪浓厚，上下游博弈较为激烈，行业拐点仍待观察。 稀土：氧化铈价格大涨，氧化镝价格上涨。工信部近日印发《人形 机器人创新发展指导意见》，提振稀土磁材产业链。根据安泰科数据，近期轻稀土由弱趋稳，中重稀土稳中有所上调；供应方面原料产量稳定增加，国外进口较为稳定，供应整体稳步增长；需求受经济环境、国际局势等因素影响，同企业预期有所差异，新增订单减少；企业备货采购谨慎，整体库存较少；但若需求端有利好消息出现，价格或将上扬。 投资建议：截至11月30日，有色板块PE为16.63倍，贵金属板 块PE为21.93倍，工业金属板块PE为16.29倍，稀有金属板块PE为倍1。4.6受0到国际局势复杂多变、欧美经济滞胀预期增强、地缘政治冲突等因素影响，大宗商品价格波动加剧，维持有色金属 ， 行业“同步大市”评级，建议关注黄金、铝和稀土板块。 贵金属：COMEX黄金、白银价格大涨，美元指数下跌。美联储在11月议息会议上暂停加息，符合市场预期。美国10月CPI、核心CPI与PPI同比增速均超预期回落，市场加大对美联储停止加息并在明年很快将进入降息的预期。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期等因素影响，贵金属仍具配置价值，建议继续关注黄金板块的投资机会。 内容目录 1.有色板块行情回顾4 2.金属价格及库存变动6 2.1.基本金属：LME铜、铅、锌与SHFE铜价格上涨6 2.2.贵金属：COMEX黄金、白银价格大涨，美元指数下跌7 2.3.小金属：钼精矿、钼铁价格上涨，锂及锂盐价格继续下跌7 2.4.稀土：氧化铈价格大涨，氧化镝价格上涨7 3.下游行业需求情况8 3.1.地产：房地产价格指数同比增速维持负增长8 3.2.汽车：汽车产销累计同比保持增长，新能源汽车产销累计同比保持较快增长8 3.3.家电：冷柜、空调、家用电冰箱产量累计同比增速保持增长10 4.宏观要闻与行业资讯11 4.1.宏观要闻11 4.2.行业与公司资讯12 4.2.1.行业资讯12 4.2.2.公司资讯14 5.行业观点与投资建议16 6.风险提示18 7.附录：金属价格走势图19 图表目录 图1：A股各行业月度涨跌幅（%）4 图2：有色子行业涨跌幅（%）4 图3：有色板块公司涨幅前10名（%）5 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%）5 图5：70个大中城市新建商品住宅价格指数增速8 图6：70个大中城市二手商品住宅价格指数增速8 图7：房地产开发投资完成额及增速8 图8：商品房销售面积和销售额同比增速8 图9：汽车产量及同比增速9 图10：汽车销量及同比增速9 图11：新能源汽车产量及同比增速9 图12：新能源汽车销量9 图13：空调产量及同比增速10 图14：家用电冰箱产量及同比增速10 图15：冷柜产量及同比增速10 图16：彩电产量及同比增速10 图17：有色板块与大盘PE（倍）对比17 图18：有色及子板块PE（倍）对比17 图19：LME铜价及库存走势19 图20：SHFE铜价及库存走势19 图21：LME铝价及库存走势19 图22：SHFE铝价及库存走势19 图23：LME铅价及库存走势19 图24：SHFE铅价及库存走势19 图25：LME锌价及库存走势20 图26：SHFE锌价及库存走势20 图27：LME镍价及库存走势20 图28：SHFE镍价及库存走势20 图29：LME锡价及库存走势20 图30：SHFE锡价及库存走势20 图31：COMEX黄金价格与美元指数走势21 图32：钴价走势（元/吨）21 图33：钨精矿价格走势（万元/吨）21 图34：仲钨酸铵价格走势（元/吨）21 图35：钼精矿价格走势（元/吨）22 图36：钼铁价格走势（元/吨度）22 图37：氧化镨价格走势（元/吨）22 图38：氧化镝价格走势（元/公斤）22 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅6 表2：LME基本金属全球库存6 表3：SHFE基本金属总库存6 表4：黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅7 表5：小金属价格及涨跌幅7 表6：稀土价格及涨跌幅7 表7：本月有色行业公司重要资讯14 1.有色板块行情回顾 11月，沪深300下跌2.14%，有色板块下跌3.22%，在30个行业中排名第27，表现弱势。有色子行业中，钨（1.41%）、稀土及磁性材料（0.09%）、铜（-0.13%）、铅锌（-1.41%）、黄金（-1.54%）、铝（-3.39%）、其他稀有金属（-4.16%）、镍钴锡锑（-8.68%）、锂（-10.05%）。有色板块个股方面，61家上涨，63家下跌。 6.93 5.86 4.103.93 3.103.082.932.712.642.64 1.95 1.140.980.810.740.730.49 0.02 -0.37-0.57-0.62 -1.39-1.46-1.66-2.01 -2.28 -3.22-3.26-3.34 -3.89 图1：A股各行业月度涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 煤炭(中信) 传媒(中信)商贸零售(中信)综合(中信) 汽车(中信) 机械(中信) 医药(中信)计算机(中信) 消费者服务(中信)农林牧渔(中信)通信(中信) 交通运输(中信)纺织服装(中信)电子(中信) 食品饮料(中信)轻工制造(中信) 电力及公用事业(中信)国防军工(中信)综合金融(中信)家电(中信) 石油石化（中信）房地产(中信)钢铁(中信) 建筑(中信)基础化工(中信)银行(中信) 有色金属(中信)电力设备及新能源(中信)非银行金融(中信) 建材(中信) -6 资料来源：Wind，中原证券 图2：有色子行业涨跌幅（%） 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 钨(中信) 稀土及磁性材料(中信) -12 1.41 0.09 -0.13 -1.41-1.54 -3.39 -4.16 -8.68 铜(中信) 铅锌(中信) 黄金（中信） 铝(中信) 其他稀有金属(中信) 镍钴锡锑(中信) 锂(中信) -10.05 资料来源：Wind，中原证券 图3：有色板块公司涨幅前10名（%） 45 39.69 22.20 21.80 20.08 19.50 17.89 17.60 17.43 15.54 14.13 40 35 30 25 20 15 10 5 0 秉铂宏 扬科达 科新股 技材份 豪金丰 美力华 新永股 材磁份 华和宁电 锋胜波工 股股韵合 份份升金 资料来源：Wind，中原证券 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%） 吉中融天雅翔矿捷齐化股资股锂集份源份业团 -7.75 -7.95 -8.73 -8.95 -9.80 -10.65 -11.92 -11.95 -12.75 0 中赣永华西国锋兴友藏铝锂材钴珠业业料业峰 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -16.12 资料来源：Wind，中原证券 2.金属价格及库存变动 2.1.基本金属：LME铜、铅、锌与SHFE铜价格上涨 11月，LME期货市场基本金属价格涨跌幅度：铜（4.43%）、铅（2.01%）、锌（1.77%）、铝（-2.55%）、锡（-3.69%）、镍（-8.25%）；SHFE期货市场基本金属价格涨跌幅度：铜（1.17%）、锌（-1.87%）、铅（-2.98%）、铝（-3.15%）、锡（-8.19%）、镍（-9.31%）。 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅 名称 报价单位 收盘价 月涨跌幅（%） 年初以来涨跌幅（%） LME铜 美元/吨 8469.50 4.43 1.16 SHFE铜 人民币元/吨 68220.00 1.17 3.18 LME铝 美元/吨 2194.00 -2.55 -7.74 SHFE铝 人民币元/吨 18600.00 -3.15 -0.45 LME铅 美元/吨 2127.00 2.01 -7.24 SHFE铅 人民币元/吨 15810.00 -2.98 -0.75 LME锌 美元/吨 2472.50 1.77 -16.82 SHFE锌 人民币元/吨 20765.00 -1.87 -12.40 LME镍 美元/吨 16635.00 -8.25 -44.64 SHFE镍 人民币元/吨 131210.00 -9.31 -42.75 LME锡 美元/吨 23190.00 -3.69 -6.52 SHFE锡 人民币元/吨 195550.00 -8.19 -6.46 资料来源：LME，SHFE，中原证券 11月，LME期货市场基本金属库存增减幅度：锌（167.67%）、铅（10.91%）、锡（10.27%）、镍（3.21%）、铜（-0.69%）、铝（-3.23%）。 表2：LME基本金属全球库存 LME铜 LME铝 LME铅 LME锌 LME镍 LME锡 月末库存量（吨） 175,250 459,375 141,575 226,250 46,338 8,110 月度变动幅度 -0.69% -3.23% 10.91% 167.67% 3.21% 10.27% 年初以来变动幅度 97.91% 2.71% 462.92% 642.41% -16.33% 170.78% 资料来源：LME，中原证券 11月，SHFE期货市场基本金属库存增减幅度：锌（287.82%）、镍（45.50%）、铝（5.26%）、铜（-11.61%）、铅（-12.06%）、锡（-22.35%）。 表3：SHFE基本金属总库存 SHFE铜 SHFE铝 SHFE铅 SHFE锌 SHFE镍 SHFE锡 月末库存量（吨） 1,530 41,850 56,100 8,090 10,342 5,023 月度变动幅度 -11.61% 5.26% -12.06% 287.82% 45.50% -22.35% 年初以来变动幅度 -94.96% 2.91%