本周行情回顾
- 国际金价周五突破2500美元大关，创历史新高，当周累计上涨3.13%，主要受美国经济数据韧性、美联储鸽派信号及地缘风险升温推动。
- 国际银价当周累计上涨5.67%，收复29美元，主要跟随黄金回升，工业属性支撑价格反弹幅度更大。
资金面与持仓分析
- 资金面：金银价格止跌回升，但ETF持仓表现分化，金价走强刺激部分机构增持，全球最大SPRD黄金ETF持仓量上升，SLV白银ETF持仓量下降。
- 期货持仓：黄金多头低位加仓，投机持仓净多头大幅增加；白银期货投机多头减仓较多。
- 库存：COMEX黄金和白银注册仓单变化不大，实物交易市场平稳；国内交易所黄金期货库存持续走高，白银期货库存先升后降。
- 央行购金与现货库存：中国央行连续三个月暂停购金，全球二季度黄金实物需求走弱但央行购金对金价支撑力度较大，中国黄金储备连续三个月未增，后期仍有上升空间。
宏观基本面分析
- 美国经济：
- 制造业PMI降至8个月新低，供需双弱，服务业反弹好于预期。
- 消费者信心指数小幅回升，通胀预期持平，薪资增长驱动消费稳定。
- 非农就业人口增长创近4年最低，失业率升至三年新高，劳动力市场放缓预示经济或面临衰退。
- 7月零售销售环比超预期改善，二手车销售改善带来显著提振。
- 7月CPI同比基本符合预期但环比转正，核心通胀仍顽固，能源服务增速较大。
- 7月PPI同比显著回落，服务成本年内首次下滑，商品通胀有反弹迹象。
- 6月成屋销售回落但房价上升，新房销售和开工数据反映需求转弱。
- 货币政策：美联储7月决议维持按兵不动，但鸽派信号增强，9月降息幅度为25个BP的概率升至75%。
- 欧元区经济：7月制造业PMI降至7个月低位，通胀意外反弹，服务业通胀顽固或使欧央行降息更谨慎。
- 欧洲央行货币政策：7月决议维持按兵不动，9月仍有降息可能。
- 利率数据：美债实际利率企稳，长短利差倒挂修复，美股回升短期流动性改善。
- 汇率数据：美元指数震荡周五跌破3月前低，日元汇率走弱，人民币维持在阶段高位。
白银产业基本面分析
- 国内供应生产：6月国内白银溢价打开进口窗口，进口量显著上升，后期进口量或恢复常规水平。
- 国内需求：7月珠宝消费持续回落，实物消费疲软；光伏产量环比负增但同比增幅反弹，未来需关注全球制造业复苏情况。
