造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格维稳，高档箱板纸价格小幅提涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格维稳，高档箱板纸价格小幅提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/02/17） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年02月18日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨1.19%，跑输大盘4.64pct；造纸子板块上涨4.17%，跑输大盘1.66pct。本周（2024年2月5日至2024年2月8日）沪深300指数上涨5.83%，轻工制造(申万)指数上涨1.19%，跑输沪深300指数4.64pct，在28个 申万一级行业中位列第22位；二级行业中，造纸子板块上涨4.17%，跑输大盘1.66pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块，造纸、家具板块分别上涨4.17%、2.29%，包装印刷和文娱用品板块分别下跌1.39%、3.32%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；木浆外盘价格维稳、现货价格上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周（2024年2月4日至2024年2月8日，下同）国废到厂价 （不含税）下跌7元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨40元/吨、15元/吨；2024年1月下旬中国三大港口木浆库存合计161万吨，环比增长1.8%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格维稳，高档箱板纸价格小幅提涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸价格维稳，高档箱板纸出厂均价上涨9元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳。 本周木浆系纸品盈利水平下降，废纸系纸品盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约17-18元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约17-18元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约6-10元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约18元/吨，高档箱板纸维稳。 2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%。（1）机制纸及纸板 2023年1-12月累计产量14406万吨，同比增长6.6%；（2）经剔除价格因素影 响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.3，环比增长3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-12月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加6.8%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15美元/吨：——造纸产业链数据每周速递 2024-02-03 （2024/02/03）本周样本城市商品房成交面积环比有所增 2024-02-03 长，二手房成交面积环比有所下降：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/02/03）本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸 2024-01-28 品价格维稳：——造纸产业链数据每周速递（2024/01/27） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/02/05-2024/02/11）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格维稳，高档箱板纸价格小幅提涨5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；木浆外盘价格维稳、现货价格上涨；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格维稳，高档箱板纸价格小幅提涨7 2.3盈利水平：本周木浆系纸品盈利水平下降，废纸系纸品盈利水平分化8 2.42023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨1.19%，造纸子板块上涨4.17%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第22位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/02/08，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌7元/吨（更新日期2024/02/08）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/02/08）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨40元/吨、15元/吨（更新日期 2024/02/08）7 图8：2024年1月下旬中国三大港口木浆库存合计161万吨，环比增长1.8%（更新日期2024/01/31）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数上涨54元/吨（更新日期 2024/02/08）7 图10：本周双胶纸市场均价维稳（更新日期2024/02/08）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2024/02/08）8 图12：本周白卡纸市场均价维稳（更新日期2024/02/08）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价上涨9元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/02/08） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约17-18元/吨（更新日期2024/02/08）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约17-18元/吨（更新日期2024/02/08）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约6-10元/吨（更新日期2024/02/08）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约18元/吨，高档箱板纸维稳（更新日期 2024/02/08）9 图18：2023年1-12月机制纸及纸板产量累计同比增长6.6%10 图19：剔除价格因素影响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.3%，环比增长3.4%10 图20：2023年12月纸及纸板当月进口量同比增加约29.1%10 图21：2023年12月纸及纸板当月出口量同比增长15.3%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/02/08）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/02/08）5 1、行情回顾（2024/02/05-2024/02/11） 本周轻工制造行业指数上涨1.19%，跑输大盘4.64pct；造纸子板块上涨4.17%，跑输大盘1.66pct。本周（2024年2月5日至2024年2月8日）沪深300指数上涨5.83%，轻工制造(申 万)指数上涨1.19%，跑输沪深300指数4.64pct，在28个申万一级行业中位列第22位；二级行业中，造纸子板块上涨4.17%，跑输大盘1.66pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块，造纸、家具板块分别上涨4.17%、2.29%，包装印刷和文娱用品板块分别下跌1.39%、3.32%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨1.19%，造纸子板块上涨4.17% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第22位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-10 2018-06-08 2018-08-07 2018-10-11 2018-12-07 2019-02-13 2019-04-12 2019-06-14 2019-08-12 2019-10-16 2019-12-12 2020-02-18 2020-04-16 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-21 2020-12-17 2021-02-22 2021-04-21 2021-06-23 2021-08-19 2021-10-26 2021-12-22 2022-02-25 2022-04-27 2022-06-29 2022-08-25 2022-10-31 2022-12-27 2023-03-02 2023-05-04 2023-07-04 2023-08-30 2023-11-03 2024-01-02 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 医药生物国防军工 电子电气设备有色金属 化工 食品饮料 汽车钢铁 非银金融沪深300计算机通信 机械设备家用电器交通运输建筑材料农林牧渔公用事业商业贸易休闲服务 传媒轻工制造 银行房地产纺织服装 采掘综合 建筑装饰 0% -2% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品板块 10% 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格维稳，高档箱板纸价格小幅提涨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/02/08） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 208 持平 持平 5.1% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 持平 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 持平 3.4% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 持平 6.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1524 -0.4% -0.4% -5.1% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 持平 元/吨 4617 持平 持平 0.3% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 745 持平 持平 -4.5% 元/吨 5292 持平 持平 -4.2% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5100 0.8% 0.8% 2.5% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 5800 0.3% 0.3% -1.0% 2024年1月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 161 - 1.8% 8.7% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 744 持平 持平 -0.8% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5663 持平 持平 -4.1% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5740 持平 持平 -3.6% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4750 持平 持平 -0.8% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4390 0.2% 0.2% 0.3% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3025 持平 持平 -1.6% 瓦