建筑装饰行业跟踪周报：建筑业商务活动指数景气扩张，期待施工实物量落地

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑业商务活动指数景气扩张，期待施工实物量落地 增持（维持） 投资要点 本周（2023.11.25–2023.12.1，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.93%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.56%、-0.57%，超额收益分别为0.63%、-0.36%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）住房城乡建设部印发意见全面推进城市综合交通体系建设：《指导意见》提出要有序推进城市快速干线交通系统建设，积极实施城市生活性集散交通系统建设，加快开展城市绿色 慢行交通系统建设；提出实施城市交通基础设施智能化改造，推动“多杆合一、多箱合一”，建设集成多种设备及功能的智慧杆柱，推进智慧城市基础 设施与智能网联汽车协同发展。（2）习近平主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会：习近平强调：长三角区域要加强科技创新和产业创新跨区域协同；要加快完善一体化发展体制机制，要加强各类交通网络基础设施标准跨 区域衔接，提升基础设施互联互通水平。要加快长三角生态绿色一体化发展示范区建设，加强规划、土地、项目建设的跨区域协同和有机衔接。（3）央 2023年12月03日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 行发布2023年第三季度中国货币政策执行报告：货币政策主基调维持，“稳建筑装饰沪深300 健的货币政策要精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节”，但新增“加 强货币供应总量和结构双重调节”，提出“科学看待信贷总量和信贷结构的变化”，“统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动”，反映政策重心或将更加看重结构、节奏均衡。（4）国家统计局发布PMI数据：建筑业 商务活动指数为55.0%，比10月上升1.5个百分点，升至较高景气区间，反 映施工进度有所加快，或得益于前期财政发力逐步落实。从市场预期看，业务活动预期指数为62.6%，在高位景气区间继续上行。 周观点：（1）10月基建投资同比增速回落继续承压，地产投资端的拖累仍在，此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解；11月建筑商务活动指数环比回升，建筑业务活动预期指数继续上行，预计实物量落地可期，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议 关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进 一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更 高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑 现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 2022/12/52023/4/42023/8/22023/11/30 相关研究 《广州首推城改条例，期待“三大工程”建设加快推进》 2023-11-26 《基建和地产投资端仍然承压，期待万亿特别国债落地发力》 2023-11-19 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评8 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理10 3.本周行情回顾12 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）8 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）8 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）9 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）9 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）9 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）12 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻9 表3：本周板块上市公司重要公告10 表4：板块涨跌幅前�12 表5：板块涨跌幅后�12 3/14 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）10月基建投资同比增速回落继续承压，地产投资端的拖累仍在，此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解；11月建筑商务活动指数环比回升，建筑业务活动预期指数继续上行，预计实物量落地可期，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/14 东吴证券研究所 2023/12/1 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E2024E2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ志特新材*321.81.51.92.517.821.316.812.8 601618.SH中国中冶651102.7121.7141.1162.96.35.34.64.0 601117.SH中国化学40854.262.271.783.77.56.65.74.9 002541.SZ鸿路钢构16111.613.215.818.913.912.210.28.5 600970.SH中材国际*25021.929.434.340.811.48.57.36.1 600496.SH精工钢构647.18.09.310.89.08.06.95.9 002051.SZ中工国际1053.34.55.77.231.823.318.414.6 002140.SZ东华科技622.93.44.25.121.418.214.812.2 601390.SH中国中铁*1,418312.8353.8401.2451.14.54.03.53.1 601800.SH中国交建*1,283191.0214.8235.6259.46.76.05.44.9 601669.SH中国电建*860114.4137.6155.2176.97.56.35.54.9 601868.SH中国能建89678.186.7102.4118.711.510.38.87.5 601186.SH中国铁建*1,054266.4293.2331.9366.14.03.63.22.9 600039.SH四川路桥672112.1135.0160.5199.76.05.04.23.4 601611.SH中国核建20917.520.826.231.311.910.08.06.7 300355.SZ蒙草生态641.84.25.87.735.615.211.08.3 603359.SH东珠生态370.3---123.3--- 300284.SZ苏交科725.96.77.68.612.210.79.58.4 603357.SH设计总院524.45.15.86.511.810.29.08.0 300977.SZ深圳瑞捷300.20.51.01.4150.060.030.021.4 002949.SZ华阳国际291.11.72.12.526.417.113.811.6 601668.SH中国建筑*2,075509.5545.6584.7633.64.13.83.53.3 002081.SZ金螳螂*10512.715.517.620.18.36.86.05.2 002375.SZ亚厦股份661.9---34.7--- 601886.SH江河集团764.96.27.79.315.512.39.98.2 002713.SZ东易日盛30-7.51.02.1--30.014.3- 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/14 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）住房城乡建设部印发意见全面推进城市综合交通体系建设 住房城乡建设部近日印发《关于全面推进城市综合交通体系建设的指导意见》（以下简称《指导意见》），提出到2025年，各地城市综合交通体系进一步健全，设施网络 布局更加完善，运行效率、整体效益和集约化、智能化、绿色化水平明显提升；到2035年，各地基本建成人民满意、功能完备、运行高效、智能绿色、安全韧性的现代化城市综合交通体系。 近年来，我国城市综合交通体系建设取得历史性成就，但在统筹规划、协同发展、精细治理、服务质量等方面还存在突出问题，与新发展阶段城市高质量发展的要求还不适应。《指导意见》从科学编制并实施城市综合交通体系规划、推动城市交通基础设施系统化协同化发展、促进城市交通基础设施安全绿色智能发展、强化组织保障等方面提出相关举措。 《指导意见》提出，要有序推进城市快速干线交通系统建设，积极实施城市生活性集散交通系统建设，加快开展城市绿色慢行交通系统建设。生活性集散交通系统由城市主次干路、支路和公交站点、物流配送设施等组成，是生活出行和交通集