建筑装饰行业跟踪周报建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏 增持（维持） 投资要点 本周（2024.2.19–2024.2.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.33%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.38%、2.42%，超额收益分别为-1.05%、-2.09%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。本次政治局会议延续了稳中求进、以进促稳、先立后破的总基调，提出积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要 灵活适度、精准有效。会议进一步明确了“增强宏观政策取向一致性”、“营造稳定透明可预期的政策环境”，预计总量政策继续保持平稳，结构上重点有望更加突出。（2）国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费 品以旧换新行动方案》，研究加快现代化基础设施体系建设、持续深入推进 长三角一体化高质量发展等工作。国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出有序推进重点行业设备、建筑和市政基础 设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。构建现代化基础设施体系要加强统筹谋划，协同有序推进，着力完善空间布局、优化供给结构、提升综合功能、 2024年03月03日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 推进系统集成。（3）《国家重点低碳技术征集推广实施方案》发布。《国家重建筑装饰沪深300 点低碳技术征集推广实施方案》发布，主要包括�大重点方向，覆盖能源、 工业、农业、建筑、交通等温室气体减排关键领域，到2025年通过推广一批先进适用、降碳效能显著的低碳技术，有望推动建筑领域转型升级和相关应用拓展。（4）国家统计局发布2月PMI数据。受春节假期及低温雨雪天 气等因素影响，建筑业商务活动指数为53.5%，比1月下降0.4个百分点， 符合季节性规律，且仍位于扩张区间。从市场预期看，业务活动预期指数为 55.7%，继续位于较高景气区间，反映行业对景气预期较为乐观。 周观点：（1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现有所偏弱，我们认为预计是受到春节假期和雨雪天气的影响，同时与房地产仍处下行压力有关；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核， 我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、 更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业 务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设 有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023/2/272023/6/272023/10/252024/2/22 相关研究 《政策继续支持“三大工程”建设关注节后复工进展》 2024-02-25 《新增PSL继续支持“三大工程”建设，实物量落地有望加快》 2024-02-04 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）8 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）8 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）8 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）8 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）8 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻9 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�11 表5：板块涨跌幅后�12 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现有所偏弱，我们认为预计是受到春节假期和雨雪天气的影响，同时与房地产仍处下行压力有关；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/13 东吴证券研究所 2024/3/1 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* 21 1.8 1.5 1.9 2.5 11.7 14.0 11.1 8.4 601618.SH 中国中冶 692 102.7 121.5 141.1 162.9 6.7 5.7 4.9 4.2 601117.SH 中国化学 436 54.2 59.7 71.6 83.2 8.0 7.3 6.1 5.2 002541.SZ 鸿路钢构 120 11.6 13.0 15.4 18.3 10.3 9.2 7.8 6.6 600970.SH 中材国际* 300 21.9 29.4 34.3 40.8 13.7 10.2 8.7 7.4 600496.SH 精工钢构 59 7.1 7.0 8.4 9.9 8.3 8.4 7.0 6.0 002051.SZ 中工国际 100 3.3 4.5 5.7 7.1 30.3 22.2 17.5 14.1 002140.SZ 东华科技 55 2.9 0.0 4.1 4.8 19.0 - 13.4 11.5 601390.SH 中国中铁* 1,569 312.8 353.8 401.2 451.1 5.0 4.4 3.9 3.5 601800.SH 中国交建* 1,372 191.0 214.8 235.6 259.4 7.2 6.4 5.8 5.3 601669.SH 中国电建* 877 114.4 137.6 155.2 176.9 7.7 6.4 5.7 5.0 601868.SH 中国能建 905 78.1 76.7 90.2 105.5 11.6 11.8 10.0 8.6 601186.SH 中国铁建* 1,166 266.4 293.2 331.9 366.1 4.4 4.0 3.5 3.2 600039.SH 四川路桥 703 112.1 116.9 134.6 153.9 6.3 6.0 5.2 4.6 601611.SH 中国核建 219 17.5 20.0 24.4 29.1 12.5 11.0 9.0 7.5 300355.SZ 蒙草生态 51 1.8 4.2 5.8 7.7 28.3 12.1 8.8 6.6 603359.SH 东珠生态 23 0.3 - - - 76.7 - - - 300284.SZ 苏交科 63 5.9 5.1 5.9 6.8 10.7 12.4 10.7 9.3 603357.SH 设计总院 47 4.4 5.1 5.8 6.5 10.7 9.2 8.1 7.2 300977.SZ 深圳瑞捷 21 0.2 0.6 1.1 1.7 105.0 35.0 19.1 12.4 002949.SZ 华阳国际 20 1.1 1.7 2.1 2.5 18.2 11.8 9.5 8.0 601668.SH 中国建筑* 2,214 509.5 545.6 584.7 633.6 4.3 4.1 3.8 3.5 002081.SZ 金螳螂* 95 12.7 15.5 17.6 20.1 7.5 6.1 5.4 4.7 002375.SZ 亚厦股份 52 1.9 - - - 27.4 - - - 601886.SH 江河集团 71 4.9 6.7 8.1 9.9 14.5 10.6 8.8 7.2 002713.SZ 东易日盛 27 -7.5 0.0 0.0 - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告 中共中央政治局2月29日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿。 会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险。要坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴，推动城乡融合和区域协调发展。要加强生态文明建设，推进绿色低碳发展。要切实保障和改善民生，加强和创新社会治