建筑装饰行业跟踪周报：建筑业PMI持续扩张，关注实物量落地节奏

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑业PMI持续扩张，关注实物量落地节奏2024年01月01日 增持（维持） 投资要点 本周（2023.12.25–2023.12.29，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.69%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.62%、2.81%，超额收益分别为-0.93%、-1.12%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）财政部下达增发2023年国债第二批项目预算5646亿元：增发国债第二批项目主要投向以北方地区为重点的防洪治理工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防 涝能力提升行动和森林草原防火阻隔系统，有望拉动水利类投资继续维持高增长，并在2024年形成实物工作量，拉动水泥、水利管道等基础建材需求。 （2）国家统计局发布PMI数据：建筑业商务活动指数为56.9%，比上月上 升1.9个百分点，部分企业在春节假期前加快施工进度，建筑业景气水平有 所回升。从市场预期看，新订单指数回升2.0pct至50.6%，重回扩张区间，业务活动预期指数为65.7%，今年以来始终位于高位景气区间，反映建筑业企业对后续市场景气度预期较好。 周观点：（1）11月基建投资同比增速较1-10月基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，此前京沪房地产政策同步出台传递积极信号；11和12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数继续上行，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、 更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有 望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 21% 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% 2023/1/32023/5/32023/8/312023/12/29 相关研究 《保障房建设持续推进，期待稳增长政策继续发力》 2023-12-25 《基建投资增速保持平稳，期待“三大工程”建设加快落地》 2023-12-18 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）7 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）7 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）7 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）7 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）7 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）11月基建投资同比增速较1-10月基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，此前京沪房地产政策同步出台传递积极信号；11和12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数继续上行，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次 的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/12 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）财政部下达增发2023年国债第二批项目预算5646亿元 近日，根据增发国债项目实施工作机制确定的第二批项目清单，财政部下达第二批国债资金预算5646亿元。 一是以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程补助资金983亿元，支持183个项目，实施内容包括大江大河大湖干流防洪治理，南水北调防洪影响处理工程，大中型水库建设，蓄滞洪区围堤建设。 二是其他重点防洪工程补助资金1748亿元，支持5311个项目，实施内容包括主要支流、中小河流、山洪沟治理和重点区域排涝能力建设，水文基础设施，小型水库工程，病险水库水闸除险加固及安全监测工程，海堤治理。 三是灌区建设改造和重点水土流失治理工程补助资金1115亿元，支持1511个项目，实施内容包括灌区建设改造，侵蚀沟治理，丹江口库区水土流失治理。 四是城市排水防涝能力提升行动补助资金1400亿元，支持2372个项目，聚焦易发生内涝灾害、排水防涝基础设施薄弱的重点城市，兼顾部分重点县城，支持排水管道、排涝泵站、调蓄设施、排涝通道建设、重要点位防护设施以及移动排涝装备购置等内容。 �是自然灾害综合防治体系建设工程（森林草原防火阻隔系统）补助资金400亿元， 支持280个项目，专项用于防火道路和生物防火阻隔带建设，助力提升森林草原防火重要基础能力，发挥森林草原防火阻隔系统在林火阻隔和火情快速处置等方面的重要作用。 上述资金下达后，财政部将多措并举加强资金监管，盯紧盯牢项目实施，管好用好每一笔资金，确保将资金用出实效。 点评：增发国债第二批项目主要投向以北方地区为重点的防洪治理工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动和森林草原防火阻隔系统，有望拉动水利类投资继续维持高增长，并在2024年形成实物工作量，拉动水泥、水利管道等基础建材需求。 2.2.行业数据点评 （1）国家统计局发布PMI数据 6/12 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）图2：建筑业PMI：新订单指数（%） 建筑业PMI：商务活动指数 20192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 建筑业PMI:新订单指数 20192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%） 建筑业PMI:业务活动预期指数 建筑业PMI:投入品价格指数 2019202020212022202320192020202120222023 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）图6：建筑业PMI：从业人员指数（%） 建筑业PMI:销售价格指数 20192020202120222023 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 建筑业PMI:从业人员指数 20192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 点评：建筑业商务活动指数为56.9%，比11月上升1.9个百分点，部分企业在春节 7/12 东吴证券研究所 假期前加快施工进度，建筑业景气水平有所回升。从市场预期看，新订单指数回升2.0pct至50.6%，重回扩张区间，业务活动预期指数为65.7%，2023年以来始终位于高位景气区间，反映建筑业企业对后续市场景气度预期较好。 2.3.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 住房城乡建设部召开安委会全体会议研究部署安全生产工作 中国建设新闻网 2023/12/26 2024年元旦全国高速公路日均流量预计达3530万辆同比增长26% 财联社 2023/12/26 国家发改委：鼓励京津冀、长三角等率先开展区域市场一体化建设 财联社 2023/12/26 2023年长三角铁路旅客发送量突破8亿人次创历史新高 财联社 2023/12/29 数据来源：财联社，中国建设新闻网，东吴证券研究所 2.4.板块上市公司重点公告梳理 表3：本周板块上市公司重要公告 公告日期公司简称公告标题主要内容 2023/12/25 鸿路钢构 控股股东、实际控制人部 公司控股股东、实际控制人邓烨芳女士将其部分股份质押延期回购， 分股份质押延期购回的公 告 2023/12/25 精工钢构 公司成功