建筑装饰行业跟踪周报：央行新增PSL投放，“三大工程”建设实物量落地节奏有望加快

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 央行新增PSL投放，“三大工程”建设实物量落地节奏有望加快 增持（维持） 投资要点 本周（2024.1.2–2024.1.5，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.64%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.97%、-2.97%，超额收益分别为2.33%、2.33% 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行重启投放PSL：本次单月投放量3500亿元，为历史第三高，仅次于2014年12月和2022年11月。PSL的再度投放有望推动城中村改造和保障房等三大工程加速落地，成为拉动房地产开发投资的有力抓手。（2）中国人民银行、国家金融监督管理总局 发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见：提出加大住房租赁开发建设信 贷支持力度；提出满足团体批量购买租赁住房的合理融资需求；提出增强金融机构住房租赁贷款投放能力，支持发行住房租赁担保债券等。（3）上海召开全市城市更新推进大会：会议指出要着眼推进中央部署的保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，加强更新 任务统筹，在制定更新计划时同步考虑“三大工程”建设需要。会议指出下一步抓紧制定城市更新行动计划，明确更新目标、更新项目、实施方式、实施时序，尽快推出一批显示度高、示范性强的更新案例，加快推进“两旧一村”改造，大力推进“工业上楼”打造“智造空间”。 周观点：（1）11月基建投资同比增速较1-10月基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，此前京沪房地产政策同步出台传递积极信号；11和12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数继续上行，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，央行新增投放PSL3500亿有望推动工程加快落地，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、 更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩 层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年01月07日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 22% 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% 2023/1/92023/5/92023/9/62024/1/4 相关研究 《建筑业PMI持续扩张，关注实物量落地节奏》 2024-01-01 《保障房建设持续推进，期待稳增长政策继续发力》 2023-12-25 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾9 3.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�9 表5：板块涨跌幅后�10 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）11月基建投资同比增速较1-10月基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，此前京沪房地产政策同步出台传递积极信号；11和12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数继续上行，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，央行新增投放PSL3500亿有望推动工程加快落地，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/11 东吴证券研究所 2024/1/5 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E2024E2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ志特新材*301.81.51.92.516.720.015.812.0 601618.SH中国中冶636102.7121.7141.1162.96.25.24.53.9 601117.SH中国化学38754.261.171.783.47.16.35.44.6 002541.SZ鸿路钢构14411.613.115.618.512.411.09.27.8 600970.SH中材国际*26221.929.434.340.812.08.97.66.4 600496.SH精工钢构617.18.09.310.88.67.66.65.6 002051.SZ中工国际993.34.55.77.230.022.017.413.8 002140.SZ东华科技612.93.44.25.121.017.914.512.0 601390.SH中国中铁*1,428312.8353.8401.2451.14.64.03.63.2 601800.SH中国交建*1,247191.0214.8235.6259.46.55.85.34.8 601669.SH中国电建*839114.4137.6155.2176.97.36.15.44.7 601868.SH中国能建87178.186.7102.4118.711.210.08.57.3 601186.SH中国铁建*1,039266.4293.2331.9366.13.93.53.12.8 600039.SH四川路桥662112.1135.0160.5199.75.94.94.13.3 601611.SH中国核建21217.520.826.231.312.110.28.16.8 300355.SZ蒙草生态591.84.25.87.732.814.010.27.7 603359.SH东珠生态350.3---116.7--- 300284.SZ苏交科695.95.86.67.311.711.910.59.5 603357.SH设计总院504.45.15.86.511.49.88.67.7 300977.SZ深圳瑞捷290.20.51.01.5145.058.029.019.3 002949.SZ华阳国际281.11.72.12.525.516.513.311.2 601668.SH中国建筑*2,000509.5545.6584.7633.63.93.73.43.2 002081.SZ金螳螂*9912.715.517.620.17.86.45.64.9 002375.SZ亚厦股份611.9---32.1--- 601886.SH江河集团754.96.27.79.315.312.19.78.1 002713.SZ东易日盛27-7.51.02.1--27.012.9- 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）央行重启投放PSL 2024年1月2日，人民银行官网发布消息称，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这也是自2023年2月净新增抵押补充贷款17亿元后，抵押补充贷款再次净新增。 点评：本次单月投放量3500亿元，为历史第三高，仅次于2014年12月和2022年 11月。PSL的再度投放有望推动城中村改造和保障房等三大工程加速落地，成为拉动房地产开发投资的有力抓手。 （2）中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见 中国人民银行、国家金融监督管理总局日前发文，从加强住房租赁信贷产品和服务模式创新、拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道、加强和完善住房租赁金融管理等方面推出17条举措，支持住房租赁市场发展。 为加快住房租赁金融市场规范发展，金融管理部门起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，并于2023年2月向社会公开征求意见。中国人民银 行相关人士介绍，在意见征求期间共收到有效意见60条，大多数意见已吸收采纳。此 次两部门正式发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见，自2024年2月5日起施行。 新发布的意见明确，加大住房租赁开发建设信贷支持力度。支持商业银行向房地产开发企业、工业园区、农村集体经济组织、企事业单位等各类主体依法合规新建、改建长期租赁住房发放住房租赁开发建设贷款。住房租赁开发建设贷款期限一般为3年，最 长不超过5年。 意见提出，满足团体批量购买租赁住房的合理融资需求，住房租赁团体购房贷款的期限最长不超过30年。意见还明确支持发放住房租赁经营性贷款，鼓励商业银行积极探索适合住房租赁相关企业需求特点的金融服务模式和金融产品。 在拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道方面，意见提出，拓宽住房租赁企业债券融资渠道，支持发行住房租赁担保债券，稳步发展房地产投资信托基金，引导各类社会资金有序投资住房租赁领域。 此外，意见强调加强和完善住房租赁金融管理，严格住房租赁金融业务边界，加强住