建筑装饰行业跟踪周报：政府债券发行加快，期待投资实物量加快落地

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政府债券发行加快，期待投资实物量加快落地 增持（维持） 投资要点 本周（2024.6.10–2024.6.14，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.34%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.91%、0.15%，超额收益分别为-0.43%、-1.49%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中国人民银行召开保障性住房再贷款工作推进会。会议提出借鉴前期试点经验，加强制度保障和内外部监督，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，确保商业可持续，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，有望推动存量商品房去库存。（2）5月金融数据。央行披露5月社融数据，5月新增社融2.07万亿元，同比增长0.51万亿，社融存量同比增速为8.4%，较上月提升0.1pct，人民币贷款 新增9500亿。社融增速反弹主要得益于财政加快发力，5月政府债券新增 1.2万亿，随着专项债加快发行以及超长期特别国债落地，财政发力有望持续向实物需求传导。 周观点：（1）5月社融数据发布，其中政府债券新增1.2万亿，前4月政府债券发行有所偏慢，5月开始发行放量，预计随着后续专项债加快发行以及超长期特别国债落地，财政发力有望持续向实物需求传导，此前发布的 5月建筑业商务活动指数为54.4%，环比下降1.9个百分点，扩张有所放缓，建筑业新订单指数为44.1%，环比下降1.2个百分点，连续两个月下降，在当前地产依然低迷的情况下，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极。此前国常会要求继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，加快构建房地产发展新模式，地产景气有望修复；国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年报和24年一季度来看，业绩表 现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大 空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块， 个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际 等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年06月17日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2023/6/192023/10/172024/2/142024/6/13 相关研究 《地产优化政策有望持续出台，建议 关注专业工程方向》 2024-06-11 《需求景气仍待政策发力，关注建筑节能降碳方向》 2024-06-03 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（%）7 图5：社融存量同比增速（%）7 图6：单月社融增量结构（亿元）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�10 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）5月社融数据发布，其中政府债券新增1.2万亿，前4月政府债券发行有所偏慢， 5月开始发行放量，预计随着后续专项债加快发行以及超长期特别国债落地，财政发力有 望持续向实物需求传导，此前发布的5月建筑业商务活动指数为54.4%，环比下降1.9个百分点，扩张有所放缓，建筑业新订单指数为44.1%，环比下降1.2个百分点，连续两个月下降，在当前地产依然低迷的情况下，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极。此前国常会要求继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，加快构建房地产发展新模式，地产景气有望修复；国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年报和24年一季度来看，业绩表现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中 国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%， 对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 4/12 东吴证券研究所 2024/6/14 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 表1：建筑行业公司估值表 300986.SZ 志特新材* 17 -0.5 1.9 2.5 - - 8.9 6.8 - 601618.SH 中国中冶 642 86.7 94.4 103.5 111.8 7.4 6.8 6.2 5.7 601117.SH 中国化学 490 54.3 60.2 68.1 75.9 9.0 8.1 7.2 6.5 002541.SZ 鸿路钢构 124 11.8 13.3 14.9 16.7 10.5 9.3 8.3 7.4 600970.SH 中材国际* 329 29.2 33.6 39.3 44.9 11.3 9.8 8.4 7.3 600496.SH 精工钢构 53 5.5 6.0 6.5 7.6 9.6 8.8 8.2 7.0 002051.SZ 中工国际 90 3.6 4.2 4.7 5.4 25.0 21.4 19.1 16.7 002140.SZ 东华科技 57 3.4 4.0 4.6 5.3 16.8 14.3 12.4 10.8 601390.SH 中国中铁* 1,596 334.8 351.6 395.9 431.1 4.8 4.5 4.0 3.7 601800.SH 中国交建* 1,429 238.1 258.1 276.4 294.5 6.0 5.5 5.2 4.9 601669.SH 中国电建* 887 129.9 146.5 163.3 183.5 6.8 6.1 5.4 4.8 601868.SH 中国能建 884 79.9 89.1 99.6 110.9 11.1 9.9 8.9 8.0 601186.SH 中国铁建* 1,143 261.0 274.0 310.7 342.5 4.4 4.2 3.7 3.3 600039.SH 四川路桥 700 90.0 96.5 105.2 118.5 7.8 7.3 6.7 5.9 601611.SH 中国核建 243 20.6 23.8 26.9 - 11.8 10.2 9.0 - 300355.SZ 蒙草生态 37 2.5 0.0 0.0 - 14.8 - - - 603359.SH 东珠生态 17 -3.1 - - - - - - - 300284.SZ 苏交科 88 3.3 4.4 5.0 5.1 26.7 20.0 17.6 17.3 603357.SH 设计总院 53 4.9 5.6 6.4 7.2 10.8 9.5 8.3 7.4 300977.SZ 深圳瑞捷 22 0.4 0.7 1.2 1.8 55.0 31.4 18.3 12.2 002949.SZ 华阳国际 19 1.6 1.9 2.2 2.5 11.9 10.0 8.6 7.6 601668.SH 中国建筑* 2,314 542.6 575.0 609.4 655.3 4.3 4.0 3.8 3.5 002081.SZ 金螳螂* 83 10.2 17.6 20.1 - 8.1 4.7 4.1 - 002375.SZ 亚厦股份 45 2.5 - - - 18.0 - - - 601886.SH 江河集团 58 6.7 8.0 9.5 10.8 8.7 7.3 6.1 5.4 002713.SZ 东易日盛 10 -2.1 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）中国人民银行召开保障性住房再贷款工作推进会 为深入贯彻落实中共中央政治局会议精神，按照国务院常务会议和全国切实做好保交房工作视频会议部署，6月12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。山东省委常委、济南市委书记刘强出席会议并致辞。中国人民银行党委委员、副行长陶玲主持会议。 会议指出，房地产业发展关系人民群众切实利益，关系经济运行和金融稳定大局。设立保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁，是金融部门落实中共中央政治局关于统筹消化存量房产和优化增量住房