建筑装饰行业跟踪周报：政府债券发行加快，期待投资实物量加快落地

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 政府债券发行加快，期待投资实物量加快落地 增持（维持） 投资要点 本周（20246102024614，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅134，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为091、015，超额收益分别为043、149。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中国人民银行召开保障性住房再贷款工作推进会。会议提出借鉴前期试点经验，加强制度保障和内外部监督，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，确保商业可持续，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，有望推动存量商品房去库存。（2）5月金融数据。央行披露5月社融数据，5月新增社融207万亿元，同比增长051万亿，社融存量同比增速为84，较上月提升01pct，人民币贷款 新增9500亿。社融增速反弹主要得益于财政加快发力，5月政府债券新增 12万亿，随着专项债加快发行以及超长期特别国债落地，财政发力有望持续向实物需求传导。 周观点：（1）5月社融数据发布，其中政府债券新增12万亿，前4月政府债券发行有所偏慢，5月开始发行放量，预计随着后续专项债加快发行以及超长期特别国债落地，财政发力有望持续向实物需求传导，此前发布的 5月建筑业商务活动指数为544，环比下降19个百分点，扩张有所放缓，建筑业新订单指数为441，环比下降12个百分点，连续两个月下降，在当前地产依然低迷的情况下，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极。此前国常会要求继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，加快构建房地产发展新模式，地产景气有望修复；国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年报和24年一季度来看，业绩表 现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大 空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长167，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长284，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块， 个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际 等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年06月17日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitaodwzqcomcn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdldwzqcomcn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shifydwzqcomcn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renjdwzqcomcn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxxdwzqcomcn 行业走势 建筑装饰沪深300 4 1 2 5 8 11 14 17 20 23 26 20236192023101720242142024613 相关研究 《地产优化政策有望持续出台，建议 关注专业工程方向》 20240611 《需求景气仍待政策发力，关注建筑节能降碳方向》 20240603 112 东吴证券研究所 内容目录 1行业观点4 2行业和公司动态跟踪6 21行业政策点评6 22行业数据点评6 23行业新闻8 24板块上市公司重点公告梳理8 3本周行情回顾10 4风险提示11 212 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（）7 图5：社融存量同比增速（）7 图6：单月社融增量结构（亿元）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前10 表5：板块涨跌幅后10 312 东吴证券研究所 1行业观点 （1）5月社融数据发布，其中政府债券新增12万亿，前4月政府债券发行有所偏慢， 5月开始发行放量，预计随着后续专项债加快发行以及超长期特别国债落地，财政发力有 望持续向实物需求传导，此前发布的5月建筑业商务活动指数为544，环比下降19个百分点，扩张有所放缓，建筑业新订单指数为441，环比下降12个百分点，连续两个月下降，在当前地产依然低迷的情况下，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极。此前国常会要求继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，加快构建房地产发展新模式，地产景气有望修复；国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年报和24年一季度来看，业绩表现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中 国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长167，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长284， 对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 412 东吴证券研究所 2024614 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 表1：建筑行业公司估值表 300986SZ 志特新材 17 05 19 25 89 68 601618SH 中国中冶 642 867 944 1035 1118 74 68 62 57 601117SH 中国化学 490 543 602 681 759 90 81 72 65 002541SZ 鸿路钢构 124 118 133 149 167 105 93 83 74 600970SH 中材国际 329 292 336 393 449 113 98 84 73 600496SH 精工钢构 53 55 60 65 76 96 88 82 70 002051SZ 中工国际 90 36 42 47 54 250 214 191 167 002140SZ 东华科技 57 34 40 46 53 168 143 124 108 601390SH 中国中铁 1596 3348 3516 3959 4311 48 45 40 37 601800SH 中国交建 1429 2381 2581 2764 2945 60 55 52 49 601669SH 中国电建 887 1299 1465 1633 1835 68 61 54 48 601868SH 中国能建 884 799 891 996 1109 111 99 89 80 601186SH 中国铁建 1143 2610 2740 3107 3425 44 42 37 33 600039SH 四川路桥 700 900 965 1052 1185 78 73 67 59 601611SH 中国核建 243 206 238 269 118 102 90 300355SZ 蒙草生态 37 25 00 00 148 603359SH 东珠生态 17 31 300284SZ 苏交科 88 33 44 50 51 267 200 176 173 603357SH 设计总院 53 49 56 64 72 108 95 83 74 300977SZ 深圳瑞捷 22 04 07 12 18 550 314 183 122 002949SZ 华阳国际 19 16 19 22 25 119 100 86 76 601668SH 中国建筑 2314 5426 5750 6094 6553 43 40 38 35 002081SZ 金螳螂 83 102 176 201 81 47 41 002375SZ 亚厦股份 45 25 180 601886SH 江河集团 58 67 80 95 108 87 73 61 54 002713SZ 东易日盛 10 21 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 512 东吴证券研究所 2行业和公司动态跟踪 21行业政策点评 （1）中国人民银行召开保障性住房再贷款工作推进会 为深入贯彻落实中共中央政治局会议精神，按照国务院常务会议和全国切实做好保交房工作视频会议部署，6月12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。山东省委常委、济南市委书记刘强出席会议并致辞。中国人民银行党委委员、副行长陶玲主持会议。 会议指出，房地产业发展关系人民群众切实利益，关系经济运行和金融稳定大局。设立保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁，是金融部门落实中共中央政治局关于统筹消化存量房产和优化增量住房、推动构建房地产发展新模式的重要举措，有利于通过市场化方式加快推动存量商品房去库存，加大保障性住房供给，助力保交房及“白名单”机制。 会议强调，金融机构和有关单位要深入贯彻落实中共中央政治局和国务院常务会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。按照“政府指导、市场化运作”的思路，借鉴前期试点经验，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。加强制度保障和内外部监督，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，确保商业可持续，严格避免新增地方隐性债务，切实防范道德风险。 济南市、天津市、重庆市、郑州市人民政府及工商银行、建设银行分别结合前期试点经验发言，与会城市和金融机构围绕推进保障性住房再贷款落地工作进行了深入交流。 点评：会议提出借鉴前期试点经验，加强制度保障和内外部监督，坚