实体经济图谱2023年第39期：房企销售回落

证券研究报告 房企销售回落 实体经济图谱 2023年第39期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏 S01605230800041 2023年12月2日 各行业量价速览 •11月中采制造业、非制造业PMI均有下行，制造业供需双双放缓。从中观高频数据看，一方面，终端需求好坏参半，11月各口径地产销量增速普遍回落，但乘用车销量增速回升；另一方面，工业生产有所改善，六大集团发电耗煤增速转正，钢材产量增速降幅也有收窄，各行业开工率涨跌互现。 收入 量 升 升 降 升 降 降 升 降 升 升 降 价 升 分化 分化 降 升 降 升 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 钢铁 化工 重卡 机械 休闲服务 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 2 资料来源：WIND，财通证券 重要政策回顾 部门/会议央行等八部门 央行 广东、四川、江西、北京、三亚、武汉等省市 文件/主题 《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》 《2023年第三季度中国货币政策执行报告》 发放汽车、文旅等消费券 内容 央行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》。通知提出支持民营经济的25条具体举措，1）明确金融服务民营企业目标和重点。总量上，加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比；结构上，加大对科技创新、“专精特新”、绿色低碳、产业基础再造工程等重点领域以及民营中小微企业的支持力度。2）从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道 。银行业金融机构要加大首贷、信用贷支持力度，积极开展产业链供应链金融服务，主动做好民营企业资金接续服务，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷，同时抓好促发展和防风险。3）综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。 央行发布《2023年第三季度中国货币政策执行报告》。报告指出，1）保持货币信贷合理增长。9月降准0.25个百分点，并综合运用再贷款再贴现 、中期借贷便利、公开市场操作等多种方式，保持流动性合理充裕。2）推动实体经济融资成本稳中有降。发挥政策利率引导作用，公开市场逆回购操作和中期借贷便利中标利率8月再次下降。调整优化住房信贷政策，降低房贷利率下限和存量首套房贷利率。3）发挥结构性货币政策工具作用 。增加支农支小再贷款额度支持抗灾减灾，加大力度支持科技型企业融资，继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等工具。4）兼顾内外均衡。深化汇率市场化改革，适时上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率，发挥外汇自律机制作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。5）防范化解金融风险。强化金融机构风险监测、预警和早期纠正，加强对风险的及时处置和硬约束，守住不发生系 统性金融风险的底线。 1）广东省政府办公厅近日印发《广东省进一步提振和扩大消费的若干措施》，从稳定汽车消费、促进家电和电子产品消费、稳定住房消费、推动服务消费扩容提质等8个方面，提出了27条具体措施。在推动服务消费扩容提质方面，《若干措施》提出提升餐饮消费、促进文旅消费等。具体举措包括启动“百城百区”金融支持文旅消费行动；今年面向在广东消费的居民和游客发放1亿元文旅消费券，提供100万张景区优惠门票，派发100 万张特价优惠机票和1万间优惠客房，组织1000场文艺演出进景区，开展100场岭南特色重大文旅节事活动。在稳定住房消费方面，广东将推动重点城市规划建设保障性住房，加快筹建保障性租赁住房，今年新增筹建保障性租赁住房不少于22万套（间）。 2）四川出台了《关于恢复和扩大消费的若干措施》，围绕大力促进汽车消费、强化住房家居家电消费、扩大餐饮文旅消费、促进文娱体育会展消 费、推进健康服务消费、深挖农村消费、拓展新型消费、优化消费环境等八个方面制定了22条细化措施。四川将于12月8日通过支付宝、云闪付、京 东、抖音和美团（大众点评）等�个平台在全省范围发放2023“蜀里安逸·暖冬乐享”消费券。消费券分为商超券、家居（家电）券和餐饮券三类，预期让利金额超5亿元。 3）江西将于12月1日开始面向全省发放总额为1953万元的“2023江西省级汽车消费券”。本次活动共发放省级汽车消费券6510份，不论汽车购买 价格高低，每份汽车消费券金额统一设置为3000元。 4）大连从11月28日至12月31日向在连市民发放总额2000万元的“2023大连市冬季消费券”。本次2000万元消费券将由1000万元“汽车消费券” 、400万元“家电消费券”、400万元的“零售消费券”和200万元的“餐饮消费券”共同组成。 5）三亚将于11月20日至12月31日每周一，面向全国游客发放第三期离岛免税消费券，最高立减1600元。 目录 消费服务 房地产：11月各口径地产销量增速普遍回落，百城房价同比由负转正。乘用车：11月前26天乘用车销量增速回升，经销商库存上升。 家电：10月三大白电厂家销量增速普遍上行，库销比涨少跌多。 纺服：10月子行业营收增速普遍下行，本周柯桥价格指数回落。 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双上行，热门新片带动市场回暖。 生产制造 机械：10月机械子行业营收增速涨少跌多，营收改善趋缓。重卡：11月重卡销量同比增速下行，燃汽车市场明显降温。化工：本周PTA产业链价格涨少跌多，涤纶POY库存下行。 钢铁：本周钢价、毛利均降，钢材产量增速上行，厂库补、社库去。 玻璃：本周浮法玻璃均价下行，企业库存有所去化。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数下降，美元指数走低。有色：本周金属价格多数上行，铜、铝库存均降。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格分化，秦皇岛港煤炭库存有所去化。 货运：11月前26天货运量增速涨少跌多，本周货运流量指数上行。 客运：本周地铁客运量下行，执行航班数国内、国际均降。 指标数据表现解读 需求11月35城地产销量和百家房企销量增速降幅分别 走扩至-8.4%和-37.6%。 价格11月百城房价同比增速由负转正至0.08%， 环比增速略降至0.05%。 受部分城市优质改善项目入市带动，11月百城新建住宅价格指数同、环比增速均为正，一、二线城市同比上涨，三四线城市是主要拖累。11月百家龙头房企销量增速降幅走扩，跌幅仍超三成，而35城地产销量增速降幅同步走扩，但仍在一成以内。11月 土地成交 11月百强房企拿地面积同比增速走高，拿地金额同比增速同步上行。 十大城市商品房库销比上行，处2010年以来同期新高。低基数下，11月百强房企拿地面积、金额同比 库存11月十大城市商品房库销比升至16.3个月。 百家房企 35城 图1龙头房企及35城地产销量同比增速（%） 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 增速均走高。 图2百城住宅价格指数同、环比增速（%） 百城住宅价格指数同比 百城住宅价格指数环比（右） 5 4 3 2 1 0 -1 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 20/1121/521/1122/522/1123/523/11 20/1121/521/1122/522/1123/523/11 指标数据表现解读 10月规模以上汽车制造业营收增速由正转负至-9.8%。需求11月前26天乘联会乘用车 零售、批发销量增速分别升至17%、19%。 生产本周半钢胎开工率大体持平在72.6%。库存11月汽车经销商库存预警指数升至60.4%。 零售销量增速 批发销量增速 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 20/1121/521/1122/522/1123/523/11 10月规模以上汽车制造业营收增速转负，不过两年平均增速仍为正值。冬季天气转冷、电商大促浪潮和秋收完成，未来购车需求仍将逐步释放，农村地区的购车热情也将逐步显现，新能源车和中低端燃油车市场也会逐步升温。11月车市总体较强，前26天乘联会乘用车零售、批发销量同比增速走高，批发强于零售，换购强于首购。生产方面，本周半钢胎开工率大体持平，处2014年以来同期新高。库存方面，11月汽车经销商预警指数上升。 图4汽车经销商库存预警指数（%） 2015 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 90 80 70 60 50 40 123456789101112 指标数据表现解读 需求10月产业在线冰箱、洗衣机厂家销量增速 分别升至29.8%、23.5%。 10月产业在线冰箱、洗衣机厂家产量增速 生产分别升至24.5%、24.6%。 10月产业在线冰箱厂家库销比略降至0.47， 库存洗衣机厂家库销比降至0.28。 10月三大白电厂家销量增速均有上涨，其中空调、冰箱和洗衣机增速均有上行。具体来看，随着各地促消费政策发力，叠加“双十一”大促，冰箱内销增速有所上行，而海外消费旺季来临，低基数效应下外销增速高位续升；洗衣机内销也有提速，外销延续高增长。10月三大白电厂家库销比涨少跌多，其中空调库销比继续走高；冰箱略降至0.47，创2016年以来同期新低；洗衣机库销比降至0.29，续创2016年以来同期新低。 图5产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（%） 空调销量 冰箱销量 洗衣机销量 40 30 20 10 0 -10 图6产业在线冰箱库销比 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 -20 20/1021/421/1022/422/1023/423/10 0.3 123456789101112 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格指数下行， 价格328级棉花和纱线C32S价格指数双双回落。 10月纺织业营收增速回落至2.8%， 需求服装服饰业和皮革业营收增速降幅分别走扩至-2.8%和-4.4%。 本周中国轻纺城成交量下行。 进入服装销售淡季，10月纺织服装子行业营收增速均有回落，其中纺织业营收增速有所回落，服装服饰业和皮革业营收增速降幅双双走扩。10月各子行业库销比普遍上行，纺织业、服装服饰业和皮革业库销比分别升至1.04、1.02和1.49。本周中国轻纺城成交量延续回落。从价格端来看，本周柯桥纺织价格指数总类、原料类双双下行， 库存10月纺织业、服装服饰业和皮革业库销比分别升至1.04、1.02和1.49。 图7柯桥纺织价格指数 棉花、棉纱价格同步走低，328级棉花和纱线 C32S价格指数均值均有下行。 图8纺织、服装服饰、皮革业营业收入同比增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 9220 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 纺织业 服装服饰业 皮革业 8810 0 84 -10 80-20 76-30 20/1121/321/721/1122/322/722/1123/323/723/11 信息来源：WIND，财通证券 20/1021/421/1022/422/1023/423/10 信息来源：WIND，财通证券，21年为两年平均增速8 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双上行， 需求其中票房收入升至4.6亿元，环比增速录得44.2%， 观影人次升至1154万人次，环比增速录得44.1%。 上周票房收入与观影人次双双上行，是连续六周下行以来的首次回升，不过仍处于历史低位。上周有多部热门影片上映，带动电影市场回暖。具体影片来看，《涉过愤怒的海》以1.8亿元周票房收入夺得周榜冠军，《拯救嫌疑人》以6067万元票房获得周榜亚军，《我本是高山》以3842万元票房收入位列周榜第三。 图9当周电影票房收入（亿元） 2017 2021 2018 2022 2019 2