公司2023年前三季实现总收入17.59亿元，同比增长19.24%，归母净利润2.41亿元，同比增长57.02%，扣非后归母净利润1.81亿元，同比增长28.14%。第三季度单季度收入6.31亿元，同比增长11.80%，归母净利润0.75亿元，同比增长23.68%，扣非后归母净利润0.70亿元，同比增长16.22%。9月份收入环比增长明显，主要得益于线上对空刻意面的投入加大以及B端需求的回暖。
在产品线方面，复合调味料保持高速增长，而轻烹解决方案则因空特意面的影响有所下滑。三季度，复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现收入3.46亿、2.29亿、0.37亿，同比分别增长34.34%、-10.51%、-23.13%。销售渠道上，直销与非直销分别实现收入4.98亿、1.14亿，同比分别增长4.47%、34.20%。公司继续扩大经销商网络，三季度末经销商数量达到359家，净增加40家。
毛利率受到C端空特意面产品占比下降的影响，同比下降2.22个百分点至32.34%。销售、管理、研发、财务费用率分别变化-2.01、-0.30、+0.11、+0.26个百分点至12.21%、2.43%、2.06%、0.01%。销售费用率的下降主要源于轻烹解决方案收入占比的减少。其他收益/收入提升1.01个百分点，主要由于政府补助增加。综上，三季度归母净利率同比提升1.15个百分点至11.90%。
对于未来展望，预计2023-2025年收入分别为24.14、28.68、33.26亿元，归母净利润分别为3.16、3.39、3.99亿元，EPS分别为0.79、0.85、1.00元，对应PE分别为25.0倍、23.3倍、19.8倍。考虑到三季报超预期的表现，维持“买入”评级。
风险提示包括食品安全风险、客户拓展不及预期风险、速食意面市场竞争加剧风险以及原材料价格上涨风险。
