宝立食品(603170)的2023年三季报显示，公司实现了稳健的增长。在报告期内，公司实现营业收入17.59亿元，同比增长19.24%，营业成本11.63亿元，同比增长19.92%，毛利率为33.9%，同比下降0.37个百分点，实现归母扣非净利润1.81亿元，同比增长28.14%。这一业绩反映出公司在保持增长的同时，也在寻求更高效的成本控制。
在销售渠道上，公司“轻烹”产品的销售额出现了季度间的波动。第二季度和第三季度的销售额分别同比下降6.2%和10.51%，主要原因是线下零售渠道的整合尚未完成以及市场费用投入的边际减少。然而，公司表示，随着线下零售市场的建设和完善，预期“轻烹”产品的中期增长性仍具保障。目前，“轻烹”产品以“空刻意面”系列为主打，主要通过线上直销和经销商渠道销售，自2022年起，公司开始在一二线城市引入线下营销团队，以拓展零售市场。
公司B端业务（企业客户业务）在2023年一至三季度表现良好，复调销售额持续增长，同比增长15.35%、51.28%、34.34%，这反映了下游餐饮业的复苏及其所带动的补库需求回暖。2022年，公司业务重心从复合调味品切换至轻烹食品，服务对象从企业客户扩展至企业和零售市场。
值得注意的是，二、三季度的毛利率环比和同比均有下滑，主要归因于“轻烹”销售增长的收敛。尽管如此，轻烹食品仍享有较高的盈利能力，且在2021和2022年的毛利率分别达到了42.76%和45.01%，远高于同期复调业务的毛利率。
对于未来，公司预计2023、2024、2025年的每股收益分别为0.67、0.89、1.10元，对应市盈率分别为28.58、21.43、17.27倍。基于公司的发展潜力和业务多元化战略，中原证券给予“买入”评级。
风险提示方面，主要包括“空刻意面”线下销售持续不及预期的风险、市场系统性风险带来的资金波动风险，以及宏观经济消费数据不及预期影响二级市场板块表现的风险。
