【软商品周报】2024年4月第5周：原糖减产不及预期郑糖震荡偏弱 新棉种植有所减少上涨有心无力
中融汇信期货交易咨询研究部 2024年4月第5周 原糖减产不及预期郑糖震荡偏弱 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 新棉种植有所减少上涨有心无力 白糖 全球格局：市场机构StoneX发布最新预计报告称，因榨季末期印度和 泰国的产糖状况好于预期，预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为388万吨，高于2月时预估的340万吨。 海外市场：4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，同 比增加了195.5万吨，同比增幅达14.11%；制糖比为43.64%，同比增 加了5.63%；产糖量为71万吨，同比增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。巴西国家商品供应公司Conab于4月25日发布的报告显示，预计巴西2024/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平；预计糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比增长1.3%； 国内市场：广西2023/24榨季生产始于2023年11月20日，开机糖厂 数量为74家，较上榨季增加1家；生产持续时间161天，较上榨季增 加9天；平均开机时长107天，同比增加20天。预计2023/24榨季广 西产糖量为619万吨，同比增加92万吨。ICE原糖收盘价为19.63美分/磅，人民币汇率为7.2458。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5309元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6803元/吨； 总结：印度及泰国减产不及预期，且印度出口或有松动；巴西新榨季 开启，且仍处于供大于求状态；国内榨季即将结束，但食糖产量也超去年，当前白糖暂没有支撑力量，或呈震荡偏弱态势。 策略观点 原糖减产不及预期，郑糖维持震荡偏弱。 风险提示 全球减产高于预期。 棉花 USDA数据：美国农业部公布全球棉花供需4月报告，报告中显示2023/24年度全球棉花供需预估环比贸易量增加，期末库存减少。具体来看，全球棉花产量及消费消费基本变化不大。全球棉花贸易量本月预计增加15.5万吨，至957.3万吨，主因中国进口量上调28.3万吨，虽巴基斯坦、东南亚等国进口量出现下降但整体影响不大；而巴西、澳大利亚和土耳其的出口预计都将上升。由于西非、澳大利亚和巴西的库存减少，预计本月2023/24年度期末库存将减少近5.7万吨，中国供应量的增加被其他国家所抵消； 新棉种植：国家棉花检测系统于2024年3月下旬展开的全国范围棉花种植意向调查数据显示；2024年中国棉花意向种植面积为4049.9万亩，同比减少90.3万亩，减幅2.2%，其中，新疆棉花意向种植面积为3541万亩，同比小幅减少75万亩，减幅2.1%。主因是2022年开始，新疆为增加粮食产量，倡导多样化种植，导致棉花种植面积减少； 开机率：截至4月26日，主流地区纺企开机负荷为81.2%，环比持平。主流地区纺企开机维持稳定，下游原料采购意愿不强，旺季不旺行情，多按单生产。 库存：截止4月29日，棉花商业总库存378.19万吨，环比上周减少14.64万吨（降 幅3.73%）。郑棉期价持续下滑，现货基差上调，棉市供应较为宽松，下游棉纱库存增加，新增订单无明显改善； 利润：4月26日，全国3128皮棉到厂均价16734元/吨，下跌40元/吨；全国32s 纯棉纱环锭纺价格23447元/吨，稳定；纺纱利润为39.6元/吨，增加44元/吨；纺企纺纱即期利润增加。 总结：当前棉价处于一个相对平衡的时点，但从实际下游经营来看，市场更多的还 是满足基本需求的订单，并没有亮眼的新增数据；其次受美国制裁新疆棉的角度来看，当前更多的进口数据并不是经济复苏信号，而更多的是迫于无奈。综合来看，国内供应不缺棉花，纺织企业下游加工利润为负，棉花暂没较好支撑，大概率维持震荡偏弱状态。 策略观点 供应基本面和下游企业经营来看均没支撑棉价上行的利好因素，棉价大概率处于震荡偏弱状态。 风险提示 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20240429 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % 0.20 -12.60 12.80 -101.59% 甘蔗种植 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 上游 巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨 巴西中南部蔗糖产量千吨巴西圣保罗入榨量吨 巴西中南部入榨量吨 巴西圣保罗糖醇比% 巴西中南部糖醇比% 493521 709508 10181603 15810403 20.63% 22.28% 28395912 42425026 387603573 654490167 13.56% 15.43% -27902391 -41715518 -377421970 -638679764 7.07% 6.86% -98.26% -98.33% -97.37% -97.58% 52.17% 44.45% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 217.00 0.00% 0.00% 进口单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.2471 7.2460 0.00 0.02% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 5.1169 5.1508 -0.03 -0.66% 美元兑印度卢布 卢布 83.1384 83.1943 -0.06 -0.07% 美元兑泰铢 泰铢 36.80 37.01 -0.20 -0.55% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 5527.00 5546.00 -19.0000 -0.34% 巴西糖 元/吨 5367.00 5386.00 -19.0000 -0.35% 平均利润空间 元/吨 1032.00 1005.00 27.00 2.69% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6340.00 6340.00 0.00 0.00% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 750.70 625.93 124.77 19.93% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 10000.00 490000.00 -480000.00 -97.96% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 957.31 794.79 162.52 20.45% 总销售率 % 49.46 47.54 1.92 4.04% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6621.00 6639.00 -18.00 -0.27% 下游产业单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 276.00 256.40 19.60 7.64% 当月产量 万吨 1313.37 1029.70 283.67 27.55% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2501收盘价 元/吨 5921 5916 5 0.08% 2405收盘价 元/吨 6419 6418 1 0.02% 2409收盘价 元/吨 6174 6158 16.00 0.26% 原糖持仓情况 总持仓 手 827078 811191 15887 1.96% 报告多头持仓 手 760916 740963 19953 2.69% 报告空头持仓 手 754965 728678 26287 3.61% 商业多头持仓 手 451980 448732 3248 0.72% 品种 商业空头持仓 手 491130 499011 -7881 -1.58% 价差 5-9价差 元/吨 -498 -502 4 -0.80% 9-1价差 元/吨 245.00 260.00 -15.00 -5.77% 基差 郑糖基差 元/吨 372.00 368.00 4 1.09% ICE原糖基差 美分/磅 0.33 0.36 -0.03 -8.33% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 24345.00 20824.00 3521.00 16.91% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 更新日期：20240429 棉花 单位 当期值 前次值 变化 幅度 棉花种植 棉花种植面积中国（月度预估） 百万公顷3.153.150.000.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.95 2.95 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 12.93 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.30 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1068.00 1068.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 443.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 556.70 553.00 3.70 0.67% 商业库存（新疆棉） 万吨 433.95 441.49 -7.54 -1.71% 商业库存（内地棉） 万吨 87.75 80.01 7.74 9.67% 工业库存 工业库存 万吨 89.69 88.66 1.03 1.16% 工业库存（新疆棉占比）
