政策双周报：多地敲定金融化债框架，平滑今明两年信贷投放
债券研究 证券研究报告 债券周报2023年11月29日 【债券周报】 政策双周报（1113-1129）：多地敲定金融化债框架，平滑今明两年信贷投放 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】转债压力再现，如何观测企稳信号和应对策略？——可转债周报20231127》 2023-11-27 《【华创固收】2024年利率债供给前瞻——债券周报20231127》 2023-11-27 《【华创固收】存单周报（1120-1126）：短端利率大幅回调，存单定价高位震荡》 2023-11-26 《【华创固收】信用债收益率普遍上行，中短端城投与金融债调整幅度较大——信用周报20231126》 2023-11-26 《【华创固收】“稳地产”继续发力——每周高频跟踪20231125》 2023-11-25 宏观基调：健全民营经济促进机制，中央金融委员会会议召开 （1）民营经济：民营经济发展局领导表示，民营经济发展局成立后，将加快建立健全民营经济发展促进机制、与民营企业常态化沟通交流机制。 （2）中央金融委员会会议：着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。 财政政策：多地敲定金融化债框架，部分新增地方债额度提前下达 （1）化债：据界面，10月以来，云南、贵州、甘肃、重庆等多地提出隐债化解框架，主要措施包括债务展期或续贷、降低付息支出。 （2）严控新增：央行、金管局、证监会联合召开金融机构座谈会，会议要求，金融部门要认真贯彻落实中央关于防范化解地方债务风险的精神，配合地方政府稳妥化解存量、严格控制新增。 （3）地方债：据证券时报，财政部提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。 货币政策：兼顾跨周期、逆周期调节，加强信贷均衡投放 （1）落实好跨周期和逆周期调节的要求。央行、金管局、证监会联合召开金融机构座谈会，会议强调，下一步，要落实好跨周期和逆周期调节的要求；Q3货政报告基本沿袭，强调“为经济社会发展提供高质量服务”。 （2）着力加强信贷均衡投放。金融机构座谈会提出着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放；此外，Q3货政报告提出“盘活存量贷款的使用效率，信贷结构有增有减”。 （3）健全绿色低碳发展的货币政策支持。央行研究局在专栏文章中指出，继续用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。 金融监管：确保不发生系统性金融风险底线，香港拟推出中国国债期货 （1）债券：《关于强化金融支持举措，助力民营经济发展壮大的通知》提及扩大民企债券融资规模，探索发展高收益债券市场。 （2）信托：《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布，明确监管评级要素与方法等，加强差异化监管。 （3）期货：香港拟推出中国国债期货，丰富境外投资者的风险管理工具。 房地产政策：完善房地产金融宏观审慎管理，满足房企合理融资需求 （1）政策基调：全国政协双周座谈会围绕“促进房地产市场平稳健康发展”协商议政。多位委员在会上发言，围绕推动建立房地产业发展新模式、落实房地产长效管理机制、金融支持房地产市场平稳健康发展等发表意见建议； Q3货政报告指出完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。 （2）公积金政策：茂名、鄂州、上饶等地相继发布通知表示，提高公积金贷款最高贷款额度。 （3）首付比例：深圳二套房首付比例下调，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。 （3）房企融资：央行、金管局、证监会联合召开金融机构座谈会，会议指出，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。此外，据澎湃新闻，金融监管部门正在起草一份房地产企业“白名单”，可能涵盖50家规模房企，名单内的企业将获得 信贷、债券和股权融资等多方面支持。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期 目录 一、宏观基调：健全民营经济促进机制，围绕�大文章出台政策举措4 二、财政政策：多地敲定金融化债框架，部分新增地方债额度将提前下达5 三、货币政策：兼顾跨周期、逆周期调节，平滑今明两年信贷投放7 四、金融监管：信托分类监管新规发布，香港拟推出中国国债期货8 �、房地产政策：完善房地产金融宏观审慎管理，满足房企合理融资需求11 六、风险提示17 图表目录 图表1建立健全民营经济发展促进机制，推进外汇领域高水平开放4 图表2多地敲定金融化债框架，部分新增地方债额度提前下达6 图表3兼顾跨周期、逆周期调节，加强信贷均衡投放8 图表4信托分类监管新规发布，香港拟推出中国国债期货9 图表5支持商品房团购活动，促进房地产市场平稳健康发展11 一、宏观基调：健全民营经济促进机制，围绕�大文章出台政策举措 （1）加快建立健全民营经济发展促进机制，持续扩大国内需求。11月13日，据新华社，在“中国经济圆桌会”访谈上，发改委民营经济发展局领导表示，民营经济发展局成立后，加快建立健全民营经济发展促进机制、与民营企业常态化沟通交流机制。11月15日，发改委领导在11月份新闻发布会上表示，要持续扩大国内需求，稳步恢复和扩大大宗消费，推动服务消费保持较快增长。11月18日，据第一财经，临近年底，多地消费券开始密集发放，四川、广东、江西、武汉和北京等省市的消费券基本上是以文旅消费、汽车家电消费等为主。 （2）中央金融委员会会议围绕�大文章提出加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。11月20日，中央金融委员会会议在北京举行，会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数 字金融，抓紧研究出台具体政策和工作举措，把握好时机、节奏和力度，扎实推动金融业开放行稳致远，促进金融业更好发展壮大。 （3）推进外汇领域高水平开放。11月15日，外汇局在专栏文章中指出，下一步，将继续稳步扩大外汇领域制度型开放，以支持科技创新和中小微企业为重点，持续推进跨境投融资便利化。11月16日，外汇局专栏文章中再度强调，下阶段要不断完善外汇管理体制机制，更好服务实体经济高质量发展，有序深化外汇领域改革开放。 图表1建立健全民营经济发展促进机制，推进外汇领域高水平开放 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/11/13 新华社 国家发改委：打造六个平台服务民营经济发展 发改委民营经济发展局局长魏东表示，民营经济发展局将始终坚持全心全意为民营经济发展壮大服务。成立后，加快建立健全民营经济发展促进机制、与民营企业常态化沟通交流机制，“我们组织了多场座谈会，面对面听取民营企业负责人的诉求和意见，推动解决困难问题”。未来，民营经济有望迎来更多政策利好。魏东介绍，民营经济发展局将密切跟踪民营经济发展形势，密切关注并及时推动解决重大苗头性、倾向性问题。同时，还在组织开展“十🖂🖂”时期优化民营经济发展环境的重大课题研究，不断为民营经济发展做好服务。 2023/11/14 财政部 财政部部长蓝佛安出席第30届亚太经合组织（APEC）财长会 财政部部长蓝佛安指出，各方应加强宏观经济政策协调，推进贸易投资自由化便利化，构建更加紧密的区域产业链供应链，共建开放型亚太和世界经济。今年以来，中国经济持续回升向好，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，预计四季度中国经济将保持回升向好态势。中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。 2023/11/15 新华社 同美国总统拜登举行中美元首会晤 中美应该有新的愿景，共同努力浇筑中美关系的�根支柱。一是共同树立正确认知。二是共同有效管控分歧。三是共同推进互利合作。四是共同承担大国责任。�是共同促进人文交流。 2023/11/15 发改委 国家发改委召开11月份新闻发布会 国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，下一步，将精准有效实施宏观调控，推动新增发1万亿国债等已出台宏观政策持续落地见效，加强政策预研储备，推动经济在质的有效提升和量的合理增长基础上实现高质量发展。持续扩大国内需求。稳步恢复和扩大大宗消费，推动服务消费保持较快增长，大力推动在城市社区中嵌入养老、托育等服务设施。加快组织实施新增发1万亿国债项目建设，尽早形成实物工作量。持续推进“十四🖂”规划102项重大工程等重大项目实施，加快“平急两用”公共基础设施建设，强化重点民间投资项目要素保障，滚动向民间资本推介项目。 2023/11/15 外汇局 稳步推进外汇领域高水平开放，不断提升跨境投融资便利化水平 资本项目管理司在专栏文章中提及，下一步将继续稳步扩大外汇领域制度型开放。以支持科技创新和中小微企业为重点，持续推进跨境投融资便利化。着力提升资本项目开放的质量。强化开放监管能力建设。坚持统筹金融开放和安全，将风险防控与推进改革、扩大开放一体谋划、一体推进。健全事中事后监管工作机制，探索创新监管方式方法，提升监管科技水平，优化系统监测指标，提高系统监测预警效率。加强协同监管，强化部门间沟通协作。维护金融市场稳健运行。持续加强跨境资本流动总量和结构变化的监测分析，加强重点领域、重点行业监测预警，丰富政策工具箱，切实防范风险跨市场、跨境传递共振，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 2023/11/16 外汇局 有序推进外汇领域改革开放促进跨境贸易和投融资便利化 综合司在专栏文章中指出，下阶段要不断完善外汇管理体制机制，更好服务实体经济高质量发展。有序深化外汇领域改革开放。扩大跨境贸易投资高水平开放试点，推进境外上市、境外机构投资者投资境内证券市场等法规修订，着力提升资本项目开放的质量，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。完善跨国公司跨境资金集中运营管理政策框架，助力总部经济发展。支持上海、香港国际金融中心建设和区域开放创新，促进在岸与离岸外汇市场协调发展。 2023/11/20 央行 李强主持召开中央金融委员会会议 会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融�篇大文章，抓紧研究出台具体政策和工作举措，把握好时机、节奏和力度，扎实推动金融业开放行稳致远，促进金融业更好发展壮大。 2023/11/27 央行 中共中央政治局召开会议习近平主持会议 会议审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》《中国共产党领导外事工作条例》，会议强调，推动长江经济带高质量发展，根本上依赖于长江流域高质量的生态环境。要毫不动摇坚持共抓大保护、不搞大开发，在高水平保护上下更大功夫，守住管住生态红线，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。要坚持把科技创新作为主动力，积极开辟发展新领域新赛道，加强区域创新链融合，大力推动产业链供应链现代化。要统筹抓好沿江产业布局和转移，更好联通国内国际两个市场、用好两种资源，提升国内大循环内生动力和可靠性，增强对国际循环的吸引力、推动力。 2023/11/28 第一财经 年底消费券开始密集发放 11月27日，三亚市面向全国游客发放第三期离岛免税消费券，最高立减1600元。此前，
