【中泰研究丨晨会聚焦】星链专题：低轨卫星开启通信变革

【中泰研究丨晨会聚焦】星链专题：低轨卫星开启通信变革 证券研究报告2023年11月16日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【农林牧渔】姚雪梅：宠物食品专题报告一:复盘历年双十一宠物食品发展新趋势 【通信】陈宁玉：星链专题：低轨卫星开启通信变革研究分享>> 【固收】肖雨：消费有待修复，地产拖累延续——10月经济数据点评 【计算机】闻学臣：衡阳出让政务数据经营权，数据要素进入快速发展阶段 今日重点 ►【农林牧渔】姚雪梅：宠物食品专题报告一:复盘历年双十一宠物食品发展新趋势姚雪梅｜中泰农林牧渔行业负责人 S0740522080005 品牌端：头部品牌地位稳固，国产品牌上榜数量更上一层楼。根据近三年天猫、京东和抖音发布榜单来看，麦富迪和网易严选在三大平台榜单地位稳固，皇家在天猫和京东榜单也稳居前列。另外，国产品牌已形成对进口品牌的绝对优势。我们认为，一方面，国产品牌整体性价比更高，尤其在今年整体人民币贬值背景下，进口品牌价格相对优势下降。另一方面，国产品牌在品类创新、消费者洞察等方面优于进口品牌，给宠主提供了平价、健康、创新、适口性强的产品，逐步提升国民认知度，实现对进口品牌的替代。 产品端：养宠精细化程度提升，国产品牌凭借新工艺+新原料突围。根据双十一榜单来看，海外大牌保持传统优势，国产品牌偏好新工艺（冻干、风干、湿粮、鲜粮）+新原料，烘焙粮等增速显著，蓝氏凭借“猎鸟乳鸽全价猫粮”“荒野猎兔全价猫粮”产品出圈，进入今年天猫双十一品牌榜前三，“猎鸟乳鸽全价冻干猫粮”进入京东热销榜第10名；鲜朗凭借在烘焙粮领域的先发优势，进入今 年天猫榜单第6名。另外，随着国内养宠人群的增加和科学养宠理念的提升，养宠精细化程度提升， 例如2018年京东双十一热词榜较为宽泛，主要是狗粮、猫罐头等大类词汇，且搜索狗粮多于猫粮，但目前搜索更为聚焦，如猫条、猫咪鱼油、猫咪益生菌、冻干等，且搜索猫咪相关热词多于狗相关词汇；今年双十一京东老年犬粮成交额同比增长168%，麦富迪老年犬冻干双拼粮进入京东热销新品。 渠道端：品牌直营店销售排名远超综合性宠物店。过去5年中，天猫平台热销店铺排名由之前以波奇网旗舰店、华元宠物用品专营店、金多乐旗舰店等综合性宠物店铺占主导（涵盖多品牌，宠物全品类），逐渐转变为品牌自营店占主导，且国产品牌店铺占比提升（2019年的1/10，到2023年的9/10）。我们认为随着企业对自主品牌建设的重视和竞争白热化，线上直营模式更有利于品牌展示和推广，也更有助于消费者画像数据积累。 重点公司双十一表现：（1）乖宝宠物自有品牌体量保持行业领先，麦富迪在天猫、抖音及拼多多平台均位列品牌销售榜第一，京东平台位列第二，弗列加特增速亮眼且进入天猫猫主粮品牌前十榜单，天猫猫全价冻干粮品类第一；（2）中宠股份旗下顽皮和Zeal的多个大单品进入行业榜单前列，领先品牌表现亮眼；（3）佩蒂股份旗下爵宴品牌保持高增速的同时，新星组合纯脆鸡肉干+鸭肉甘薯卷全网销售额超千万，成为全新爆品，为公司从“爆品到爆品牌”策略再加一码。 风险提示：品牌推广不及预期；需求不及预期；第三方数据失真风险；研报中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《宠物食品专题报告一:复盘历年双十一宠物食品发展新趋势》发布时间：2023年11月15日 ►【通信】陈宁玉：星链专题：低轨卫星开启通信变革陈宁玉｜中泰通信首席 S0740517020004 手机直连卫星互联网应用开启C端大市场。10月11日，SpaceX星链官方网站全新推出星链直连手机业务（DirecttoCell），预计2024年实现短信发送，2025年实现语音通话和上网（Data），同年分阶段实现IOT（物联网）。8月29日，华为发布Mate60Pro成为全球首款支持卫星通话的大众智能手机，即使在没有地面网络信号的情况下，也可以进行卫星电话工作。11月10日，中国电信发布5G卫星双模手机天翼铂顿S9，随时可拨打接听卫星电话、接发卫星短信。我们预计后续手机直连卫星互联网应用将进入加速阶段。 低轨卫星加速组网，卫星通信空间广阔。SpaceX于2023年11月初，发射了第119批星链，累计 发射总数达到5399颗。国内2020年将卫星互联网首次纳入新基建，中国星网于21年4月成立，已完成实验星及部分组网低轨通信卫星招标发射。2021年11月"G60星链"计划发布，联合上海等 长三角9个城市，打造国内首个卫星互联网产业集群，项目分三期建设，一期工程将建设数字化卫 星制造工厂、卫星在轨测运控中心和卫星互联网运营中心。其中，产业基地设计产能将达300颗/年，单星成本下降35%，预计2023年投入使用，"十四五"期间将建成全球低轨卫星通信星座。卫星互联网产业四大环节：卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务。卫星互联网早期阶段，空间段及地面段基础设施建设先行，上游卫星制造、卫星发射及地面设备中的地面站建设将率先受益，卫星平台和载荷是生产制造环节中两大核心部分，卫星平台包括结构系统、供电系统、推进系统、遥感测控系统、热控系统等，卫星载荷包括天线分系统、转发器分系统及其它金属/非金属材料和电子元器件等，地面设备主要包括固定地面站、移动式地面站及用户终端。从产业价值分布来看，中下游占比更高，随着技术及基础设施趋于完善，应用端相关环节将接力迎来快速发展阶段。 风险提示：低轨卫星组网建设进度不及预期风险；市场竞争加剧的风险；市场系统性风险等摘要选自中泰证券研究所研究报告：《星链专题：低轨卫星开启通信变革》 发布时间：2023年11月16日研究分享 ►【固收】肖雨：消费有待修复，地产拖累延续——10月经济数据点评 国家统计局于11月15日公布10月份经济数据：10月份工业增加值增速4.6%（高于前值4.5%，高于Wind一致预期4.3%）；1-10月累计固定资产投资增速为2.9%（低于前值3.1%，低于Wind一致预期3.1%）；社零增速7.6%（高于前值5.5%，高于Wind一致预期7.3%）。 从分项来看： 工增：同、环比均有所上行，多数行业实现正增长。10月工业增加值同比增加4.6%，高于Wind一致预期4.3%。10月增速比9月高0.1个百分点，比去年同期低0.4个百分点。多数行业实现正增长，有色、化工、汽车制造排名靠前，增速均超过10%，医药、非金属矿物、通用设备排名最末。 消费：低基数下商品零售、餐饮均有所回升。10月份社零超预期，商品零售、餐饮收入同比增速均有所回升，但仍未回到疫情前水平。分商品类别来看，10月份烟酒、通讯器材、汽车、金银珠宝排名最靠前，可能与双节长假出行、社交需求上升有关。地产相关的消费方面，家电消费较好，家具、建筑装潢依然疲弱。 固投：制造业、基建增速回落，地产仍是制约经济增长的主要因素。从三大投资分项来看，10月房地产、制造业、基建投资增速不同程度回落，房地产投资增速降幅有所收窄。从环比数据来看，制造业、基建投资环比季节性回落，且略低于往年同期，地产投资环比增速回落，略低于往年同期平均水平。 短期内，制造业投资仍面临不利因素，主因内生动力仍不强，叠加外需拖累。一方面，制造业内生投资动力有待修复。中长期企业贷款反映实体企业投资需求，10月份企业中长期贷款同比少增，反映企业投资需求尚未修复，制造业可能仍面临投资不足的局面。另一方面，外需不足拖累相关制造业投资增速。10月份以美元计价的出口金额下降6.4%，相比前值回落0.2个百分点。美、日、欧元区制造业PMI仍在枯荣线之下，全球经济增长放缓使外需持续承压。 8月底增量地产政策相继落地，长期来看地产有望回暖，但短期内地产仍是制约我国经济增长的核心矛盾。随着“认房不认贷”、“下调存量贷款利率”等政策相继落地，后续，地产销售可能在增量政策的刺激下边际回暖，并通过“销售—投资”链条传导至投资端，但短期来看地产投资仍将在底部徘徊一段时间。 基建三大分项中，水利、环境和公共设施管理业自去年8月份以来持续回落，今年9月份以来降至 负增长区间。增发1万亿元国债围绕灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，财政部明确了八大投向，有望拉升水利投资增速。 就业：总体失业率持平。10月份城镇调查失业率为5.0%，与前值持平。今年除1、2月份失业率分别为5.5%和5.6%以外，其余月份失业率都处于5.5%以下，实现“今年城镇调查失业率控制在 5.5%左右”并不困难。分年龄段失业率虽暂停公布，但从季节性规律来看，青年失业率预计在7 月份冲高后持续回落。结论： 从10月份经济数据来看，工业增加值表现较好、消费在低基数下增长较快，固投有所回落。临近年末，考虑到全年经济增速目标有望实现，经济复苏动能仍然偏弱，短期债市对基本面的反应相对钝化，明年政策预期、流动性变化、机构行为等因素的影响可能更关键。 从当日MLF超额续作6000亿元看，一方面有利于补充中长期流动性，提前对冲1万亿特别国债发行可能带来的资金面扰动。央行积极呵护流动性的态度意味着类似10月底“钱荒”重演的风险大幅降低，短端修复行情有望延续。另一方面年内降准概率可能明显减小，考虑到MLF有2.5%的资金成本，对于银行负债压力的缓解作用明显不及降准。我们对于年内短端利率下行幅度谨慎乐观，叠加增量政策预期、机构行为的扰动，长端利率可能维持震荡态势。 风险提示：稳增长政策刺激力度超预期，资金价格波动加大等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《消费有待修复，地产拖累延续——10月经济数据点评》发布时间：2023年11月15日 报告作者：肖雨中泰固收分析师S0740520110001 ►【计算机】闻学臣：衡阳出让政务数据经营权，数据要素进入快速发展阶段 11月10日，衡阳市政务数据资源和智慧城市特许经营权出让项目交易公告发布，项目，起始价为180244.12万元，保证金为36048.8240万元。 衡阳出让政务数据经营权，项目价值达18亿元。11月10日，衡阳市政务数据资源和智慧城市 特许经营权出让项目交易公告发布，项目起始价为18亿元，主要出让的是衡阳市智慧城市或其他财政投资信息化系统建成后产生的数据资源等有形或无形资产的特许经营权限，这是全国首例公共数据特许经营权出让交易。 政务数据有望实现先落地。公告显示特许经营期内，特许经营者可在特许经营范围内向使用者收取费用作为项目建设的回报，项目回报机制为“使用者付费”。此次交易实现了政务数据的有偿授权运营，我们预测政务数据将实现较快推进。 各地授权运营方式多样，数据要素进入快速发展阶段。目前各地正在不断尝试公共数据的授权运营模式，贵州、上海成立当地数据集团或公司统一作为被授权的运营机构；北京、海南将全部或部分待开发利用的公共数据授权当地现有国有企业。随着公共数据的授权运营方式不断创新，整体数据要素进展将进一步加快。 风险提示事件：政策落地不及预期；行业竞争加剧等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《衡阳出让政务数据经营权，数据要素进入快速发展阶段》发布时间：2023年11月16日 报告作者：闻学臣中泰计算机首席S0740519090007 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力 求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就