全球投资组合经理的《文摘》欧洲镜头

焦点 研究 2022年10月16日 全球投资组合经理的消化 欧洲的镜头 电子商务融合的趋势。我们分析了高频数据，证实了我们的观点，即虽然电子商务增长的正常化已经在发生，但新常态正在以更高的绝对大流行前水平稳定下来，增长正在恢复到正常化水平，而不 是一直回到大流行前的水平，这支持持续更高的网络利用率。疲软的消费者需求环境是包裹需求的阻力，但电子商务份额增长应继续提供一些结构性顺风（第5页）。 英国养老基金需要更多的液体。负债驱动型投资（LDI）策略有助于缩小资金缺口，因为在债券大甩卖中，负债的跌幅超过了资产的跌幅。但杠杆的使用增加了风险，即对金边债券的大幅重新定价可 能会引发对衍生品合约的抵押品要求，从而引发出售资产以筹集现金的恶性循环。未来，LDI策略可能会在公司债券、ABS和CLO等流动性较差的资产上持有更多的金边债券，并以金边债券回购的形式使用更少的杠杆。基础设施和房地产等长期、真正缺乏流动性的资产也可能面临压力（第6页）。 欧洲的收益预期。我们认为，第三季度业绩门槛很低。然而，指导意见应该谨慎——利润率和现金流容易受到需求放缓、库存上升和高通胀的影响。市盈率已经下调，估计被下调，外汇走弱有助于 欧盟和英国。我们强调，周期性投资看起来很有吸引力，但只要CB抑制增长，盈利风险可能会占上风。能源综合体和公用事业公司对第三季度收益持乐观态度（第7页）。 本周的图表 2023年的共识太高了——无论有没有大宗商品。即使是我们对-8%的预测也是基于更乐观的GDP数字 -0.5%，而我们的经济学家预计-1.1% 巴克莱的数据矿工 估计在风险4 投资科学/欧洲交通/欧洲互联网 电子商务分享正常化 防趋势5 利率和信贷策略 真理和LDIs6 收益-第三季度门槛低，但不太可能挽救一天7 全球战略&经济展望股票战略 欧洲:不稳定的价格行动8 信贷策略 美洲:没有金发女孩,太热9 欧洲:江山易改,本性难移不离其宗相同11 亚洲:命运不同,美元加强13 的推动下核心15 扣向上17 政策风险时间制造商18 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% SXXE每股收益增长与欧元区GDP每股收益F/C对-0.5%GDP增长的影响EPSF/C-1.1%GDP增长ib缺点 EPSF/C 缺点商品交货 y=0.085x0.5258- 0.0428R²= 关键拐点股本 选择评级变化: Roblox公司(RBLX)23 信贷 选择评级变化: 塞拉尼斯(CE)25 常客 巴克莱(Barclays)事件2 摘要股票评级变化22 摘要信用评级变化24 所有研究均被引用 限制,内部 -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0 资料来源：瑞利蒂夫，彭博社，巴克莱研究（见收益-第三季度门槛低，但不太可能挽救这一天12-Oct-22) 本文件适用于机构投资者，不受适用于根据美国FINRA规则2242为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。巴克莱银行代表某些客户以自己的账户和全权委托的方式交易本报告所涵盖的证券。这种交易利益可能与本报告中提出的建议相悖。 有关其他重要的固定收益研究披露，请参阅第27页。 巴克莱资本公司和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为作出投资决定的单一因素。 有关其他重要的股票研究披露，请参阅第31页。有关分析师认证，请参阅第27页。 先前发表的。您可以查看完整的 报告，包括分析师认证和其他必要的披露，通过点击本出版物中的超链接或转到我们在巴克莱直播的研究门户网站。 巴克莱的事件 电话会议和网络广播 请点击链接查看即将举行的电话会议和网络广播的详细信息 日期时间电话/网络直播 10月17日下午13:00GMT/上午8点美国东部时间马来西亚:默迪卡民意研究中心 10月17日 美国东部时间下午12:00/格林尼治时间下午17:00 无线研讨会十三：宽带的未来-文档与光纤、卫星与固定无线 10月18日45是美国东部时间下午12:45GMT巴克莱周二信贷电话 10月18日 格林威治标准时间下午14:00/美国东部时间早上九点 英国养老基金:那么现在会发生什么呢? 10月19日在美国东部时间下午15:30pmGMT/ 10:30点 克拉拉养老金打算如何应对英国大宗年金市场 10月20日 美国东部时间下午12:00/格林尼治时间下午17:00 周四宏:下一个日本? 10月20日在美国东部时间下午2点残雪与企业VAR和云通讯板 10月20日在美国东部时间下午2点美国住宅建筑&建筑产品3Q22收益预览 10月21日在美国东部时间上午10pmGMT/ 15:00 我们跨行业:3的时候获得收益 10月26日 在美国东部时间上午11/格林威治标准时间下午16:00时 KOL电话会议：关注膀胱癌/前列腺癌/肾癌 10月27日格林威治标准时间下午13:00/在美国东部时间8点 SchibstedCEO和CFO调用发布第三季度财报 10月27日格林威治标准时间下午13:15/15分桂园赌场-佩拉雄虚拟投资者圆桌会议 11月8日美国东部时间下午12:00/格林尼治时间下午17:00 哈里伯顿（HAL）：信用投资者更新与HAL 11月14日 格林尼治时间15:00点/在美国东部时间上午10点 与管理层:Amplifon(AMP) 11月23日格林威治标准时间下午14:00/美国东部时间早上九点 与管理层:Demant(Demant) 11月24日 格林尼治时间15:00点/在美国东部时间上午10点 与高管的对话：GN商店北部（GN） 会议和特别活动 请联系您的巴克莱销售代表了解供货情况。 日期事件地点 10月18日 与让-马克·扬科维奇（转变项目）一起测试净零度转换 巴黎 10月19日至20日 麻省理工学院/巴克莱银行“建设和监管新金融基础设施”会议 波士顿和虚拟 10月25日-27日 2022年中国研究会议 虚拟 11月11-12 欧洲零售论坛 伦敦 12月30日11月1日 全球汽车和移动技术会议 纽约 11月29-30日 吃饭、睡觉、玩会议 纽约 12月7-8日 从上周回放 全球技术、媒体和电信会议 旧金山,加利福尼亚 日期 电话会议网络直播/会议 请点击链接，查看过去一周的精选电话会议回放和网络广播/播客。 1410月REPowerEU:远离莫斯科 (继续) 1410月热电信主题与电信团队 1410月单反救济：对银行和利率市场的影响 1310月航空航天和国防3的时候业绩预览 1410月巴克莱宏调用:熔火之心 1410月美国能源服务与技术：处于多年升级周期的风口浪尖 1310月中国地方政府融资平台:讨论新兴裂缝 1310月周四宏:EM焦点:中国的20倍th党代会预览 1310月DUFRY虚拟投资者圆桌 1310月CRECLO发行人面板 从上周回放(继续) 日期电话会议网络直播/会议 1310月北美金融服务-2022年第3季收益预览和前景 1210月另类资产和零售渠道与矩阵资本集团的马修·鲁宾 1310月全球安全架构的转变：对中国雄心的思考 1310月北美金融服务-2022年第3季收益预览和前景 1210月巴克莱周二信贷叫——一厢情愿的想法 1210月欧洲银行:导航衰退风险 1210月德国的通货膨胀:租赁敏捷性 1210月全球烟草和大麻的状态:3的时候 1210月美国化学品3的时候业绩预览 1110月欧洲住宅建设：并非所有的厄运和阴霾;在OW的全球LV/NXI上启动，在UW的INS/HOME上启动 1110月欧洲互联网——思想到第三季度的结果 1110月KOL电话会议：与过敏症专家KOL一起关注惰性系统性肥大细胞增多症 1110月货架和泄漏 1110月软件私募股权与迈克·霍夫曼（托马斯·布拉沃）的讨论 1110月英国大部分年金:会议外卖 1110月美国医疗保健服务和新兴交付模式>提供商2022年第3季度收益预览 1010月我们跨行业:3的时候业绩预览的电话 数据矿工:估计风险 随着第三季度收益的开始以及预计开始向明年滚动，我们本周的股票屏幕显示了一些权重过低的股票，我们的分析师认为这些名称既存在明年收益的风险 ，也存在对价格目标的重大潜在下行空间。我们筛选了美国股票覆盖领域，寻找大盘股（50亿美元以上）、低持股评级的股票，这些股票对当前价格目标的潜在下行空间至少为10%。然后，我们过滤了巴克莱FY2每股收益估计值的列表，这些估计意味着共识的下行空间，得出了图1所示的13只股票。 图1 预估风险 Mcap评级/价格价格缺点FY2每股收 益 FY2每股收益 股票名称(bn)视图(14-Oct)目标对葡(巴克)(缺点) rblxroblox公司$22.6威斯康辛 大学/POS $37.92$20(47%)($1.16)($0.57) 是生产 第一太阳能公司 $13.5 威斯康辛 大学/POS $126.54 $89 (30%) $1.29 $2.81 CLX高乐氏公司$16.1威斯康辛大学/NEU $130.80$94(28%)$4.96$5.24 帕拉 最重要的全球 $12.6 威斯康辛 大学/NEU $19.15 $15 (22%) $1.72 $1.78 fcx自由港麦克莫兰公司。$42.0威斯康辛大学/NEU $29.36$24(18%)$1.67$1.86 CHTR 宪章通信公司。 $60.4 威斯康辛 大学/NEU $325.94 $273 (16%) $35.07 $37.86 在野势力的级组$8.5威斯康辛大学/NEU $42.70$36(16%)$6.08$6.20 PGR 进步的公司。 $71.6 威斯康辛 大学/POS $122.42 $104 (15%) $5.89 $6.39 吴西联有限公司$5.4威斯康辛大学/POS $14.04$12(15%)$1.81$1.83 CQP CheniereEnergyPartnersLP $27.6 威斯康辛 大学/NEU $56.94 $51 (10%) $3.45 $4.80 交易所债券伊顿公司$55.0威斯康辛大学/NEU $138.10$124(10%)$8.10$8.27 chh选择酒店 $6.7 威斯康辛 大学/POS $120.00 $108 (10%) $5.18 $5.77 伊利诺斯工具伊利诺斯工具公司工作。$59.1威斯康辛大学/NEU $190.79$172(10%)$8.97$9.48 资料来源：巴克莱银行、彭博社。此屏幕仅考虑了上述明确说明的因素，并不一定代表 分析师。有关我们的分析师对个人姓名的看法的更多详细信息，请参阅有关以下方面的最新研究：巴克莱生活或联系相关分析师。请联系美国股票产品管理组如果您对所用标准的任何自定义修订感兴趣。 巴克莱股票评级：OW=超重;EW=相等重量;UW=体重不足。行业观点：位置=正面;Neu=中性;否定=否定有关每家受保公司的全面披露，包括本公司特定估值方法及风险的详情，请参阅http://publicresearch.barcap.com. 最佳巴克莱：投资科学/欧洲交通/欧洲互联网 电子商务份额正常化，适应疫情前趋势 股票研究 欧洲交通中性 亚莉克希亚Dogani +44(0)2035550936 马可在打工 +39(0)263722582 投资科学 克里斯·史蒂文斯 +44(0)2035551239 Vincenzo波塔 +44(0)2031342097 本McSkelly +44(0)2035553606 欧洲互联网中立 安德鲁•罗斯,CFA +44(0)2077733023 艾米丽约翰逊 +44(0)2071160840 摘自欧洲交通/投资科学/欧洲互联网：电子商务份额正常化，适应疫情前的趋势,10月10日,20