华铁应急Q3营收增长亮眼,轻资产+数字化助发展。公司高空作业平台板块实现营收22.59亿元,同比增长80.98%,营收占比达70%,同比增长12pct。截至9月末,公司设备保有量突破11.6万台,较22年末提升3.9万台。此外,公司线下网点数已超260个,23年线上有效订单超12000单,有效转化率超60%。22年中国高机保有量约48万台、折合3.45台/万人,对比美国77万台、折合23.12台/万人,市场需求特别是运维环节的潜力巨大。预计2025年中国高机保有量增至100万台左右,且仍在较长时间能保持高增态势。轻资产业务积极推进,合作逐步落地。轻资产业务分为合资公司和转租赁模式。合资公司方面,截至9月末,公司分别与浙江东阳城投、江西贵溪国资两家合作方成立合资公司城投华铁、铜都华铁,其中城投华铁已投放设备3000+台,剩余12亿设备已完成招标工作。转租赁模式方面,公司与徐工广联、苏银金租和海蓝控股合作,已合计转租近1.6万台。数字化赋能加速,“蜂运”APP提升调度效率。据公司官方公众号,23年8月,公司自主研发的“蜂运”APP进入试运营阶段。截至10月20日,APP已积累用户1752名(其中司机1296名、承运商456名),成交单量已达12073单。该APP涵盖接单、起运、装卸、结算、交接等多项功能,并对设备的运输轨迹进行跟踪,是公司运输数字化环节的重要布局,预计将显著提升公司调度能力,进一步优化费用。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.92、12.16、15.21亿元,同比增速分别为39.17%、36.21%、25.10%。EPS分别为0.46、0.62、0.78元/股,对应2023年PE为1