食品饮料行业周报：成本持续改善，关注需求复苏节奏

行业研究报告 请参阅文后免责条款 成本持续改善，关注需求复苏节奏 ———食品饮料行业周报 食品饮料 报告日期：2023年11月27日 摘要：  上周（2023.11.20-2023.11.24）食品饮料指数上涨0.96%，表现优于上证指数。白酒、软饮料、零食、肉制品、其他酒类、保健品、乳品、预加工食品、烘焙食品、调味品均跑赢上证指数，啤酒跑输上证指数。看好行业长期估值修复，维持“推荐”评级。  白酒：上周（2023.11.20-2023.11.24）白酒板块涨跌幅为+1.19%，涨幅大于整体食品饮料板块。迎驾贡酒（+7.59%）涨幅居前，金种子酒（-1.78%）跌幅居前。特别国债发行和中美关系的改善提高市场对2024年经济预期，白酒商务需求有望逐步复苏。当前白酒估值处于历史较低位置，关注长期配置机会。关注贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。  啤酒：上周（2023.11.20-2023.11.24）啤酒板块涨跌幅为-0.67%。*ST西发（+5.32%）涨幅居前，青岛啤酒（-2.50%）跌幅居前。啤酒行业高端化趋势延续，2024年澳麦双反政策取消，澳麦恢复进口，成本进入下行周期，基本面持续改善，当前估值处于较低位置，关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。  软饮料：上周（2023.11.20-2023.11.24）软饮料涨跌幅+3.84%。泉阳泉（+9.93%）、东鹏饮料（+7.76%）涨幅居前，养元饮品（-3.82%）跌幅居前。软饮料赛道空间广阔，中国饮料行业逐渐向功能化、无糖化趋势演绎，东鹏饮料作为能量饮料龙头，充分享受行业高景气带来的市场红利，建议关注东鹏饮料（605499.SH）。 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 研究员：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱： wangf@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 -10%0%10%20%30%2022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-31食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 1  零食：上周（2023.11.20-2023.11.24）零食涨跌幅+3.08%，板块内十只个股全部上涨。劲仔食品（+8.11%）涨幅居前，良品铺子（+0.44%）涨幅居后。零食量贩渠道并购整合加速，进入效率提升的发展阶段，上游零食厂商受益于新渠道新变革，发展速度明显提升。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。  乳品：上周（2023.11.20-2023.11.24）乳品涨跌幅+1.27%。骑士乳业（+42.86%）涨幅居前，佳禾食品（-4.06%）跌幅居前。当前居民健康意识逐渐增强，需求端环比改善，仍有提升空间，成本端原奶价格下行，龙头表现好于行业整体。关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。  预加工食品：上周（2023.11.20-2023.11.24）预加工食品涨跌幅+0.06%。盖世食品（+45.17%）涨幅居前，安井食品（-1.53%）跌幅居前。预制菜行业能够有效帮助餐饮企业降低人工和房租等固定成本，提升出餐效率，实现标准化，是餐饮工业化发展的必然趋势，渗透率稳步提升。关注安井食品（603345.SH）、千味央厨（001215.SZ）。  风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期风险；成本上行风险；业绩增速不及预期风险；行业竞争加剧风险；第三方数据统计偏差风险。 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 2 1 一周市场行情 11月20日-11月24日，申万食品饮料指数上涨0.96%，在申万31个一级行业中排名第五。全部子行业涨跌幅分别为，软饮料（+3.84%），零食（+3.08%），肉制品（+2.14%），其他酒类（+1.85%），保健品（+1.68%），乳品（+1.27%），白酒（+1.19%），预加工食品（+0.06%），烘焙食品（+0.03%），调味品（-0.01%），啤酒（-0.67%），同期上证指数涨跌幅为-0.44%。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%） 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%） 图4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2 周内价格波动 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 3 飞天茅台（原箱）批价上周（2023.11.20-2023.11.24）小幅下降至2955元/瓶，飞天茅台（散瓶）批价下降至2665元/瓶（2023年11月25日价格）。五粮液（八代）批价维持在960元/瓶，国窖1573批价维持在880元/瓶。 生鲜乳价格小幅下降至3.70元/公斤；大麦进口均价为292.86美元/吨，呈下降趋势；大豆价格小幅提升至4964.30元/吨；糖蜜未出现明显下行趋势；包材瓦楞纸出厂价为3110元/吨，较年初有一定幅度的下降，铝合金平均价为19,520元/吨，仍在相对较高位置波动。 2.1 白酒批价 图5：飞天茅台批价（元） 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 2.2 主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤） 图8：大麦进口均价（美元/吨） 24002600280030003200批价:飞天茅台(原)(53度):500ml批价:飞天茅台:(散)(53度):500ml8008509009501000批发参考价:五粮液:普五(八代)(52度):500ml批发参考价:泸州老窖:国窖1573(52度):500ml3.403.503.603.703.803.904.004.104.200501001502002503003504004502020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 4 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 图9：蜜糖现货价（元/吨） 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨） 图12：包材（铝合金）平均价（元/吨） 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 3 行业要闻 【前三季度我国进出口食品贸易总额同比增长9.5%】11月22日，海关总署对外公布，今年前三季度，我国进出口食品贸易总额达1.5万亿人民币，同比增长9.5%。（来源：央视新闻、Foodaily） 【南方乳业申请挂牌新三板获受理】贵州南方乳业股份有限公司申请股票在全国股份转让系统（新三板）挂牌并公开转让，03006009001200150018002100现货价:糖蜜:南宁现货价:糖蜜:湛江020004000600080002018-11-202019-03-202019-07-202019-11-202020-03-202020-07-202020-11-202021-03-202021-07-202021-11-202022-03-202022-07-202022-11-202023-03-202023-07-202023-11-200100020003000400050002022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-212023-10-212023-11-2117000180001900020000210002022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-242023-10-242023-11-24 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 5 目前已获受理。南方乳业还与中信证券签订北交所发行上市服务协议，拟于挂牌后18个月内向北交所提交上市申请文件。南方乳业属贵阳市农业农垦投资发展集团有限公司控股子公司，前身是1953年成立的“花溪奶牛场”。（来源：Foodaily） 【妙可蓝多上新开盒即享的佐酒奶酪拼盘】11月20日，妙可蓝多宣布推出佐酒奶酪拼盘，包含烟熏奶酪、切达奶酪和科比杰克奶酪三款，同时特别搭配了南非甜辣椒。本次佐酒奶酪拼盘主推下酒奶酪，在突显酒饮风味外保持丰富口感，新鲜便捷，开盒即享。（来源：Foodaily） 【马云成立“马家厨房”】11月22日，杭州马家厨房食品有限公司成立，主营预制菜、农产品加工和批发等，法定代表人显示为PAU JASON JOHN，注册资本1000万人民币。马家厨房由杭州大井头贰拾贰号文化艺术有限公司全资持股，后者由马云持股99.9%。（来源：Foodaily） 【茅台生态农业＆MOJT莫其托鸡尾酒“贵州味道”系列新品发布】11月20日，茅台生态农业公司与MOJT莫其托在厦门举办“微醺时代”新品发布会，宣布推出共同研发的“贵州味道”系列