食品饮料行业周报：成本持续改善，关注需求复苏节奏

证券研究报告 食品饮料 报告日期：2023年11月27日 行业研究报告 成本持续改善，关注需求复苏节奏 ———食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 上周（2023.11.20-2023.11.24）食品饮料指数上涨0.96%，表现优于上证指数。白酒、软饮料、零食、肉制品、其他酒类、保健品、乳品、预加工食品、烘焙食品、调味品均跑赢上证指数，啤酒 最近一年走势 跑输上证指数。看好行业长期估值修复，维持“推荐”评级。 30% 20% 10% 0% -10% 食品饮料 沪深300 白酒：上周（2023.11.20-2023.11.24）白酒板块涨跌幅为 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 +1.19%，涨幅大于整体食品饮料板块。迎驾贡酒（+7.59%）涨幅居前，金种子酒（-1.78%）跌幅居前。特别国债发行和中美关系的改善提高市场对2024年经济预期，白酒商务需求有望逐步复苏。当 前白酒估值处于历史较低位置，关注长期配置机会。关注贵州茅台 研究员：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzqgs.com (600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。 相关阅读 啤酒：上周（2023.11.20-2023.11.24）啤酒板块涨跌幅为-0.67%。*ST西发（+5.32%）涨幅居前，青岛啤酒（-2.50%）跌幅居 前。啤酒行业高端化趋势延续，2024年澳麦双反政策取消，澳麦恢 复进口，成本进入下行周期，基本面持续改善，当前估值处于较低位置，关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。 请认真阅读文后免责条款 软饮料：上周（2023.11.20-2023.11.24）软饮料涨跌幅+3.84%。 泉阳泉（+9.93%）、东鹏饮料（+7.76%）涨幅居前，养元饮品（-3.82%）跌幅居前。软饮料赛道空间广阔，中国饮料行业逐渐向功 请参阅文后免责条款 能化、无糖化趋势演绎，东鹏饮料作为能量饮料龙头，充分享受行业高景气带来的市场红利，建议关注东鹏饮料（605499.SH）。 零食：上周（2023.11.20-2023.11.24）零食涨跌幅+3.08%，板块内十只个股全部上涨。劲仔食品（+8.11%）涨幅居前，良品铺 子（+0.44%）涨幅居后。零食量贩渠道并购整合加速，进入效率提升的发展阶段，上游零食厂商受益于新渠道新变革，发展速 度明显提升。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。 乳品：上周（2023.11.20-2023.11.24）乳品涨跌幅+1.27%。骑 士乳业（+42.86%）涨幅居前，佳禾食品（-4.06%）跌幅居前。当前居民健康意识逐渐增强，需求端环比改善，仍有提升空间， 成本端原奶价格下行，龙头表现好于行业整体。关注伊利股份 (600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。 预加工食品：上周（2023.11.20-2023.11.24）预加工食品涨跌幅+0.06%。盖世食品（+45.17%）涨幅居前，安井食品（-1.53%） 跌幅居前。预制菜行业能够有效帮助餐饮企业降低人工和房租等固定成本，提升出餐效率，实现标准化，是餐饮工业化发展的 必然趋势，渗透率稳步提升。关注安井食品（603345.SH）、千 味央厨（001215.SZ）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期风险；成本上行风险；业绩增速不及预期风险；行业竞争加剧风险；第三方数据统 计偏差风险。 1一周市场行情 11月20日-11月24日，申万食品饮料指数上涨0.96%，在 申万31个一级行业中排名第五。全部子行业涨跌幅分别为，软饮料（+3.84%），零食（+3.08%），肉制品（+2.14%），其他酒类（+1.85%），保健品（+1.68%），乳品（+1.27%），白酒（+1.19%），预加工食品（+0.06%），烘焙食品（+0.03%），调味品（-0.01%），啤酒（-0.67%），同期上证指数涨跌幅为-0.44%。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 飞天茅台（原箱）批价上周（2023.11.20-2023.11.24）小幅下降至2955元/瓶，飞天茅台（散瓶）批价下降至2665元/瓶（2023 年11月25日价格）。五粮液（八代）批价维持在960元/瓶，国 窖1573批价维持在880元/瓶。 生鲜乳价格小幅下降至3.70元/公斤；大麦进口均价为292.86 美元/吨，呈下降趋势；大豆价格小幅提升至4964.30元/吨；糖蜜 未出现明显下行趋势；包材瓦楞纸出厂价为3110元/吨，较年初 有一定幅度的下降，铝合金平均价为19,520元/吨，仍在相对较高位置波动。 2.1白酒批价 批发参考价:五粮液:普五(八代)(52度):500ml批发参考价:泸州老窖:国窖1573(52度):500ml 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 3200 1000 3000 950 2800 900 2600 850 2400 800 批价:飞天茅台(原)(53度):500ml批价:飞天茅台:(散)(53度):500ml 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 2023-11-20 2023-07-20 2023-03-20 2022-11-20 2022-07-20 2022-03-20 2021-11-20 2021-07-20 2021-03-20 2020-11-20 2020-07-20 2020-03-20 2019-11-20 2019-07-20 2019-03-20 2018-11-20 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2100 1800 1500 1200 900 600 300 0 现货价:糖蜜:南宁 现货价:糖蜜:湛江 8000 6000 4000 2000 0 图9：蜜糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 5000 4000 3000 2000 1000 0 21000 20000 19000 18000 17000 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（铝合金）平均价（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【前三季度我国进出口食品贸易总额同比增长9.5%】11月22日，海关总署对外公布，今年前三季度，我国进出口食品贸易总额达1.5万亿人民币，同比增长9.5%。（来源：央视新闻、Foodaily） 【南方乳业申请挂牌新三板获受理】贵州南方乳业股份有限公司申请股票在全国股份转让系统（新三板）挂牌并公开转让， 目前已获受理。南方乳业还与中信证券签订北交所发行上市服务协议，拟于挂牌后18个月内向北交所提交上市申请文件。南方乳业属贵阳市农业农垦投资发展集团有限公司控股子公司，前身是1953年成立的“花溪奶牛场”。（来源：Foodaily） 【妙可蓝多上新开盒即享的佐酒奶酪拼盘】11月20日，妙可蓝多宣布推出佐酒奶酪拼盘，包含烟熏奶酪、切达奶酪和科比杰克奶酪三款，同时特别搭配了南非甜辣椒。本次佐酒奶酪拼盘主推下酒奶酪，在突显酒饮风味外保持丰富口感，新鲜便捷，开盒即享。（来源：Foodaily） 【马云成立“马家厨房”】11月22日，杭州马家厨房食品有限公司成立，主营预制菜、农产品加工和批发等，法定代表人显示为PAUJASONJOHN，注册资本1000万人民币。马家厨房由杭州大井头贰拾贰号文化艺术有限公司全资持股，后者由马云持股99.9%。（来源：Foodaily） 【茅台生态农业＆MOJT莫其托鸡尾酒“贵州味道”系列新品发布】11月20日，茅台生态农业公司与MOJT莫其托在厦门举办“微醺时代”新品发布会，宣布推出共同研发的“贵州味道”系列鸡尾酒：辛辣贝瑞、蓝莓酸、蓝莓丝令，将世界经典鸡尾酒与东方味道相融革新全球预调鸡尾酒。“贵州味道”系列鸡尾酒市场建议零售价539元/瓶，酒精度均为30%vol，单瓶规格为500ml，预计一瓶可以调制10-20杯鸡尾酒。（来源：Foodaily） 【东鹏饮料浙江生产基地正式投产】11月21日，东鹏饮料集团浙江生产基地投产仪式在衢州市智造新城举行。该基地占地197亩，总建面约26万㎡，项目总投资近10亿元人民币，共建 设6条生产线、成品智能仓、仓储运作区域及其他配套设施，主要生产东鹏特饮、东鹏补水啦、乌龙上茶和多喝多润系列产品， 实现采购、生产、物流、销售、配送一体化。产能全部达产后，年产值将超10亿元。（来源：Foodaily） 【盐津铺子31°鲜联合妙可蓝多推出新品：爆浆鳕鱼肠】盐津铺子旗下品牌31°鲜联合奶酪品牌妙可蓝多推出面向儿童的健康零食：爆浆鳕鱼肠。据悉，新品选用被誉为“深海黄金”的阿拉斯加鳕鱼，确保原料纯净无污染，特别添加“奶黄金”妙可蓝多优质奶酪酱和“脑黄金”-DHA藻油，优质蛋白含量是牛奶的 2.9倍，助力孩子的健康成长。（来源：食品头条、Foodaily） 【元气森林推出果汁新品】元气森林推出一款果汁新品，新品采用全新品牌名称——每日山野，共有「杨梅熟了」和「橘子红了」两种口味。两款新品分别甄选福建漳州的东魁杨梅和四川的大红袍红橘，富含丰富的维生素c。（来源：食品板、Foodaily） 【三全杂粮手抓饼全新