食品饮料行业周报：成本持续改善，关注需求复苏节奏

食品饮料行业周报总结

市场表现与趋势分析

• 整体表现：上周（2023年11月20日至24日），食品饮料指数上涨0.96%，优于上证指数，其中白酒、软饮料、零食、肉制品、其他酒类、保健品、乳品、预加工食品、烘焙食品、调味品均跑赢上证指数，而啤酒板块则跑输上证指数。
• 行业展望：看好食品饮料行业的长期估值修复，维持“推荐”评级。

主要细分行业分析

白酒：白酒板块整体上涨1.19%，迎驾贡酒涨幅领先，金种子酒跌幅较大。特别国债发行和中美关系的改善增强了市场对2024年经济预期的信心，推动了白酒商务需求的预期复苏。当前白酒行业估值处于历史低位，为长期投资者提供了配置机会。

啤酒：啤酒板块下跌0.67%，*ST西发涨幅领先，青岛啤酒跌幅显著。啤酒行业继续呈现高端化趋势，随着2024年澳麦双反政策取消，澳麦恢复进口，成本有望下行，基本面持续改善。当前啤酒板块估值较低，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒。

软饮料：软饮料板块上涨3.84%，泉阳泉、东鹏饮料涨幅靠前，养元饮品跌幅较大。随着中国饮料行业向功能化、无糖化趋势发展，东鹏饮料作为能量饮料龙头，有望充分受益于行业高景气度带来的市场红利。

关注公司

• 白酒：关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒、今世缘。
• 啤酒：关注青岛啤酒、燕京啤酒。
• 软饮料：关注东鹏饮料。
• 零食：关注盐津铺子、劲仔食品。
• 乳品：关注伊利股份、新乳业。
• 预加工食品：关注安井食品、千味央厨。
• 风险提示：食品安全风险、消费复苏不及预期、成本上行、业绩增速不及预期、行业竞争加剧、第三方数据统计偏差。

市场关注点

• 成本动态：生鲜乳价格小幅下降，大麦、大豆、糖蜜等原材料价格波动，包材瓦楞纸、铝合金价格变化。
• 行业动态：食品饮料行业内的公司活动，如产品发布、战略调整、市场布局等。
• 宏观经济：特别国债发行、中美关系改善对行业的影响。
• 公司公告：重要财务指标、战略决策、股份回购、业绩预告等。

结论

食品饮料行业整体表现良好，多个细分领域展现出强劲的增长潜力。短期内，关注行业成本改善和需求复苏是关键。长期来看，看好行业估值修复和结构性增长机会。投资者应关注具有竞争优势、稳定增长和合理估值的公司。同时，警惕潜在的风险因素，包括食品安全、成本波动、市场竞争等。